非农超预期引爆抛售！美联储加息预期陡升

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美联储此刻正遭遇严峻挑战。

随着一份远超预期的非农就业报告出炉，关于美联储是否加息的争论变得白热化。特别是美国国债市场遭受了剧烈抛售，对货币政策风向最为敏感的两年期美债收益率直线攀升至4.162%。当前交易员已将今年12月加息25个基点的可能性完全计入价格，而10月加息的概率则约为六成。

然而，白宫的立场却大相径庭。美国总统特朗普早前曾表态希望降息，但他将利率决策权全权委托给美联储主席凯文·沃什。特朗普的首席经济顾问也指出，该份就业数据实际上意味着美联储未来仍具备降息空间。被誉为“美联储传声筒”的Nick Timiraos在最新撰文中称，当前市场与白宫之间的分歧，让沃什正面临前所未有的考验。

抛售浪潮汹涌

受美国5月非农数据大幅超越预期影响，美债市场遭遇剧烈抛售，两年期美债收益率升至4.162%，十年期收益率攀升至4.536%，三十年期收益率更是逼近5%大关。

目前的利率互换市场已完全定价了美联储在2026年内进行至少一次加息的预期。

在此情形下，华尔街主要投行中，绝大多数机构已不再预测美联储会在2026年降息，部分机构甚至转向预测加息。

在最新发布的研报中，高盛首席美国经济学家David Mericle已彻底摒弃了今年的降息预期，并将模型中最后两次降息的时点大幅推迟至2027年6月及12月。

高盛在报告中释放了明确信号：在关税传导效应、地缘冲突推高油价以及AI需求爆发的三重驱动下，2026年核心PCE通胀将持续维持在3%以上，美联储短期内毫无降息紧迫感。

不过，高盛认为美联储重启加息的可能性依然有限，最新报告仅将加息概率从先前的10%上调至20%。

高盛指出，目前尚未观察到战争引发的通胀冲击出现广泛扩散的迹象，且密歇根大学长期通胀预期虽然跳升至3.9%，但高盛的持续通胀风险综合指标仍处于低位。

与此同时，摩根大通自今年1月起便将2027年加息纳入预测基准；法国巴黎银行则在周五非农数据发布后更新预测，预计美联储将从2026年12月起连续加息三次。

值得关注的是，目前花旗集团仍坚持年内将降息三次的判断。

当地时间6月6日，据彭博社报道，花旗首席美国经济学家Andrew Hollenhorst周五表示，强劲的就业报告将促使美联储官员在6月16日至17日的会议上“鹰派地聚焦通胀上行风险，而非就业下行风险”，但他预计未来三个月劳动力市场将趋于疲软，届时市场将“重新定价降息可能性，而非加息概率”。花旗维持美联储在9月、10月和12月各降息25个基点的预测。

Andrew Hollenhorst的核心逻辑在于时间差：他认为当前强劲的就业数据难以持续，劳动力市场将在未来三个月内明显软化，从而重新打开降息窗口。

值得注意的是，花旗去年在美联储走势预测上表现亮眼——当多家大型竞争对手预测美联储按兵不动时，花旗准确预判了三次25个基点的降息。

沃什面临严峻考验

美东时间6月5日，Nick Timiraos在最新发表的文章中指出，美联储新任主席凯文·沃什上任仅两周，即将在6月16日至17日主持其首次议息会议，当前市场与白宫的分歧，使其面临空前挑战。

受强劲非农数据影响，市场对美联储年内加息的预期大幅升温，交易员提高了年内加息押注，一位拥有投票权的美联储官员甚至公开警告今夏可能需要加息。

但白宫方面的态度却截然不同。美国总统特朗普在社交媒体发文称：“刚刚公布了一份非常出色的就业报告，股市理应上涨而非下跌，经济增长并不意味着通胀！”他表示希望看到降息，但将利率决策权交给沃什；特朗普的首席经济顾问凯文·哈塞特则辩称，这份就业报告实际上表明，美联储未来仍有可能降息。

Nick Timiraos撰文指出，这种剧烈摇摆的市场预期，凸显出沃什在首次议息会议上面临的巨大挑战，他需在控制通胀的市场诉求与白宫的降息期待间寻找平衡。

Timiraos表示，美联储内部的争论也正逐渐朝着担忧通胀的“鹰派”一方倾斜，而这些“鹰派”官员本就对去年底降息持怀疑态度。

克利夫兰联储主席贝丝·哈马克周五在一份声明中表示，目前维持利率不变是合理的。但如果近期趋势延续，很快可能就需要采取行动。这一表态暗示，她已准备在7月底举行的下一次议息会议上推动加息。

第二位拥有投票权的美联储官员——达拉斯联储主席洛丽·洛根本周早些时候也表示，如果当前状况持续，她将支持今年晚些时候加息。

Timiraos认为，如果今年夏天市场持续讨论加息，抵押贷款利率和其他借贷成本可能进一步上升，而共和党正准备迎接11月中期选举，并需要为自身在控制生活成本方面的表现进行辩护。

责编：杨喻程

排版：刘珺宇

校对：吕久彪

责任编辑：杨赐

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