A股资金流向全景解析

5月股市走势先扬后抑，创业板与科创板指数持续上行，上证指数一度冲破4200点，同时港股科技网络股也出现短期快速上涨，市场整体交易情绪较为积极，这可能与中美高层会晤、美伊仍处谈判阶段有关。特朗普时隔九年再次访华，中美关系迎来建设性战略稳定的新定位。从微观流动性角度看，偏股型公募基金发行份额回升，股票型ETF持续净流出，私募证券基金规模稳步增长，两融资金持续净流入，北向资金月度日均成交额显著上升，市场呈现交易脉冲特征。

公募基金：偏股型新发份额回暖。5月新成立的偏股型公募基金份额达850.48亿份，相比前月的661.51亿份增加188.98亿份，处于近三年来的91.67%分位水平，权益类新基金发行量环比提升。从结构分布看，主动管理型偏股基金5月新发份额为393.31亿，环比增长160.37亿；被动型偏股新发份额为229.32亿，环比增长37.97亿。5月存量股票型ETF净申购额为-2997.69亿元，较前月净流出额扩大461.46亿元。宽基类和主题类ETF成为资金流出主要方向，策略类和行业类则呈现资金净流入态势。

私募证券基金：4月存量规模稳步扩张。4月私募证券基金规模达到7.85万亿元。从股票型产品新发情况来看，4月新发数量为1683只，较3月的1686只环比减少3只，整体发行数量与上月基本持平。4月私募股票多头指数成分股平均仓位为66.79%，较3月环比上升4.94个百分点，仓位水平回升，处于2010年以来的46.40%分位。

北向资金：月度日均成交额增长。从成交数据看，5月北向资金月度日均成交额为3733.07亿元，较上月的2706.91亿元环比增长37.91%，北向成交额占全A股总成交额比例上升至11.65%，较前月提升0.17个百分点。

两融资金：融资余额及占比双双上升。截至5月末，场内两融余额合计2.91万亿元，较上月环比增长7.26%，其中融资余额为2.89万亿元，较上月增长7.25%，融券余额为214.45亿元，较上月环比增长9.25%。两融余额占流通A股市值比例为2.78%，两融余额占比整体较上期增加。

增量资金：5月新增开户数同比上升。5月上交所新增开户数同比上升。5月上交所机构新增开户数为1.02万户，同比增长42.72%，开户数同比上升；个人新增开户数为275.50万户，同比增长77.92%。5月整体开户数量环比上涨，其中机构新增开户数略有回落，个人新增开户数上升。

保险资金：4月保费收入保持正增长。4月保险公司保费收入累计同比、当月同比增速均为正值。4月，保险公司保费收入为4,225.06亿元，当月同比增长0.37%，上期为1.39%，较上期下降1.02个百分点；1-4月，保费收入累计达2.73万亿元，累计同比增长5.30%，上期为6.25%，较上期下降0.95个百分点。

银行理财：月度新发权益类产品数量回升。5月新发产品数量回升。5月整体新发理财产品数量2,667只，其中新发权益类理财产品18只，占比为0.67%，较前月上升0.50个百分点；新发规模方面，5月整体新发理财产品规模4,721.81亿元，其中新发权益类理财产品规模较前期持平。

产业资本：5月净减持规模扩大。5月产业资本整体净减持449.74亿元，其中增持63.37亿，减持513.11亿，交易日均净减持规模为24.99亿，净减持幅度较上月扩大。

三大主体资金流指标：5月呈现交易脉冲。截至26年5月31日，3主体资金流指标值为0.27，位于2015年底以来的82.60%分位。交易热度持续回暖，或因近期宏观环境相对平稳，市场风险偏好逐步改善，前期卖出资金回补权益市场，呈现交易脉冲。

风险提示：公开数据存在滞后性，资本市场政策出现超预期变化，国内外形势出现超预期恶化。