监管亮剑！鹏华基金董事长陷“二选一”困局，经理内斗折射治理危机
来源：挖掘机 007
2025 年 11 月，一则关于“基金经理互殴”的爆料将鹏华基金推向了舆论漩涡中心。传闻称，女主角闫思倩与男主角王子建矛盾激化至肢体冲突，甚至流传出“掐颈”、“烟灰缸砸头”等惊人细节。
尽管鹏华基金随后火速辟谣，经多方核实认定该消息纯属虚构，两位当事基金经理也迅速在朋友圈澄清，异口同声指责相关内容为“恶意诽谤”，这场“肉搏”闹剧看似就此落幕。
然而，比起八卦绯闻，鹏华基金内部的治理困境更值得深挖。自 2024 年 4 月出任鹏华基金董事长的张纳沙，同时还兼任其母公司国信证券(9.830, -0.18, -1.80%)的董事长。这种“大股东一把手兼任子公司掌门人”的模式，虽曾是行业惯例，如今却触犯了最新的监管红线。
2026 年 5 月，监管层通过窗口指导，正式启动对券商高管兼任公募董事长情况的系统性清理，要求相关人员在券商与公募职务间做出“二选一”的抉择。中信建投(24.390, -0.15, -0.61%)基金已率先完成人事调整。这意味着，张纳沙的兼职身份即便目前属于合规存量，未来也极大概率面临变动压力。
与此同时，资本市场是最公平的试金石。公关战或许能暂时平息舆论，但在业绩的擂台上，这对“冤家组合”最终被现实打得狼狈不堪。
同处一室 境遇迥异
在那场轰动一时的“互殴”风波中，王子建和闫思倩虽名义上是搭档，且继续共同管理鹏华创新未来 LOF，但两人的投资路径几乎南辕北辙。
闫思倩的投资重心深耕于新能源与高端制造领域，长期重仓锂矿、电池材料及汽车零部件等板块。而王子建则聚焦光模块龙头，同时布局新材料、环保及电力设备等细分赛道。纵观两人独立管理产品的持仓，重合的重仓股屈指可数，搭档间的投资分歧一目了然。
这种策略分歧直接映射在业绩表现上。王子建借势 AI 行情，业绩表现卓越。其单独管理的鹏华远见精选在 2025 年收益率飙升至 69.53%，2026 年以来持续领跑。反观坚守新能源赛道的闫思倩则遭遇滑铁卢，其掌舵的鹏华制造升级混合 A 今年以来亏损惨重，在全市场偏股混合型基金中曾一度垫底。两人业绩差距最大时，王子建领先闫思倩超过 77 个百分点。
更具讽刺意味的是，这对传闻中“大打出手”的搭档，共同管理的鹏华创新未来混合 LOF 自成立以来收益率仅为 -0.93%，大幅跑输同期上涨 36.63% 的沪深 300 指数(4713.6358, -103.28, -2.14%)。同一间办公室，同一只产品，却各自为战，业绩表现可谓同床异梦。
女神折戟 信任崩塌
作为鹏华基金权益投资的“招牌”，闫思倩曾被誉为“新能源女神”。但在本轮市场周期中，她展现出的更多是固执与防线失守。
由于过度押注单一赛道，且在面对回撤时风控手段乏力，闫思倩旗下产品净值大幅缩水。投资者并非盲目，业绩不佳只能用脚投票。她管理的 7 只基金中，多只规模急剧萎缩，仅鹏华制造升级混合 A 成立时 A、C 份额合计约 20 亿份，至 2026 年一季度末已仅剩 11 亿份。更令基民愤慨的是，面对巨额亏损，闫思倩在财报中既未致歉，也未对净值剧烈波动给出合理解释。
这种“高位发新品、低位装沉默”的态度，彻底揭开了鹏华基金“造星运动”的遮羞布。
事实上，鹏华曾是业内最擅长打造明星基金经理的公募之一。早在 2020 年，借着消费行情的东风，鹏华成功塑造了王宗合这位“国民基金经理”——其管理的鹏华匠心精选混合首发当日吸金 1371 亿元，创下公募史上单日认购最高纪录。这一“造星模板”随后被复制到闫思倩、梁浩、伍旋等基金经理身上，鹏华一度构建了“群星璀璨”的主动权益矩阵。
然而，这种依赖明星效应的扩张模式，在市场周期反转后暴露出致命短板。王宗合的代表作鹏华创新未来成立以来亏损超 65%，沦为“三毛基”。接棒的闫思倩同样重蹈覆辙，高位发行的产品让无数“粉丝”深套。截至 2024 年初，鹏华旗下有 3 只产品成立至今累计亏损超 50%，15 只产品亏损超 40%，30 只产品亏损超 30%。
更令人忧虑的是，鹏华的“迷你基”扎堆现象严重。2024 年以来，公司已发布数十份清盘风险提示，鹏华鑫享稳健混合等多只基金因资产净值连续低于 5000 万元而进入清算程序。当“明星”光环褪去，曾经的追随者纷纷选择离场。
高管兼职遭遇新规 独立性受拷问
在业绩溃败、规模缩水的背景下，鹏华基金的公司治理结构正面临日益严峻的监管压力。
正如前文所述，张纳沙同时担任国信证券董事长和鹏华基金董事长，这一安排与当前监管层推动的公募基金高管“专职化”方向相悖。据经济观察报 2026 年 5 月独家报道，监管层已通过窗口指导，对券商高管兼任公募董事长的情况展开系统性清理。
具体措施分为三个层级：对于拟新任的“兼任高管”，在预沟通阶段即被直接驳回；对于已完成内部程序但尚未备案的，备案系统将拦截审批流程；而对于已合规上任的存量“兼任高管”，监管也将逐步督促整改，要求其“二选一”。
就在这一监管动向曝光前不久，中信建投基金已率先完成换防。2026 年 4 月 25 日，中信建投基金发布公告，原由中信建投证券高管黄凌兼任的董事长职务，转由原总经理金强担任。中信建投基金的这一举措，标志着行业整改已从内部沟通走向实质落地。
监管层决心拆除这张“兼职网”，其底层逻辑在于捍卫公募基金的信义义务，构建坚实的风险隔离墙。券商作为卖方机构，公募基金作为买方机构，两者存在天然的利益博弈。当券商高管同时执掌公募基金董事会，其在重大决策时难免陷入身份冲突的困境。在公募基金交易席位分配、债券承销认购等关键环节，“兼任高管”可能会为了母公司的业绩考核而损害基金持有人的合法权益。
据不完全统计，目前行业内存在类似情况、面临整改压力的机构约有 15 家。张纳沙的兼职安排，即便在当前属于合规存量，但依据最新监管趋势，未来极大概率将面临调整要求。事实上，监管层已明确，此次清理行动的目标是实现公募基金高管“专职化”，确保基金公司董事会拥有足够的内部制衡，让高管将全部精力投入基金公司的运营中。
这一监管趋势与证监会主席吴清在 2026 年 6 月基金业协会会员代表大会上的表态一脉相承。吴清明确要求公募基金“健全公司治理架构，夯实合规风控基础”，并强调要“强化利益绑定，提升投资运作稳健性”。在“十五五”规划的开局之年，公募基金行业正从“重规模”向“重治理”转型，公司治理的独立性已成为不可回避的命题。
这场“内斗”闹剧最终以王子建凭借 AI 行情“飞升”、闫思倩深陷泥潭而告一段落。
所谓的“互殴”或许只是谣言，但这则谣言之所以能引爆市场，恰恰因为它精准击中了鹏华基金的痛点：人心涣散，业绩崩盘。
在这个行业，业绩好时，互殴可以被解读为“激烈的投研碰撞”；业绩差时，哪怕你真的被打，别人也只会说你“咎由自取”。
鹏华基金曾经靠“豪赌”赛道吃到了时代的红利，但当潮水退去，问题逐一浮出水面。造星模式的反噬、投研文化的偏差、公司治理的结构性缺陷——这些积弊并非一朝一夕形成。而最新监管风向的来临，意味着鹏华基金不仅要面对投资者的信任危机，还要应对公司治理层面的调整压力。对于张纳沙和她的团队而言，这场考验，可能才刚刚开始。
