SpaceX IPO在即，美高校捐赠基金或将大赚

埃隆·马斯克曾对美国高校颇有微词，但如今这些学府对他却没了那种“敌意”。

捐赠基金高管透露，SpaceX现已成为美国各高校最普遍持有的投资标的之一。这家火箭公司即将启动IPO，极有可能为美国高校捐赠基金带来一笔惊人的意外之财。

多数高校对SpaceX的投资在其捐赠基金中占比仅为个位数。不过，少数几所高校却持有庞大仓位，甚至占其捐赠基金的十分之一或更多。高校捐赠基金通常追求高度多元化的投资组合，如此重仓押注实属罕见。SpaceX将在数周后公开上市，正值许多捐赠基金6月30日财年结束前夕。届时，这些高校持有的SpaceX头寸估值将再次飙升。

部分高校的账面收益或可达数十亿美元。

据知情人士透露，拥有17所院校的北卡罗来纳大学系统，其捐赠基金中约10%投入了SpaceX。这主要得益于该基金早期与彼得·蒂尔的风投公司Founders Fund共同投资，后者是SpaceX最早的支持者之一。

一位知情人士表示，圣路易斯华盛顿大学的捐赠基金中，SpaceX占比至少在14%至16%。截至去年6月30日，该基金规模达134亿美元。该基金于2018年决定向SpaceX注资，与Vy Capital共同投资，同时也通过多家跟投机构获得间接敞口。

知情人士称，斯坦福大学也持有相当可观的SpaceX头寸，其中一人表示该比例低于10%。与北卡罗来纳大学系统的UNC Management Co.类似，斯坦福能获此持仓，关键在于早期投资了Founders Fund，这家风投公司早在2008年就开始布局SpaceX。

截至去年6月底，斯坦福大学捐赠基金资产管理规模达477亿美元。知情人士称，该基金还通过其他管理机构获得了对SpaceX的敞口，包括红杉资本、Andreessen Horowitz、Thrive Capital以及对冲基金Darsana。

拥有宾夕法尼亚大学学位的马斯克曾在2024年发推文称：“大学的价值被高估了。”该帖附有一段视频，他在其中表达了对体力劳动者的尊重：“我们需要电工、管道工和木匠。”他还说：“我认为这比培养更多政治学学生重要得多。我认为我们不应有‘要成功就必须读四年大学’的观念，这并非事实。”

各高校预期的账面收益可能会影响其支出计划，但这些投资最终能变现多少仍有待观察。许多捐赠基金的资金用途受法律限制，这意味着，那些在SpaceX投入巨资的高校，即便最终将数十亿美元收益落袋，也不一定有权随意支配这笔意外之财。

鉴于IPO前投资者在公司上市后通常面临股票禁售限制，一些高校可能在估值上采取更保守策略，有意低估其头寸价值。

几位捐赠基金负责人表示，同行们当初恐怕无意持有如此庞大的SpaceX头寸；这主要归因于该公司几十年来保持非上市状态，以及近年来估值一路飙升。就在2022年12月，该公司估值仅为1400亿美元。自2002年成立以来，SpaceX已从火箭发射公司转型为互联网服务商和社交媒体平台，最近更进一步，成为计划在太空建立轨道数据中心的AI企业。

上周，该公司表示计划以每股135美元的价格发售股票，估值约为1.77万亿美元。

“我们显然希望每一笔共同投资都能达到如此庞大的规模，”圣路易斯华盛顿大学捐赠基金负责人斯科特·威尔逊在邮件中写道，“但很少有企业能在如此长的时间内以这样的速度实现复利增长。”在威尔逊领导下，该校正是凭借这种“规模大、集中押注”的投资风格而闻名。

捐赠基金为高校日常运营提供资金支持。这些机构依赖稳定拨款支付教职员工资、提供助学金及改善基础设施。捐赠基金通常不会在单一公司重仓持有庞大头寸，一旦SpaceX公开上市，持仓较重的高校将不得不应对公开市场固有的波动性。一些投资者将持有过多SpaceX股票形容为“令人羡慕的烦恼”，但这确实是现实问题。

一位知情人士表示，UNC Management的领导层和董事会一直在讨论，一旦SpaceX上市，是否需要以及如何对冲这一头寸。另一位知情人士称，董事会知悉并关注其持仓规模，以及整个投资组合实现多元化的必要性。

部分知情人士表示，如果UNC Management未在2025年底前的一次二级市场出售中卖出股份，其捐赠基金中SpaceX比例还会更高。截至今年3月底，该基金管理着约150亿美元资产。

熟悉该捐赠基金的人士表示，圣路易斯华盛顿大学在此期间已在二级市场削减部分头寸，以锁定部分收益，并计划在条件允许时出售更多头寸。彭博新闻早前曾报道过该校对SpaceX投资的一些细节。

虽然无法获得令人瞠目结舌的巨额回报，但即使是敞口较小的高校，若按更传统标准衡量，也能斩获丰厚收益。

知情人士表示，弗吉尼亚大学此前在盘点基金经理持仓时，发现学校投资组合中几乎无SpaceX相关持仓，于是自2020年起开始建仓。该校建仓期集中在2020年至2021年之间，当时SpaceX估值约为740亿美元，随后达到1000亿美元。

如今，SpaceX在该校捐赠基金中占比为低个位数，该基金管理着约170亿美元资产。

责任编辑：于健 SF069

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