光大期货：有色金属市场日报解析 6.10
铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
昨夜国内外铜价经历冲高后回落，国内现货精炼铜的进口窗口已然关闭。在地缘政治层面，特朗普近期频繁释放信号，称美伊协议“即将达成”，谈判步入收尾阶段，并暗示未来两三天内可能签署，协议生效后霍尔木兹海峡将重开；然而昨日双方冲突加剧，再度引发市场忧虑。短期内，市场焦点除美伊谈判外，还集中于美联储 6 月议息会议。作为沃什首次主持的会议，市场重点关注其加息倾向及对货币政策的表态。库存数据显示，LME 库存减少 4125 吨至 372650 吨；SHFE 铜仓单增加 499 吨至 95543 吨，BC 铜仓单增加 2227 吨至 13033 吨。需求端，铜价下跌虽刺激了下游采购，但终端新增订单并未增长，显现出淡季特征。昨晚美伊冲突的小幅升级引发担忧，加之美联储 6 月议息会议前夕，市场观望沃什对通胀和政策的看法，预计宏观逆风将持续，对铜市构成利空。基本面上，供应收紧预期支撑多头，但需求淡季走弱预期也在增强。综上，短期操作宜保持谨慎。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜 LME 镍价下跌 2.2%，报 17995 美元/吨；沪镍 (131810, -1740.00, -1.30%) 下跌 1.34%，报 135620 元/吨。库存方面，LME 库存增加 630 吨至 274848 吨。升贴水方面，LME 0-3 月维持负值；进口镍升贴水上调 50 元/吨至 -400 元/吨。消息面上，印尼矿业部长表示，若价格理想，印尼或放宽矿产生产配额。供给端出现主动收缩：一是因配额问题，印尼某矿山进入维护期，按政策推算下半年可能新增部分配额，依据 1-4 月产量平推，全年镍矿产量或达 2.8 亿湿吨；二是此前 HPM 政策调整后，镍矿及硫磺价格波动导致印尼部分项目降低负荷。需求端，6 月排产显示三元材料预计环比持平，不锈钢耗镍微降。尽管供给持续分环节收缩，但一级镍库存压力持续攀升，且 6 月电解镍排产降幅有限，库存压力仍是核心矛盾，减产尚未在库存端体现。此外，近期镍矿价格下调，成本支撑减弱，需关注印尼配额及硫磺供应情况。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝走势偏强，AO2609 收盘于 2825 元/吨，涨幅 0.68%，持仓减少 5843 手至 29.7 万手。沪铝 (19740, -155.00, -0.78%) 走势偏弱，AL2607 隔夜收于 23900 元/吨，跌幅 0.67%，持仓增加 1085 手至 26.5 万手。铝合金表现偏强，主力 AD2608 收于 22995 元/吨，微涨 0.01%，持仓增 111 手至 15437 手。现货方面，SMM 氧化铝价格回升至 2690 元/吨；铝锭现货贴水收窄至 70 元/吨；佛山 A00 报价回落至 23850 元/吨，较无锡 A00 贴水 50 元/吨；铝棒加工费多地稳定，包头、南昌、无锡上调 20-70 元/吨；铝杆 1A60 系及 6/8 系加工费持稳，低碳 6/8 系下调 47 元/吨。日内再次传出几内亚政策即将实施的消息，推动盘面上涨。市场对于政策是强制配额还是超额罚款仍有争议，几内亚矿山观望出货，海运费高企、CIF 坚挺。广西新产能 6 月陆续投料，北方检修产能即将回归，港口库存持续累积，交仓利润不足难以缓解社会库存压力，市场静待政策落地。旺季需求消退后，国内终端订单加速收缩，对加工端开工形成负反馈，出口订单的对冲效应减弱。国内铝锭连续两周去库，但绝对量仍处高位，去库节奏有待加快。当前宏观不确定性犹存，美伊局势反复推高地缘风险溢价，海外高升水格局难快速收敛，铝锭去库周期能否超预期将成为基本面关键变量。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
9 日工业硅走势偏弱，主力 2609 收于 8515 元/吨，日内跌 2.29%，持仓增 4724 手至 24.7 万手。百川工业硅现货参考价 9186 元/吨，较前一日跌 10 元/吨。最低交割品价格回落至 8600 元/吨，现货升水由 50 元/吨扩大至 200 元/吨。多晶硅走势偏弱，主力 2606 收于 34280 元/吨，日内跌 3.55%，持仓增 909 手至 10.5 万手；调整后最低交割品标准降至 31000 元/吨，现货贴水收于 3465 元/吨。日内焦煤 (1556, -15.00, -0.95%) 大幅下跌，西南丰水期电价回落，工业硅成本底部下移修正。现阶段西南厂家加速复产，高低品价差逐渐收敛。下游有机硅减产与多晶硅复产相互对冲，整体补货需求有所增加。上方需关注西南复产节奏及排除自供单后的可流通现货增量。进入 6 月中下旬，硅料厂复产预期与库存累积压力将逐步显现，现货边际走弱。光伏展会结束后，盘面高波动和高升水或将逐渐平复。持续关注光伏协会一季度核查结果通报及后续措施。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货 2609 合约上涨 3.45%，报 168460 元/吨。现货方面，电池级碳酸锂均价持稳于 163750 元/吨，工业级碳酸锂均价持稳于 159750 元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）持稳于 150000 元/吨。仓单方面，昨日库存减少 396 吨至 55544 吨。供给端，周度产量环比增加 797 吨至 26344 吨；6 月碳酸锂产量环比增 2.6% 至 116275 吨。需求端，据 SMM 数据，6 月磷酸铁锂预计环比增 3% 至 504150 吨，钴酸锂产量环比增 3% 至 8250 吨，锰酸锂产量环比降 2% 至 10780 吨；其他机构排产显示，6 月正极材料排产预计环比增 6.5%，电池排产预计环比增 6.2%；市场统计显示，全球锂电池排产预计环比增 8.9%。库存端，大样本库存周环比降 1240 吨至 134403 吨，小样本库存周环比降 630 吨至 98786 吨；按大样本口径，其他环节库存环比降 3835 吨至 71359 吨，冶炼厂库存环比降 316 吨至 16615 吨。周度维持去库状态，海外锂盐发运环比明显下降，有望缓解后续进口供应压力。昨日股商共振，期货价格反弹，短期若能看到基差和仓单的正反馈，有望进一步修复。但需注意，下游库存备货系数若再次放大，若出现单边行情，仍可能形成有价无市局面，因此短期高度可能有限，届时需关注是否有新变量干预预期，如：津巴布韦发运不及预期、枧下窝矿山是否复产、需求增速表现等。
责任编辑：赵思远
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