世界杯难救耐克？大行降级致股价盘前下挫

周三（10 日）美股盘前时段，耐克 (44.41, -0.24, -0.54%) 公司股价跌幅超过 1%。市场分析认为，加拿大皇家银行 (199.52, 1.63, 0.82%)（RBC）资本市场当日发布的一份重磅降级研报，是直接打击投资者信心并引发股价盘前走低的关键因素。

皇家银行资本市场分析师皮拉尔·达达尼亚（Piral Dadhania）在最新报告中，将耐克的目标评级从“优于大盘”（Outperform）直接降至“行业表现”（Sector Perform，即中性），并将未来 12 个月的目标价从 70 美元大幅削减 28% 至 50 美元。值得关注的是，尽管 2026 年美加墨世界杯（FIFA World Cup）将于当地时间 6 月 11 日拉开帷幕，且耐克已全力启动名为“撕剧本”（Rip up the Script）的全球主题营销策略，但这一顶级赛事的利好消息仍无法抵消评级下调所带来的资金撤离压力。

皇家银行在报告中阐述了下调耐克评级的三大核心逻辑：

首先，转型复苏进度不及市场预期。虽然耐克新任 CEO 埃利奥特·希尔（Elliott Hill）上任后正加速推动战略重组，但皇家银行认为其复苏的广度与速度均显不足。数据显示，自希尔掌舵以来，耐克股价累计下跌约 50%，而其主要对手阿迪达斯 (93.24, 0.00, 0.00%)（Adidas）在同期 CEO 更替后股价却大涨约 70%。此外，耐克未来三年的营收增长预期仅为 3% 左右，不仅远低于行业 6% 的平均水平，相较于阿迪达斯 8% 的增速也显得乏力。因此，皇家银行将耐克 2027 财年及 2028 财年的每股收益（EPS）预期分别下调了 9% 和 13%。

其次，传统批发渠道与直营（DTC）业务脱节问题加剧。报告指出，耐克在北美大本营的传统批发商出货量与终端直销额之间的差距正在持续扩大。尽管市场预期随着基数效应减弱，其全价 DTC 业务在 2027 财年会有所改善，但华尔街对其复苏的内生动力仍持谨慎观望态度。

第三，细分高端赛道遭遇激烈竞争。随着 Lululemon、Alo Yoga 以及 Vuori 等新兴专业运动品牌的崛起，耐克在其传统高利润率优势领域，即高端女子运动服饰及生活系列方面的市场份额正遭受严重侵蚀。

面对皇家银行的激进下调，华尔街其他主要投行的观点虽略显温和，但同样保持审慎。上周，高盛 (1027, -5.01, -0.49%)（Goldman Sachs）和瑞银 (47.55, -0.31, -0.65%)（UBS）在观摩了耐克的全球足球展示会后，虽承认其转型初现成效，但均维持该股的“中性”或“中立”评级，目标价分别设定为 52 美元和 54 美元，一致认为耐克的整体业绩反转将是一场“持久战”。

责任编辑：龙运翔

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