SpaceX 即将上市：谁是最大赢家？

SpaceX 对所有投资实施严格的管控。因此，仅那些早期介入并持有股份的投资者，才能享有大部分机构难以企及的后续跟投特权。

当地时间 6 月 12 日，史上规模最大的首次公开募股（IPO）主角 SpaceX 将正式在纳斯达克挂牌。

该股票交易代码定为 SPCX，发行价固定为每股 135 美元，对应市值估值逼近 1.8 万亿美元，筹资总额高达 750 亿美元。以此市值衡量，这家由马斯克掌舵的科技巨擘将超越特斯拉，直接跻身美股公司市值前十强。如此惊人的估值也预示着，一场史无前例的风险投资财富盛宴即将拉开帷幕。

券商 Rainmaker Securities 联合创始人兼董事总经理马丁（Greg Martin）表示，“这些投资者因押注马斯克而握有一手好牌。”同时，他着重指出，早期参与 SpaceX 投资，有助于在长期的市值掌控中占据一席之地。与许多倾向于扩大股东群体的风投机构不同，SpaceX 对任何投资都维持严苛的筛选与管理。故而，唯有早期投资并持股的伙伴，方能获得多数机构无法触及的后期追加投资机遇。“他们早期的马斯克押注不仅让初始投资获得回报，更使其在 SpaceX 业务日益腾飞之际，拥有追加资本部署的良机。”他说道。

早期投资者均获巨额回报

对于风险投资机构来说，早期布局 SpaceX 将带来高达数百亿美元的回报。

其中，最大受益者包括资深选股人罗恩·巴伦（Ron Baron）、“木头姐”凯茜·伍德（Cathie Wood）旗下的方舟投资（Ark Invest）以及共同基金巨头富达投资（Fidelity Investments）。同样有望斩获巨额回报的还有 Founders Fund、Valor Equity Partners、Sequoia Capital、DFJ Growth 和 Andreessen Horowitz 等风险投资公司，以及 D1 Capital Partners 和 Coatue Management 等对冲基金。部分养老基金和捐赠机构也将分得这份意外之财。

巴伦于 2017 年首次通过员工要约收购进行投资。彼时 SpaceX 估值不足 220 亿美元，此后巴伦共参与了 27 轮相关融资。截至今年 3 月底，SpaceX 在规模达 104 亿美元的 Baron Partners 基金中占比 33%，在另一家旗下基金 Baron Asset Fund 总资产中的占比达 25.5%。巴伦在本周的一次投资者网络直播中透露，“SpaceX 将成为地球上最大且最赚钱的企业。多年来，我已向该公司投入约 20 亿美元，股份价值已飙升至约 120 亿美元。”

Founders Fund 将成为账面收益最为瞩目的机构之一。该基金隶属于马斯克长期盟友、被誉为硅谷教父的彼得·蒂尔（Peter Thiel）主导的风险投资公司。该基金近二十年来已累计向 SpaceX 投入约 6 亿美元，持股比例约为 3%。按 IPO 发行价每股 135 美元计算，该持仓市值已超过 500 亿美元，相当于将获得近百倍回报。该基金合伙人史蒂夫斯（Trae Stephens）在近期接受媒体采访时公开表示，所有早期投资者从这段经历中汲取的核心经验应是：永远不要做空马斯克，那只会是一个糟糕的主意。

此外，Valor Equity Partners 持有 SpaceX 约 4% 的股份。据 IPO 申报文件显示，当前该持仓价值接近 700 亿美元，是所有机构投资者中账面价值最高的单一持仓。DFJ Growth 是另一家长期跟投马斯克旗下多家公司的机构。据披露，该公司已累计向 SpaceX 投入逾 8 亿美元，目前持股至少 2%，对应市值至少达 350 亿美元。Sequoia Capital 于 2019 年底首次注资 SpaceX，目前持股约 1.5%。据知情人士称，其持有的股份对应市值也达到超过 200 亿美元。早期投资机构 137 Ventures 创始人沃弗森（Justin Fishner-Wolfson）此前在接受媒体时透露，持有 SpaceX 约 1% 的股份。

木头姐：SpaceX 仍处于价值创造的早期阶段

“木头姐”的方舟风险基金（Ark Venture Fund）也是太空探索技术公司迅速崛起的主要受益者。截至 3 月 31 日，SpaceX 占该基金净资产的 11.4%，是该投资组合中最大的持仓。伍德称，方舟基金认为 SpaceX 远远不只是一家发射供应商，“通过 Starship、Starlink 和收购 xAI，我们相信 SpaceX 正在为更宏大的太空经济建立垂直整合的人工智能（AI）基础设施”。

SpaceX 位于方舟基金几个核心投资创新主题的交叉点。这些主题包括 AI、机器人(15.000, 0.05, 0.33%)和能源存储。伍德认为，SpaceX 下一阶段的增长不仅可以由其现有的猎鹰 9 号发射业务和星链卫星网络推动，还可以由下一代火箭系统星舰推动，该系统可以在太空中开辟新的商业机会。“对于长期股东来说，IPO 将为我们提供更广泛的机会，让更多投资者能够跟投到一家我们认为仍处于早期价值创造阶段的公司。”她称。

而在传统资产管理公司中，富达投资从 SpaceX 的崛起中受益最多。富达很早就通过前投资组合经理贝克（Gavin Baker）于 2015 年开始投资 SpaceX，当时 SpaceX 的估值仅为 100 亿美元左右。截至 3 月 31 日，SpaceX 占资产总规模 1770 亿美元的基金 Fidelity Contrafund 投资占比的 4.7%。Fidelity Contrafund 是全球最大的采取积极管理策略的共同基金之一。SpaceX 还占总规模 1030 亿美元的富达蓝筹增长基金（Fidelity Blue Chip Growth Fund）投资占比的 3.3%，占规模近 990 亿美元的富达增长公司基金（Fidelity Growth Company Fund）投资占比 2.6%。

养老金和捐赠基金

部分养老基金和大学捐赠基金也有望从 SpaceX 的 IPO 中获得实质性收益。这也突显出 SpaceX 有意奖励那些负责资助养老产业、奖学金提供和学术研究的机构。

比如，安大略省教师养老金计划（Ontario Teachers’Pension Plan）于 2019 年通过当时以技术为重点的投资工具向 SpaceX 投资了 2 亿多美元。当时，该养老金计划的基金经理就将 SpaceX 描述为“一个引人注目的投资机会”，因为它“在发射空间的技术颠覆方面有着良好的记录，在卫星宽带市场具有巨大的增长潜力”。

大学捐赠基金也成为主要受益者。近十年前，圣路易斯华盛顿大学（Washington University in St.Louis）累计向 SpaceX 投资了约 5000 万美元，随着该公司向 IPO 估值攀升，这一股份市值大幅飙升。