夹击之下：美联储新主席沃什的加息难题
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履新仅三周，美联储主席凯文·沃什便遭遇了一场非同寻常的严峻大考。
通货膨胀正以三年来的最快速度卷土重来。央行决策层内部的分歧愈发显著。投资者持续抛售美国国债，并纷纷押注美联储需在年底前启动加息，这与美国总统唐纳德·特朗普呼吁降息的立场截然相反。
美联储本周政策会议的结果本身并无太多悬念，鉴于外界普遍预期，在观望伊朗战争引发的能源价格冲击如何渗透至经济各层面之际，美联储将维持基准利率在 3.5% 至 3.75% 的区间不变。
然而，沃什的首场新闻发布会，连同美联储的会后声明与预测，将被仔细剖析，以期捕捉未来政策走向的蛛丝马迹。
若美联储能传递出有力信号，表明其愿重回抗击通胀的轨道，华尔街大概率会对沃什捍卫美联储政治独立性的承诺感到安心。反之，若未能做到，将震动本就担忧其可能向白宫妥协、进而损害美联储信誉的金融市场。
“对他而言，这在各个方面都是一个极其艰难的处境，”Andersen Institute 经济学家、前美联储货币事务部门副主管 James Clouse 指出。
对于新任美联储主席来说，此职位从来都不轻松。诸如艾伦·格林斯潘和本·伯南克等人，在上任不久后便遭遇了重大挑战。
不过，就沃什而言，白宫的优先事项与经济趋势之间的直接冲突尤为棘手。围绕沃什观点的疑问，加之战争与人工智能投资热潮让整体前景愈发复杂，进一步加剧了华尔街的紧张情绪。
沃什在 2006 年至 2011 年担任美联储理事期间是坚定的鹰派，彼时住房市场崩盘令美国陷入深度衰退。
但在此后的数年里，他转变为央行的猛烈批评者，并在去年指责美联储持续预测高通胀，称人工智能将通过提升生产率释放出一股“显著的反通胀力量”。沃什自上月宣誓就职以来始终保持沉默，这对一位试图熟悉情况的新任主席而言虽不罕见，但也让局面更为复杂。
“他已有很长一段时间未谈论货币政策了，”Columbia Threadneedle 驻纽约投资组合经理 Ed Al-Hussainy 表示。“因此，我们都在试图从蛛丝马迹中揣摩沃什在货币政策上的真实想法。”
此外，自特朗普发动的伊朗战争推高油价以来，经济形势已迅速生变。随着企业目睹成本上升，它们正通过涨价将成本转嫁给消费者，加剧了通胀，而过去五年间，通胀本就一直高于美联储 2% 的目标。5 月份，备受关注的消费者价格指数同比上涨 4.2%，创下 2023 年 4 月以来的最大升幅。
这已导致华尔街的预期发生剧烈转变。交易员已放弃了此前普遍存在的美联储今年将恢复降息的押注，转而押注相反的结果。两年期美国国债收益率已跃升至 4% 以上，高于美联储政策利率，而 30 年期收益率上月触及 2007 年以来的最高水平。两者均被视为华尔街发出的明确信号，即利率需走高。
美联储官员对此心知肚明。根据 4 月份最近一次会议的纪要，许多政策制定者警告称，若通胀居高不下，他们或许需要开始加息，并希望放弃降息倾向。有三人投了反对票，因其反对美联储声明的措辞。
与此同时，沃什接手美联储之际，特朗普政府刚刚对央行发动了前所未有的攻击，包括试图罢免理事丽莎·库克，以及发起一项刑事调查。沃什的前任杰罗姆·鲍威尔称，这项调查是因为他没有按总统意愿调整货币政策而遭到的报复。
特朗普提名沃什进入美联储理事会时表示，他尊重沃什的独立性。但特朗普多次猛烈抨击鲍威尔，并在本月表示，沃什若加息将是错误的，并坚称美联储应当降息。
“我希望我们看到的凯文·沃什，是那个多年来一直非常鲜明的、坚定反通胀的凯文·沃什，因为通胀太高了，”杜克大学经济学教授 Ellen Meade 表示。她曾在美联储理事会任职数十年，为美联储官员提供建议。“他需要采取行动，表明他理解最新数据传递的信息。”
一些人认为，关于沃什可能为安抚总统而牺牲美联储信誉的担忧被夸大了。
“真的没有理由认为他会直接说‘我们要降息，是因为总统希望降低利率’，”Cato Institute 货币与金融替代方案中心的 Norbert Michel 表示。“凯文明白事情并非如此运作。”
不过，沃什已承诺对央行进行重大改革，包括与财政部进行更密切合作。他已表示，美联储需要改变评估通胀和与公众沟通的方式，并主张缩减央行庞大的债券持有规模——这一步可能会迫使市场吸收更多债券，从而推高长期利率。
不过，更迫在眉睫的焦点将是，沃什会选择释放什么信号，来说明他打算在未来几个月把央行引向何方。
“你的第一次会议将永远是你的第一次会议，”BNY 驻纽约首席投资官 Jason Granet 表示。“声明、会议纪要和新闻发布会——这次会议将有很多值得消化的内容。”
责任编辑：李桐
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