全球基金抛售日债 市场担忧央行政策滞后

随着日本国债收益率在过去一年多来终于达到足以吸引全球基金经理回场的水平，如今又有大量资金开始从这个市场中撤离。

T． Rowe Price Group Inc．、施罗德以及Brandywine Global Investment Management等机构近期纷纷减少对日本长期国债的投资仓位，或仅保留战术性配置。根据4月份的最新数据，海外投资者自2024年以来首次净卖出日本超长期国债，卖出量超过了买入量。

尽管市场普遍预计日本央行将在周二加息，投资者仍担心其收紧货币政策的速度可能不够快，无法有效遏制通胀并稳定市场。对于许多投资者来说，今年创下的几十年高位收益率所提供的吸引力，已经被对日本央行反应迟缓以及易受政治压力影响的担忧所淹没。

Brandywine Global Investment Management的投资组合经理兼高级研究分析师Carol Lye指出，“鉴于日本目前处于负实际利率环境，我们认为日本央行在政策执行上显得有些滞后”，并提到该机构近期减少了日本国债的持仓，卖出了持有的30年期债券，并将部分资金转向投资英国国债。她补充说，虽然日本国债的估值有所改善，但“结构性供需关系依然错综复杂”。

投资者的这种转变给日本政策制定者带来了新的难题。原本更高的收益率被寄希望于吸引外国资本在经历多年超宽松货币政策后重返日本债市。然而，许多投资者表示，目前持有日本超长期国债的最大障碍不再是估值，而是信心问题。投资者犹豫不决的时机十分微妙：一方面日本央行正在逐步减少市场干预，而传统的本土买家尚未强势回归。

T． Rowe Price的投资组合经理Vincent Chung今年1月买入了日本国债，此前一年他对该类债券保持低配。但一个月后，随着财政担忧加剧，他减持了日本债券。他解释道：“这项交易确实面临一些不利因素，例如不断扩大的财政支出、长期需求的变化以及日本央行持续缩减资产负债表。”

对许多投资者而言，担忧不仅仅局限于日本央行。日本首相高市早苗推行的扩张性财政政策，加剧了市场对油价推动的通胀以及政策正常化步伐的焦虑。日本政府的补充预算，以及多次呼吁采取措施缓解家庭生活成本上升压力，也引发了市场对财政政策与货币政策方向背离的担忧。高市早苗被认为是货币宽松政策的支持者。

“如果市场认为高市早苗正在向日本央行施加压力，那么关于日本央行反应迟缓的担忧可能会重燃，”Amundi Japan固定收益部门联席主管Shinichiro Arie表示，他目前维持对日本国债的低配。他认为，要解除对日本国债的低配立场，“关键在于政府停止干预货币政策”。

文章编辑：江学思

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