光大期货：有色金属市场日度综述
铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
昨夜沪伦铜价呈现偏弱震荡态势，国内现货精炼铜进口维持小幅盈利格局。地缘政治方面，特朗普宣布美伊协议"已完成"，美伊和平协议签署临近，但双方就海峡通行费问题存在显著分歧，美方表示霍尔木兹海峡将"长期开放且不收取通行费"，而据伊朗媒体透露，伊方仅同意60天免费期，期满后将收取安全保障、航行服务等费用。央行层面，需关注日央行议息会议，市场普遍预期日央行将加息25个基点，届时流动性收紧预期可能引发金融市场波动。库存方面，LME库存下降2500吨至361600吨；Comex库存增加168吨至590218吨；SHFE铜仓单增加4899吨至97281吨，BC铜仓单下降124吨至14038吨。6月30日美国铜关税评估报告提交期限临近，贸易商在政策落地前仍有备货意愿，COMEX高库存和跨市价差短期对价格形成支撑。国内方面，国内逐步进入消费淡季，基本面支撑边际减弱。虽然美伊谈判取得重大突破，但市场反应仍显平淡，美伊冲突一直具有两面性，如霍尔木兹海峡通航后海外硫磺短缺问题随之而解。此外，美联储6月FOMC议息会议，沃什首秀叠加通胀超预期，市场关注点已从"是否降息"转向"年内是否加息"。若FOMC释放超预期鹰派信号，美元将继续走强压制铜价。整体而言，建议仍以区间震荡谨慎应对，等待宏观风险充分释放后再行布局。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨夜LME镍涨0.14%报17815美元/吨，沪镍(131810, -1740.00, -1.30%)涨0.17%报135560元/吨。库存方面，LME库存减少6至274932吨，SHFE 仓单减少5吨至93143吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-350元/吨。供给端出现主动收窄，一方面在于配额问题导致的印尼某矿山进入维护阶段，根据政策来看，预计下半年可能会新增部分配额量；另一方面，此前政策调整HPM后，镍矿及硫磺价格导致印尼部分项目降负荷运行。然而，供给虽然在持续、分环节的收窄，但一级镍库存压力持续增加，且6月电解镍排产下滑幅度并不大，而硫磺供给的有望缓解则将提升相关产能利用率水平。需求端，6月需求排产来看，预计三元材料环比持平，不锈钢耗镍小幅下降。当前镍产业链来看，库存压力仍然是核心矛盾。短期关注宏观共振影响，产业方面关注印尼配额、硫磺价格和供给问题。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
昨夜氧化铝偏弱震荡，AO2609收于2883元/吨，跌幅1.5%。持仓增仓1350手至27.8万手。铝偏弱震荡，昨夜LME收于3379美元/吨，跌幅4.4%，库存减少425吨至31.95万吨。AL2607收于23795元/吨，跌幅1.8%，持仓增仓13497手至23.8万手。铝合金偏弱震荡，昨夜主力AD2608收于23060元/吨，跌幅1.41%。持仓增仓281手至16448手；现货方面，SMM氧化铝价格回涨至2710元/吨。铝锭现货贴水扩至30元/吨。佛山A00报价回落至24140元/吨，对无锡A00报贴水20元/吨，铝棒加工费多地持稳，包头下调150元/吨；铝杆1A60系加工费上调50-100元/吨，6/8系加工费上调100元/吨，低碳6/8系上调52-146元/吨。市场传言几内亚矿业部计划本周公布关于铝土矿配额问题的详细文件，叠加山西厂家因赤泥环保管控面临限产压力。氧化铝库存近三周积累增加近30万吨，电解铝厂补库节奏远低于氧化铝产成品和进口流入速度。注意到几内亚已进入雨季周期，叠加后续几矿政策落地后，发运下滑和成本推升或导致氧化铝出现情绪溢价。若矿端政策力度不及预期、后续发运无实质性收紧，价格表现或转向基本面逻辑。市场对美伊几近达成何谈，市场反馈疲惫脱敏，中东地缘溢价波动衰减。海外缺口和LME低库存与国内淡季弱需求形成拉锯，短期电解铝处于震荡蓄势状态，等待国内社库能否加速去化，此外关注6月美联储议息会议对货币政策路径的表态。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
15日工业硅偏弱震荡，主力2609收于8670元/吨，日内跌幅1.08%，持仓减仓212手至25.5万手。百川工业硅现货参考价9182元/吨，较上一个交易日下调4元/吨。最低交割品价格回落至8600元/吨，现货升水30元/吨转至贴水25元/吨。多晶硅偏弱震荡，主力2609收于38030元/吨，日内跌幅0.3%，持仓增仓2561手至9.9万手；最低交割品标准降至32500元/吨，现货贴水扩至4800元/吨。焦煤(1556, -15.00, -0.95%)前期上涨形成的成本溢价回吐，工业硅利好情绪释放完毕后或面临一定修正压力。近期西南厂家复产速度放缓，自供单外的流通货量或逐步下滑。多晶硅因宏微情绪出现分歧导致期现价差劈叉。关于能耗管控的市场传言尚未得到官方确认，但市场情绪已充分定价了相关利好预期。多晶硅或进入阶段政策验证期，等待消息明朗后的节奏确认。若兑现则将有望维持高位震荡，反之或面临快速回吐此前涨停溢价，警惕盘面出现剧烈波动。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货2609跌1.32%至174440元/吨，日内增仓3274手至45万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价维持170500元/吨，工业级碳酸锂平均价维持166500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌1500元/吨至155000元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加98吨至53885吨。供给端，周度产量环比增加85吨至26429吨；6月碳酸锂产量环比增加2.6%至116275吨。需求端，根据SMM数据，6月预计三元材料产量环比持平至88990吨、磷酸铁锂环比增长3%至504150吨、钴酸锂产量环比增加3%至8250吨、锰酸锂产量环比下降2%至10780吨；根据其他机构排产来看，6月正极材料排产预计环比增加6.5%，电池排产环比预计增加6.2%；根据市场统计排产来看，全球锂电池排产预计环比增加8.9%。库存端，大样本库存周环比下降1412吨至132991吨，小样本库存周环比下降957吨至97829吨；按照大样本口径来看，其他环节库存环比下降1485吨至69874吨，冶炼厂库存环比下降121吨至16494吨，下游库存环比增加194吨至46623吨。上周价格阶段性企稳，仓单有一定去化，但基差仍偏弱运行，后续如果能看到基差和仓单进一步的正反馈，则有望进一步向上修复。但需要注意的是，下游库存备货系数再次放大，如若出现单边行情，仍可能会形成有价无市的局面，因此短期高度上表现或相对有限。需要关注是否存在新的变量干预市场预期，如：津巴布韦发运不及预期、枧下窝矿山是否复产、需求增速表现等。