银行理财“有进有退”：打新热潮涌动 产品清盘加速
近期银行理财市场出现了一幅独特的景象：一边是打新策略产品密集上架，另一边则是产品提前终止的公告频发。5月以来，信银理财、招银理财、中银理财、光大理财等多家子公司纷纷宣布旗下产品提前终止，部分机构发布的公告数量较往年同期显著增加；与此同时，工银理财、宁银理财、渝农商理财等正加速布局打新产品，年内发行数量已远超2025年全年。
这种“有退有进”的局面，折射出在低利率背景下，理财子公司正从单纯追求规模转向精细化运营。据中国理财网统计，截至6月15日，年内含“打新”字样的产品已达30只，其中5只正在募集。同期因止盈或规模缩水而提前终止的产品数量也大幅上升。
5月以来，理财产品提前终止的公告层出不穷。信银理财官网披露，5月单月至少发布了50条相关公告，多为低风险或中低风险固收类产品。除了保护投资者利益外，募集规模未达约定下限是主要原因。例如，招银理财公告称，其“招智睿远积极全球消费精选”混合类计划因连续10个交易日总份额低于1亿份，决定于2026年6月18日提前终止。
值得关注的是，因达到止盈条件而提前结束的产品显著增多，许多正是借助打新策略增厚了收益。中银理财公告，“稳富固收增强目标盈封闭式2025年33期”原定2026年10月到期，因在观察期内首次连续两日年化收益率均不低于2.30%的止盈线，于5月21日提前终止。该产品采用“固收+打新”策略，打新部分贡献了可观收益。类似情况也出现在华夏理财、光大理财等机构，如光大理财的“阳光橙鑫盈打新策略优选目标盈3期”同样因打新收益触发止盈，于5月8日提前终止。
苏商银行特约研究员薛洪言分析，近期多家理财公司集中终止产品，核心原因在于低利率下资产端与负债端的收益错配。“当前市场利率持续下行，理财产品主要配置的债券、同业存单等固收资产收益率走低，而部分存量产品业绩比较基准偏高，持续运作不仅难以达标，还可能出现收益无法覆盖运营成本的情况。”他指出，目标盈类产品止盈、大额赎回触及清盘线、底层投资标的变动等均是推动因素。
上海金融与法律研究院研究员杨海平认为，在固收类产品收益率承压下，银行理财竞争加剧，客观上加速了优胜劣汰。“这有利于优质产品提升市场占有率，倒逼理财子公司提升投研风控能力，推动行业坚定走精细化运作之路。”
今年3月，国家金融监督管理总局发布《理财公司监管评级暂行办法》，被业内视为推动理财公司从“拼规模”转向“拼内功”的关键信号。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，理财产品大规模清盘将加速行业洗牌，小规模、业绩偏弱的产品加速出清，同时推动理财公司聚焦固收、固收增强等主流品类，优化产品结构。
对于普通投资者，产品提前终止的影响需理性看待。娄飞鹏建议，投资者应及时关注公告并提前规划资金投向，区分止盈类与止损类产品避免盲目恐慌，同时优选规模稳定、投研实力突出的产品，通过分散投资降低风险。
在主动收缩低效产品的同时，银行理财子公司正积极开辟增厚收益的新路径——打新策略产品迎来爆发式增长。据中国理财网统计，截至6月15日，年内含“打新”字样的理财产品已达30只，远超2025年全年。6月以来，多家机构继续推出此类产品，发行热度不减。
从机构实践看，工银理财年内累计投资17笔港股IPO项目，胜率达100%。宁银理财旗下参与沪深直投网下打新的理财产品已突破10款，位居行业首位，先后获配摩尔线程、电科蓝天等优质科创企业。渝农商理财则推出以固收资产打底、通过精选打新基金参与北交所打新的产品，风险评级为二级，1元即可起购。苏银理财推广“固收+打新+套利”策略，以北交所打新为主、REITs打新为辅；民生理财则针对不同客群推出北交所打新系列产品，起购金额从1元到30万元不等。
据普益标准统计，截至目前，全市场存续的打新策略理财产品年化收益率均为正，其中7只产品今年以来年化收益率超过5%。新股市场的赚钱效应持续溢出——截至6月上旬，A股新股上市首日“零破发”纪录延续，年内新股首日平均涨幅超过260%，其中科创板新股首日平均涨幅超过417%。北交所打新与REITs打新均无市值门槛，以固收资产为主的理财资金可直接参与，已成为理财资金分享权益市场红利的重要途径。
这一轮打新热的驱动因素较为清晰。普益标准研究员黄轼剡表示，监管政策将理财产品纳入IPO优先配售对象，为银行理财子公司直投打新打开了通道；同时，新股发行节奏平稳有序，一二级市场价差带来可观收益。部分机构已形成从新股筛选、报价决策到卖出管理的标准化操作体系。
然而，打新策略的活跃并不意味着银行理财的权益投资能力已成熟。薛洪言坦言，核心短板并非单纯缺乏权益投研框架，而在于绝对收益的负债端文化与权益资产高波动属性的错配。“这种错配导致市场大幅回调时，机构容易陷入被动减持，难以坚持长期持有。”同时，银行理财子公司在个股深度挖掘、行业周期判断等主动管理能力上仍较薄弱，市场化激励相对不足，人才储备短板短期内难以解决。
在他看来，理财子公司要塑造权益投资核心竞争力，应构建根植于固收优势的差异化“固收+”多策略体系：深化大类资产配置与风险预测能力，通过创新封闭期和持有期设计引导长期投资，利用母行渠道提供陪伴式持有体验，并将委外管理能力内化为平台型中台体系。
杨海平则建议，理财子公司应在战略评估基础上，围绕投研体系持续升级，探索增加权益类理财产品或在“固收+”产品中增配权益类资产，同时完善精细化风控体系，通过动态管控规模提前应对市场波动。