券商整合加速 中小股权频遭流拍

伴随行业整合步伐加快，券商股权交易节奏也随之提速。今年以来，众多中小券商股权面临公开转让或拍卖，部分标的即便经历二次甚至三次折价拍卖，仍难成交，流拍情形屡有发生。中小券商股权的“真实价值”正接受市场更为严苛的审视。

近期，申港证券逾9800万股股权在阿里资产拍卖平台公示，即将开启公开竞价。具体而言，该批股权将分三笔处置，其中两笔数量一致，均为4230.77万股，起拍价5029.63万元；第三笔为1384.62万股，起拍价1646.06万元。三笔股权定于7月1日正式开拍，持有人均为持股4.98%的申港证券股东上海煌富贸易有限公司。截至6月15日发稿，该拍卖已吸引超840人围观，暂无买家正式报名参与。

公开资料显示，申港证券创立于2016年，系合资全牌照券商，注册资本43.15亿元，由3家中国香港持牌机构与11家内地投资主体共同发起。其中，港资股东合计持股29.32%。从经营表现看，近年申港证券业绩稳步攀升，2023至2025年，营业总收入分别为16.44亿元、19.19亿元、20.15亿元，净利润依次达到3.33亿元、3.71亿元、4.21亿元。

此外，华信信托股份有限公司于6月15日公告称，依据司法重整部署，公司管理人与大连海创汇通投资有限公司计划将大通证券总计17.03亿股股份（占比51.59%）在京东拍卖破产强清平台公开拍卖，时间为6月30日10时至7月1日10时（延时除外），起拍价定为43.29亿元。

值得注意的是，今年1月，A股上市公司瑞达期货曾公告，拟以自有资金5.89亿元收购申港证券合计11.94%股权（对应5.15亿股）。相关交易尚在推进，后续仍需获中国证监会等监管部门批准。

在今年的券商股权流转中，多家中小券商股权标的遭遇流拍。

6月12日，国新证券4000万股股份拍卖流拍后，持有人深圳市科铭实业有限公司将该股权再次“上架”进行二次拍卖，起拍价由首拍的8652万元降至6921.6万元，相当于八折。此前4月22日，君豪实业发展（深圳）有限公司所持国新证券3000万股股权（对应0.51%）第三次拍卖结束，相较首次拍卖，起拍价从9000万元跌至7200万元，仍因无人出价而流拍。

除国新证券外，今年以来，渤海证券、东海证券等多家中小券商的股权转让亦出现流拍情况。

对此，盘古智库（北京）信息咨询有限公司高级研究员余丰慧对《证券日报》记者表示：“近年来，证券行业竞争日趋激烈，‘马太效应’愈发显著，头部券商在资本、技术等方面优势突出，中小券商生存空间持续受压，盈利能力和未来增长空间相对有限。因此，基于投资回报等因素，部分股东更倾向转让股权。同时，市场对券商牌照的估值逻辑正在重塑，‘牌照红利’时代已落幕，投资者更关注标的公司的实际经营实力与成长前景，而不少中小券商股权结构复杂、存在一定历史遗留问题，导致市场吸引力不足，流拍难以避免。”

“未来，证券行业将加速分化与整合，中小券商唯有打造特色业务优势或深耕区域市场，方能在竞争中立足。”巨丰投资首席投资顾问张翠霞对《证券日报》记者表示，预计未来一段时间内，中小券商股权流转仍将频繁，影响转让“冷热分化”的因素主要包括：券商业务资格种类、客户基础、合规状况，以及是否具备特色业务等。总体而言，只有那些拥有清晰业务优势、良好治理结构和稳定盈利预期的中小券商股权，才能在转让中获得市场青睐。