甲醇市场动态：久旱逢云雨，行情急转直下

中粮期货研究中心

摘要

美伊签署谅解备忘录致使甲醇(2529, -33.00, -1.29%)本周显著回落。不过，伊朗货源回流存在时间差、国内库存偏低叠加需求端展现出的支撑力，仍为行情构筑了一定防线。当前盘面已大致消化利好预期，未来走势将主要取决于协议落地节奏及装置重启等核心要素的真实兑现进度。

一、“备忘录”触发市场预期反转

在经历数月的地缘紧张局势，以及特朗普屡次高调放风“与伊朗协议近在咫尺”后，上周末双方终于正式签署谅解备忘录。本周，伊朗取消对霍尔木兹海峡的通行管制，美方也同时撤销对伊朗港口的封锁举措，实质性的缓和信号与预期层面的明显改善相互叠加，促使市场情绪迅速转向。

受此冲击，此前由地缘冲突催生的能化品供应紧缺预期迅速瓦解，化工品价格整体大幅走低。就甲醇而言，其受冲击的路径尤为清晰：一方面，原油(607, -8.60, -1.40%)价格下行挤压MTO利润空间，下游对高价甲醇的接受意愿显著降低；另一方面，伊朗天然气田于本月初恢复运转，甲醇装置也相继重启，加上港口封锁解除，为伊朗甲醇货源回流扫清了障碍。

在多重利空因素叠加作用下，甲醇主力合约自上周五夜盘3030元/吨一路下行，至周二收盘已跌破2700元/吨。

二、库存累积逻辑有待确认

尽管协议签署迅速点燃了供应紧张缓解的市场预期，但当下现实层面仍维持低库存、低供应的格局，后续演变仍存在诸多不确定因素，库存累积的逻辑尚需进一步确认。

（1）协议落地仍有变数当前签署的仅为备忘录，后续正式协议的签订与执行，还需就浓缩铀处置、伊朗被冻结资金解冻等核心议题展开磋商。与此同时，美国国内舆论对协议内容存在争议，部分观点认为相关条件尚不充分，因此后续推进情况不宜过度乐观，仍需持续关注。

（2）伊朗供应回流尚需时日上述利好仅为供应回归的前置条件。尽管多数伊朗甲醇装置近期陆续重启，但产量增量传导至中国到港船货，预计需至7月后方能有所体现。因此，短期内供应端缺口依旧存在，难以迅速填补。

（3）需求端有望展现韧性近期甲醇现货价格随美伊局势缓和而大幅下滑，MTO利润因而未受明显挤压。同时，传统下游此前受出口需求带动，自冲突爆发以来始终维持较强韧性，后续出口需求有望凭借惯性继续处于高位，而国内需求则可能因甲醇价格回落而出现边际改善。

综合而言，短期内美伊和解对甲醇基本面的实际提振作用有限，当前价格已较大程度地反映了局势按现有路径推进所带来的预期影响。经过两日急跌后，若价格要进一步走低，需等待协议推进、伊朗工厂复产、MTO装置降负等预期逐步落地。反之，若突发因素导致实际进展偏离当前预期路径，价格可能出现快速反弹，重新回到前期高位区间。短期市场处于预期与现实的博弈阶段，方向抉择仍需紧盯后续关键变量的验证进展。

数据来源：钢联数据，中粮期货研究院整理

责任编辑：李铁民

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