SpaceX股价飙升催生罕见对冲套利窗口

未能参与 SpaceX IPO 的投资者，怎样借助期权工具介入这只明星个股？

任何涨势都会迎来回调节点，即便头顶火箭光环的科技企业也不能例外。但 SpaceX 这轮十年难遇的股价飙升浪潮，同样推升了期权费用，给老练的投资者提供了零成本套保、守护投资组合的契机。

SpaceX（SPCX）上周五登陆纳斯达克(26102.4432, -273.90, -1.04%)，一举刷新上市纪录，市值一举冲破 2.5 万亿美元大关。本周二该股期权迎来上市首日，交易量同样打破新股 IPO 后期权首日成交的历史纪录。首日累计成交近 180 万张期权合约，市场情绪呈现剧烈分化：一端是极度疯狂的看多投机资金，另一端则是机构理性的风控对冲动作。

以下拆解上市首日两笔重磅期权大单，剖析其背后的市场心理，并探讨如何依托当前的高波动环境排兵布阵。

一、激进下注：7 月行权价 325 美元看涨期权，押注股价再创新高

不少投资者豪赌这只航天牛股能够延续 “登月式” 升势，其中最受瞩目的一笔大单为：交易方以每张约 7 美元的价格，重金购入 7000 张 7 月到期、行权价 325 美元的 SPCX 看涨期权。

二、聪明资金运作：9 月 205/225 美元领口期权组合套保方案

与激进看多的投机客形成强烈反差，某机构进场搭建了一套稳健的套保架构：成交 7500 张 9 月到期、205/225 领口期权，每张合约净收入权利金 2 美元（即买入行权价 205 美元看跌期权，同时卖出 225 美元看涨期权）。

该策略盈亏区间：

策略点评

十分认可这笔机构操作。通过每张合约收取 2 美元权利金，这笔持仓将最大亏损锁定在 207 美元，上行收益上限则锚定在 227 美元。此策略适合已持有该股、持仓成本大概率更低的投资者，既能固化现有浮盈，又为夏季行情预留安全垫；对于无底仓的投资者，该策略并不适用。

若交易者追求稳健收益、而非套保现有持仓风险，最优方案是承接下行风险、卖出虚值看跌期权，建议卖出 8 月到期、行权价 135 美元的看跌期权，每张可收取约 8.1 美元权利金。

卖出该虚值看跌期权，可将当前极高的隐含波动率兑现为稳健现金流：

约两个月的持仓周期内，这笔权利金对应风险收益率约 6%，折合年化收益率高达 36%。

建议远离高风险的 7 月短期投机看涨期权，依托当前高隐含波动率的市场环境做稳健布局：要么通过领口期权固化多头持仓收益、对冲下行风险；要么在 IPO 发行价下方卖出看跌期权稳定赚取权利金。从历史 IPO 规律来看，新股上市初期的期权高额权利金会随时间逐步回落，对股票投资者而言，尽早布局是获利关键，对于期权卖方来说，同样需要趁早入场把握高波动率红利。

责任编辑：郭明煜

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