AI基建热潮令科技巨头重燃债券市场兴趣

长期以来，资产负债实力雄厚的超大型科技企业往往能无视加息压力，而加息通常对规模较小、盈利较弱的同行冲击更大。

然而，这些昔日现金奶牛正通过大规模建设数据中心消耗现金储备，并借助债务融资。这导致该群体对借贷成本变得更为敏感。

One Point BFG Wealth Partners首席投资官彼得·布克瓦在受访时表示：“科技投资者以往较少关注利率。如今，他们必须留意凯文·沃什的言论，开始重视通胀数据及美国国债市场的反应。”

沃什于周三以美联储主席身份召开首场新闻发布会。央行暗示可能在2026年加息，引发股市抛售与利率上行。10年期国债收益率维持在4.45%左右。

高利率历来对小型科技公司影响更深，因其估值依赖于未来利润。当收益率飙升且“无风险利率”走高时，投资者会折现未来现金流，导致其现值缩水。

加息的效应现已向产业链上游扩散。原因在于科技领域的超大规模企业正展开激烈竞赛，加速建设AI基础设施。亚马逊、Alphabet、微软和Meta预计今年总投入将达7500亿美元，较2025年增长超80%。

此次扩张中相当部分依赖债务融资，若利率上升，融资难度将加大。英伟达、甲骨文、亚马逊、Alphabet和Meta正纷纷进军债务市场，筹资规模高达数百亿美元。

OpenAI首席财务官莎拉·弗里亚尔曾提及，利用债务市场的能力是推动上市的因素之一。路透社周四援引两位知情人士消息称，上周在纳斯达克上市的太空探索技术公司，其银行家正筹备与投资者会面，探讨至少200亿美元的债券发行计划。

KKM Financial首席执行官杰夫·基尔伯格表示：“这一现象被低估了。”他补充道，对AI相关资金的需求“永无止境”。“科技巨头正积极拥抱债务。对于这些AI领域人士而言，这是理想组合，让他们对借贷与支出规模感到安心。”

自由现金流缩减

科技巨头急需资金，因为部分公司正在消耗多年积累的现金储备。高盛近期指出，资本支出占现金流的比例已达互联网泡沫时期以来的峰值。该行还预计今年资本支出将接近9200亿美元，并称过去三年分析师的预测“过于保守”。亚马逊预计今年支出约2000亿美元，市场普遍预期其自由现金流将为负。

布克瓦表示：“科技投资者正在体会传统资本密集型工业企业的感受。自由现金流波动剧烈，能否获得债务与股权市场的融资渠道，对支撑这一切至关重要。”

发行债务或许是一项深思熟虑的策略。它既能保留并购所需的流动性，又能为长期建设融资提供灵活空间。

Freedom Capital Markets首席市场策略师杰伊·伍兹基于各公司个体而非整个行业来评估债务风险。例如，英伟达现金状况强劲，最近一个季度自由现金流飙升至超485亿美元，高于去年同期的261亿美元。

伍兹在谈及英伟达时称：“他们仍拥有深厚的现金储备，因此我认为这并非重大风险信号。这确实赋予了他们灵活性。”