AI赛道上演魔幻一日

AI领域最顶尖的头脑正从AI最烧钱的企业出走：6月22日，Google下跌6%、Amazon下跌4%、博通下跌4%，但费城半导体指数上涨2%刷新高点，美光上涨6%同样创新高。三重疑问浮现：为何精英人才选择离开？为何800亿美元资金仍无法稳住股价？为何芯片股上行而烧钱股下行？

Google的困局尤为扎眼：John Jumper，DeepMind副总裁、2024年诺贝尔奖得主，加盟Anthropic；Noam Shazeer则转投OpenAI。短短24小时，两颗AI顶尖大脑相继离开；6月1日公布的800亿美元融资方案曝光：400亿美元ATM、300亿美元公开发行、100亿美元伯克希尔定向增发，其中约400亿美元用于员工RSU归属纳税。Pichai表示"算力不足"，投入不足比过度投入风险更大。2026年CapEx预计达1750亿至1850亿美元；2026年Q1自由现金流下滑47%至101.2亿美元。（Alphabet公告6月1日，财报，证券时报6月23日）

Amazon处境更为严峻：Jassy明确表态"激进投入以争夺领先地位"，因此2026年CapEx约2000亿美元，超出原先1500亿美元的预期；但过去12个月自由现金流仅余12亿美元，萎缩达95%。AWS待交付订单达2440亿美元、同比增长40%，依然追不上烧钱的速度。Google与Amazon两家2026年CapEx合计突破4520亿美元。

博通下跌4%，根源在于供应链逻辑被打破。Macquarie下调博通评级，并非AI需求消退，而是其最大客户Google正在培育替代供应商：Google TPU收入中，博通占比预计2026年约95%，2027年降至80%，2028年进一步降至65%；MediaTek入局，Google自研芯片形成分流。

核心矛盾在此显现：消耗算力的hyperscaler集体重挫，而供应芯片与设备的半导体却创新高；纳指下跌1.32%、标普500下跌0.37%，美光上涨6%，市值攀升至1.37万亿。Matt Maley警示，hyperscaler巨额投入的回报率令人忧虑；"循环投资"使需求被内部放大的虚假繁荣。6月22日揭示的真相很残酷：卖铲子的在获利，挖金矿的在烧钱。