科技板块高位回落，市场风格切换迹象明显

周三沪深两市出现显著分化格局，前期涨幅较大的科技题材普遍回调，而估值处于低位的防御型品种则逆势走强。截至收盘，上证综指回落 1.37%，收于 4106.25 点；深证成指下挫 3.17%，报 15854.20 点；创业板综指大跌 3.84%，科创 50 指数下滑 2.90%。沪深两市总成交额约 3.44 万亿，较上一交易日缩减近 3000 亿，市场参与热情有所降温。全天红盘个股约 2100 家，绿盘个股超 3100 家，市场盈利机会明显减弱，资金逐步从高估值 AI 领域转向医药、券商及高股息等防御性品种的特征愈发突出。

作为全年市场的核心主线，AI 硬件方向今日首当其冲成为抛售焦点，PCB、AI 服务器、光模块等前期累积涨幅明显的细分领域领跌全场，多只行业龙头遭主力资金净卖出超 10 亿元；仅有液冷服务器、部分算力设备细分方向逆市飘红，呈现典型的内部高低轮换迹象。

从长周期布局视角审视，AI 硬件的产业升级逻辑并未出现根本性逆转，两大方向依然具备清晰的配置价值：其一，算力基础设施的刚性需求持续释放。全球 AI 大模型升级节奏超预期，云服务商资本支出周期重新上修，AI 服务器、高速互联、液冷散热等基础设旌的订单可见度已延伸至 2027 年，头部企业的业绩确定性极高，是 AI 行情的根本支撑。其二，边缘端 AI 硬件的应用空间逐步打开。AI PC、AI 手机的渗透率快速攀升，带动相关零部件需求回暖，消费电子周期与 AI 周期形成共振，相关标的估值仍有修复潜力。

然而短期风险已明显升温，需重点关注两大核心回调压力：其一，交易集中度过高导致的获利了结风险。部分 AI 硬件标的年内涨幅超 200%，机构持仓集中度处于历史峰值，叠加二季度末机构调仓、兑现浮盈的需求，集中抛售引发板块大幅波动，短期波动风险显著放大。其二是纯概念标的的估值泡沫风险。部分缺乏实际业绩支撑、仅依赖题材炒作的标的，在监管层严查空概念炒作的背景下，面临估值回归压力。

存储板块今日冲高回落，整体调整幅度居前，头部存储芯片标的的主力资金净流出规模靠前，仅 HBM 设备、存储封测等细分局部活跃，市场分歧明显加大。

当前存储板块的核心成长逻辑并未破坏，两大机会仍在：其一，HBM（高带宽内存）的结构性景气持续。作为 AI 芯片的核心配套，HBM 处于严重供不应求状态，价格持续攀升，行业普遍预计供需紧平衡将延续至 2028 年，具备 HBM 量产能力和相关配套的厂商，将持续享受量价齐升红利。其二，国产替代进程加速，国内存储厂商在成熟制程领域的份额稳步提升，叠加消费电子需求复苏，通用存储价格企稳回升，板块整体盈利底部已确认。

但短期风险同样不容忽视：其一，估值透支问题突出。当前板块估值已充分反映了未来两年的业绩增长预期，若后续 AI 需求增速边际放缓，存储价格上涨不及预期，估值将面临回调压力。其二，行业周期属性并未完全消解。存储行业本质仍具备强周期特征，当前处于上行周期中段，一旦全球产能扩张超预期，行业将再次进入下行周期，这是市场长期分歧的核心