影石创新 IPO 周年陷困局：股东狂抛、股价腰斩、新品断货
迎来上市一周年节点，“全景相机第一股”影石创新却深陷一系列麻烦之中。
近期，影石创新涉嫌“骗取补贴”一事引发舆论热议。尽管接近公司的人士已出面否认，称“绝无骗补或违规使用补贴行为”，但在混淆“国补价”与“实际到手价”从而误导消费者的问题上，影石官方至今未给出明确解释。
《BUG》栏目调查发现，包括广州、上海、北京、深圳在内的全国大部分地区，定价3999元的Luna Ultra标准套餐，线上渠道已基本售罄。而在线下门店，销售人员一周前还反馈需等待6至7天才能到货，如今却表示无法确定供货时间。
更为关键的是，随着影石创新IPO一周年限售股解禁潮来临，大量股东及投资人频繁抛售股份，导致公司股价不断刷新低点。《BUG》栏目统计显示，相较于去年9月377.77元/股的股价高点，本周股价已连续多日创新低，跌幅超过65.19%。
在资金大幅流出的背后，深陷“增收不增利”怪圈的影石创新，不仅承受着业绩下滑与估值回落的双重打击，更面临着大疆等竞争对手的激烈围堵。
6月10日，影石Insta360推出手持云台相机Luna Ultra，发布会标明标准版起售价3999元。然而产品发布后，不少消费者反映：Luna Ultra标称的3999元标准版价格，实为享受“国补”后的价格，若不享受该补贴，原价高达4729元。
在微博等社交平台上，多位博主转发用户投诉，称：“Luna在首发阶段套取国补，平台核实后也承认确实使用了国补，价格才与线下未使用国补时一致”，并表示对此“难以理解”。在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】等渠道，也有用户反馈：购买影石Luna云台相机后，到手价为3999元，当时付款时觉得价格合适便直接支付，但后续购买其他产品想使用相机类国补消费券时，才发现国补名额已被Luna占用，3999元的到手价实为享受15%国补后的结果。
随着舆论持续发酵，影石创新被指以“品牌补贴”偷换“国家补贴”概念，涉嫌套取国家补贴资金，迅速引发广泛争议。在多数消费者眼中，“国补是国家给予消费者的优惠，影石作为企业方，不应将其混淆为企业自身优惠，这种做法‘吃相难看’”。
在与《BUG》栏目沟通时，影石创新回应称：“该产品属于国家补贴申请范围，并在部分渠道具备国补资格，但因各地政策落地节奏不一，为确保全国线上线下消费者均能享受3999元统一到手价，影石发布了品牌补贴限时活动，整个流程不存在骗补或违规使用补贴行为。”
该回应虽否定了“骗补”指控，但对于混淆“国补价”与“到手价”误导消费者一事，仍未给出清晰说明。更值得注意的是，伴随舆论升温，影石调整产品销售规则的做法，反而将自己推入新的困境。
据多家媒体报道，因国补问题引发争议后，影石紧急下线了涉事Luna Ultra系列商品的线上国补专属入口，转而采用自主提供的通用优惠券形式。但对于一款本可享受国补优惠的产品，商家放弃免费政策，主动推出自身优惠举措，无异于自掏腰包做买卖。但如果影石直接采用国补而不自付差价，则无疑坐实了“将国补优惠”美化成“企业补贴”的指责。
《BUG》栏目发现，在北京地区，家用摄像摄影机品类“可享政府补贴”，在部分第三方经销门店，影石Luna Ultra可直接领取国补享受15%优惠。但在京东、淘宝等电商平台，影石官方线上店并未开启Luna Ultra线上国补专属入口。
更有意思的是，目前广州、上海、北京、杭州、天津、合肥等一线及新一线城市，3999元的Luna Ultra标准套餐线上渠道基本全部断货，连影石创新总部所在的深圳地区也无法供货。而在线下渠道，销售人员一周前还反馈6至7天到货的门店，如今同样表示“不知何时到货”。相比之下，售价更高的Luna Ultra创作者套餐及叠加“1年Care无忧换”付费权益的高价套餐，仍能正常供货。
Luna Ultra标准套餐全国大面积缺货背后，究竟是商品热销导致供应不足？还是企业为逃避“国补”争议而选择暂不供应价格更低、利润更薄的低价套餐？亦或是企业刻意进行的饥饿营销？具体情况无从得知。但可以确定的是，影石创新的备货能力及工厂供应能力并不稳定。
关于缺货产品何时能重新开售，目前影石客服仍直言“不知道”。
事实上，Luna Ultra云台相机的发布给影石创新带来的麻烦，远不止“国补”争议一项。近一年来，随着影石与大疆先后将业务拓展至对方主营领域，两家企业间的商战正愈演愈烈。
6月10日，Luna Ultra发布当天，大疆创新一纸诉状将影石告上美国德州东区联邦地区法院，指控其专利侵权，并针对影石在美云台相机业务申请“永久禁令”，要求判令赔偿合理许可费、返还侵权利润并进行相关赔偿。两天后，影石迅速向大疆发起专利反诉，涉及云台相机、全景相机等5项发明专利，覆盖云台增稳算法等多项技术。
早在今年3月，大疆同样向深圳市中级人民法院起诉影石，主张6项涉及无人机飞控等专利属于前员工职务发明，专利权应归属大疆。
频繁爆发的专利诉讼背后，影石与大疆的争斗已公开化。但进入大疆核心腹地后，营收规模和市场体量均远逊于大疆的影石创新，能否抵御住大疆的全方位攻击？
《BUG》栏目注意到，在京东云台相机热卖榜上，目前Luna Ultra排名第八，位于大疆最新发布的Pocket 4P之后。除Luna Ultra外，该榜单第1至17名的区域排名均被大疆占据。面对大疆饱和式多品类、全价位压制，Luna Ultra突围压力巨大。此外，影石去年5月推出的首款无人机产品影翎A1，目前在京东航拍无人机热卖榜排名26位，长期未能进入前20名。
在与《BUG》栏目沟通中，互联网与科技产业分析师张书乐直言：“影石频频侵入大疆业务领域，核心动因仍是主业天花板下的‘被迫突围’。”一方面，影石以全景相机和运动相机起家，但这类产品始终难逃“极客装备”属性，受众长期局限于小众玩家，市场容量见顶，增长乏力。在此背景下，影石进入大疆领域实属无奈之举。另一方面，伴随大疆也开始侵入影石主营的全景相机领域，主营业务遭蚕食的影石也不得不开启防御反击。
“增收降利”的业绩基本面变化，直观反映了这一现状。据影石创新最新发布的2025年年报及2026年一季报：2025年，公司营收97.41亿元，同比增长74.76%，业务增速明显；但归母净利润仅9.29亿元，同比下降6.62%。到2026年一季度，公司营收24.81亿元，同比大涨83.11%，盈利却近乎腰斩，归母净利润仅8462万元，同比下滑52.02%。
“大疆是天上的运动相机，而影石是地上的运动相机，他们现在一家要往天上去，一家想往地上走，两家对上无可避免。”一位长期接近影石的业内人士在与《BUG》栏目分析中直言。但从结果来看，在分别进入各自领域后，影石创新遭遇了更为强烈的冲击。
主营业务受冲击、企业利润持续下滑之下，二级市场投资人对影石创新的信心也随之减弱。
《BUG》栏目注意到，进入6月以来，影石创新股价开始跌破IPO首日收盘价，频频刷新低点。截至今日收盘，影石创新股价报131.85元/股，远低于IPO首日价格。而在本周，公司股价也分别在22日、23日、24日及26日连续多次创下历史新低，一日更比一日低。相较于去年9月公司市值高点377.77元/股，公司本周创下的131.50元/股历史新低，已下跌超65.19%，每股价值不到巅峰时四成，市值也随之缩水超六成。
巧合的是，从去年6月11日在上交所科创板挂牌上市，到今年6月，影石创新刚度过首个上市周年。就在两周前，影石创新迎来了上市以来最大规模的限售股解禁，单次解禁股份2.2656亿股，占公司总股本56.5%，以解禁前一交易日163.45元收盘价计算，解禁市值约370亿元，解禁后流通盘规模接近原先八倍。
而在影石限售股集中解禁首周，影石股价盘后大宗交易频繁出现。据业内人士推测，近期中金相关营业部交易的六笔影石股票合计成交规模（约289.84万股），与中金影石创新1号、2号员工战略配售资管计划所持股份体量高度接近，通过这两大员工持股平台持仓的影石员工或已在解禁窗口期清仓离场。不过，对于员工持股平台集体减持一事，影石创新投资者热线人员回应称：“无应披露未披露相关信息”。
根据公告，影石创新近期解禁涉及的28名外部股东，几乎全部为上市前入局的财务投资机构。这意味着，解禁筹码几乎全部是以退出为目标的资金。在公司利润增长持续下滑、市场发展面临头部企业围剿的当下，影石创新近期走势或不明朗。对此，有业内人士在《BUG》栏目分析中指出：“按照现行减持规则，大额限售筹码无法一次性卖出，未来1至2年影石财务投资人减持压力将持续存在，减持预期或压制市场情绪，阻碍估值修复。”
如果公司估值无法有效修复，股价低迷将直接削弱公司后续股权或债券融资能力。对于亟须拓展新业务增长曲线的影石创新而言，这显然不是一个好消息。
过完6月，1991年7月出生的刘靖康即将迈入自己的36岁本命年。能否带领影石突破大疆等对手的围剿，重拾资本市场对公司的信心，或将成为他眼下最大的磨难。（转载自新浪科技）
