益生股份半年业绩暴增超42倍 鸡苗涨价盛宴能走多远

出品：新浪财经上市公司研究院

作者：郝显

近期，益生股份(9.450, 0.39, 4.30%)披露2026年上半年业绩预告，预计上半年实现归母净利润2.7亿- 3亿元，同比大幅增长4286.61%至4774.01%；扣非净利润同比增长7858.66%至8749.56%。业绩公告披露后，公司股价连续大幅上涨。

公司业绩飙升的核心驱动因素是2024年末及2026年初两次禽流感疫情，导致祖代白羽肉鸡种鸡进口渠道受阻，从而推动父母代白羽肉种鸡苗价格持续走高。

自2024年以来，白羽鸡行业已连续两年处于低谷期，整个产业链盈利面临较大压力。随着本轮父母代鸡苗价格不断攀升，肉鸡养殖行业是否迎来周期反转？对于上游企业而言，供给收紧带来的红利还能维持多长时间？

益生股份业绩亮眼：供给收缩推动鸡苗价格持续攀升

益生股份创立于1989年，是国内最大的祖代肉种鸡养殖企业，位于白羽鸡产业链最上游的种源环节。核心业务为引进祖代白羽肉种鸡，饲养并销售父母代及商品代鸡苗。根据此前披露，商品代鸡苗在鸡业务中的占比约在70%左右，父母代鸡苗则在17%左右（2023年1-3月数据）。

对于益生股份而言，影响业绩的关键变量是鸡苗价格。2025年以来，上游种源环节的供需错配，引发了下游鸡苗价格上涨，从而带动了益生股份业绩提升。

白羽鸡行业的供需格局由上游祖代种鸡引种量决定，祖代引种后沿繁育链条逐级传导至父母代、商品代，整个周期约14个月。

2024年末以来，美国、新西兰相继暴发禽流感，导致我国祖代白羽肉鸡种鸡引种渠道中断，2025年我国祖代白羽肉鸡全年进口量同比下降超过10%。2025年3月，益生股份率先开辟法国引种新渠道。祖代种鸡短缺7个月后传导至父母代种鸡，自2025年9月以来，益生股份父母代种鸡价格开始持续上行。

进入2026年，受法国禽流感影响，国内祖代白羽肉鸡进口再度中断，而此次中断将对2026年下半年国内父母代种鸡的供给产生影响。

简言之，2024年末以来的引种收缩在今年上半年集中传导至父母代环节，而2026年的进口再度中断将在下半年持续影响父母代种鸡的供给。供给端的刚性缺口直接推高了种源产品的价格中枢。根据行业公开数据，前五个月进口品种父母代白羽肉种鸡苗成交均价维持在40元/套以上，同比上涨21.03%，益生股份5月份报价达到66元/套。

商品代鸡苗价格同步上涨，据公司披露，今年一季度商品代鸡苗均价同比已上涨超过10%，4月商品代鸡苗价格环比3月上涨7%。

鸡苗价格持续上行，直接推动了公司主业盈利能力快速回升。根据业绩预告，2026年上半年公司预计归母净利润同比大幅增长4286.61%至4774.01%，盈利水平大幅修复。一季度整体毛利率达到23.28%，同比提升了12.63个百分点。

不过需要注意的是，2026年6月11日法国祖代肉种鸡引种正式恢复。这标志着从2026年初因高致病性禽流感疫情导致的长达半年的引种断档期结束，进口祖代肉种鸡供应逐步恢复正常。

对于益生股份而言，供给收紧带来的红利能持续多久，仍需持续关注。

持续扩张推高负债 强周期下如何提升股东回报

肉鸡养殖是个强周期行业，白羽鸡行业刚刚经历了长达两年的低谷期，益生股份也经历了连续两年的业绩下滑。在行业低谷期，益生股份并未停止扩张步伐，一直在加大产能布局。

持续的扩张推高了固定资产，益生股份的折旧摊销常年维持在较高水平，成为拖累盈利的重要因素。截至2025年底，公司固定资产达到39.58亿元，近两年固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧金额均超过3亿元。

另一方面，截至2025年末，益生股份资产负债率为35.68%，负债率并不算高，不过债务结构呈现明显的"短债长用"特征。其中短期借款、一年内到期的非流动负债等短期有息负债合计约15.5亿元，占有息负债总额的比重超过94%；而同期公司货币资金仅10.01亿元，无法完全覆盖短期到期债务，流动比率已从2023年的0.85持续下滑至2025年的0.69，短期偿债压力逐年攀升。债务规模的扩张直接推高了财务费用，对利润造成侵蚀。

从历史来看，白羽鸡行业具有极强的周期性。2022年供需格局持续宽松叠加饲料原料价格暴涨，使得行业陷入亏损，益生股份亏损3.67亿元，创下上市以来最大亏损；2023年海外禽流感引发引种断档，供给收缩推动周期反转，公司盈利快速增至5.41亿元；2024-2025年前期引种产能逐步释放，叠加终端消费复苏不及预期，行业再度步入下行通道，2025年归母净利润回落至1.65亿元，较2023年高点缩水近七成。

白羽鸡行业的强周期性加上不断扩张，导致公司的股东回报并不高。以来益生股份累计完成3次融资，合计募集资金24.01亿元，而累计派现16.92亿元，分红金额低于募资金额。

更为关键的是，在周期上行期大举扩产，往往会为下一轮下行埋下伏笔。当前父母代鸡苗的高盈利水平，已驱动头部种禽企业纷纷规划产能扩张，若后续引种通道恢复、国产品种产能持续释放，1-2年后行业可能再次面临供给过剩的压力。

责任编辑：公司观察

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