三季度投资展望：AI驱动全球产业链重塑——从技术突破到价值再发现

2026年上半年全球风险资产整体表现良好，在全球经济软着陆、美联储降息周期延续以及人工智能（AI）投资热潮推动下，股票资产全面优于债券和黄金。其中韩国、台湾及日本股市表现最为突出，形成明显的“东北亚牛市”格局；相反，港股显著落后于区内主要市场，呈现出“全球普涨、港股掉队”的局面。

在全球股市录得两位数涨幅的背景下，债券吸引力明显下降。商品市场波动剧烈，黄金意外表现不佳。随着地缘政治风险缓解，油价中的战争溢价快速消退；黄金则因美联储加息预期升温而走弱。

展望三季度，我们认为通胀将保持韧性，对油价回落幅度持谨慎态度，且美国CPI年内可能持续超过3%。与市场预期的年内美联储加息1-2次不同，我们维持美联储年内政策利率不变的判断。在此宏观环境下，我们看好黄金、工业金属、港股高股息板块、韩股以及TIPS。

此外，我们认为AI仍是下半年的主线机会，但内部分化将持续。算力需求依然强劲，AI资本支出短期具有持续性，估值虽已偏高，但尚未出现显著泡沫。配置上，建议聚焦上下游高景气板块及供应链“瓶颈”环节。

2026年三季度投资主题：AI领航全球产业链重构——从技术颠覆到价值重估

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