优必选亏损7.9亿，人形机器人赛道竞争激烈

当新一代人形机器人(14.580, -0.37, -2.47%)企业纷纷披露融资和筹备IPO的消息时，“人形机器人第一股”优必选却再次陷入亏损。

根据优必选发布的2025年业绩报告，该公司当年营收突破20亿元，但净亏损高达7.9亿元，近四年累计亏损超过42亿元。尽管全尺寸具身智能人形机器人业务实现了快速增长，但其他业务板块的表现却乏善可陈。

相比之下，后起之秀如宇树科技，不仅年度营收接近优必选，而且利润也大幅领先。智元和乐聚等公司也已完成万台产量下线或年产能万台布局，这使得曾经的行业龙头优必选的优势似乎不再。

财报显示，2025年优必选全年实现营业收入20.01亿元，同比增长53.3%，但全年净亏损7.90亿元，虽较2024年的11.60亿元有所减少，但仍距离盈亏平衡尚远。

据统计，2022年至2025年间，优必选历年营收分别为10.08亿元、10.55亿元、13.05亿元以及20.01亿元，逐年递增。然而，与成立晚4年的宇树科技相比，后者在过去一年的快速追赶下，全年营收已大幅逼近优必选。

在净利润方面，宇树科技已实现盈利，并显著领先于优必选。2022年至2025年间，优必选历年亏损额分别为-9.87亿元、-12.65亿元、-11.6亿元、-7.9亿元，累计亏损超42亿元。相比之下，宇树科技同期净利润为-0.22亿元、-0.11亿元、0.95亿元及2.88亿元，累计净利3.5亿元。

这意味着，尽管优必选创立时间更早且早期资本关注度更高，但其盈利能力已被后来者超越。虽然公司仍持有49.18亿元现金及5.77亿元存货，但持续的高额费用支出和快速增加的应付账款及应收账款，引发了市场对其盈利前景的担忧。

从财务角度看，优必选的高增长背后是高昂的费用支出。2025年全年，公司销售费用、管理费用和研发费用合计达25.61亿元，较上年新增约2.5亿元，费用明显高于营收。相比之下，宇树科技随着收入规模的扩大，费用率呈现下降趋势，规模效应开始显现。

财报显示，优必选对收入披露方式进行调整，新增“全尺寸具身智能人形机器人”类目，弱化行业分类披露。2025年，该业务实现收入8.21亿元，同比增长2203.7%，成为公司最大收入来源。但这一增长主要得益于披露模式的调整，实际销量仅为1079台，同比增长35866.7%。

按照2024年披露模式，优必选教育智能机器人相关业务同比增速仅为13.7%，营收占比20.6%；物流智能机器人相关业务营收增速下滑14.6%，营收占比13.7%。而其他行业定制智能机器人业务，从2024年的10.8%增至39.3%，成为公司业务增长的核心驱动力。

值得注意的是，这一高速增长的业务具有明显的定制属性，需要高人力投入和差异化开发，规模化挑战较大。这种业务结构的失衡，暴露了优必选多元化布局上的困境。公司早期深耕的教育机器人和物流机器人领域增长乏力，而人形机器人赛道的竞争则日益激烈。

2025年，优必选毛利率为37.70%，较2024年的28.7%有所提升，但仍低于宇树科技和越疆等同行。人形机器人产品的高定价限制了市场规模扩张，而低价产品则因单价过低影响了其“年销量破万”的含金量。

近期，伴随智元机器人宣布第10000台通用具身机器人量产下线，以及乐聚机器人年产万台机器人产线建成，国内人形机器人企业步入“量产”阶段已成为行业共识。宇树科技IPO招股书中连续两年盈利的数据，也打破了人形机器人企业有流量但不赚钱的固有认知。

多位业内人士表示，人形机器人行业已从早期的技术验证阶段步入规模化量产阶段，今年头部玩家将向“万台”大关发起冲击。相比之下，优必选近期宣布的2026年底前量产10000台人形机器人的目标已不再具有稀缺性。

2012年，周剑创立了优必选公司，凭借早期的研发投入，开始涉足机器人产品研发。然而，尽管公司在过去14年间一直处于烧钱状态，仍未实现盈利。如今，后起之秀如宇树等企业的成功，给优必选带来了巨大压力。