AI时代，投资框架要升级

英文原书名是《Coming into View: How Al and Other Megatrends Will Shape Your Investments》《走进视野：人工智能及其他大趋势将如何塑造你的投资》，网上能查到的中文版是中国台湾版的《2035超级趋势》，作者是约瑟夫·戴维斯。

他是先锋集团的全球首席经济学家，带着团队做了20年金融市场研究，回溯了19世纪90年代以来的海量经济数据。简单说，这是个真正懂历史、懂数据、也懂趋势的人。

他为什么要写这本书？因为他发现市场上关于AI投资的看法太分裂了，要么保守到不敢动，要么激进得像在赌。他希望给普通投资者提供一套更科学的分析框架。

很多人以为，老龄化社会一定意味着低增长、低通胀。但戴维斯的数据告诉我们：老龄化对增速的影响不到2%。

为什么？因为退休人群的消费结构变了——从年轻人的科技、母婴，转向医疗、养老，整体需求其实会彼此抵消。而且劳动力短缺反而会逼着企业加大技术投入，推动创新。

全球化对通胀的影响也被夸大了。美国进口商品占总消费还不到10%。从1890年到现在，科技变革对美国经济的冲击是全球化的4倍。

真正影响经济的，是技术，而不是贸易。

债务的作用关键不在总量，而在用途。二战后美国债务占GDP一度达到110%，但军费支出下降后，经济反而迎来了繁荣。短期救急支出和长期无效窟窿，市场反应完全不同。

AI不会大规模替代人类工作，但会帮助你把效率提上去。

比如程序员，AI可以自动化45%的基础编码工作，生产力提升55%，但人会转向架构设计、AI模型训练等核心岗位。

理财顾问也是，AI能完成资产测算、报告撰写，生产力提升20%，但客户风险偏好匹配、情感支持这些核心价值，还是得靠人。

预测到2035年，多数职业不会被替代，反而能借助AI提升20%以上的生产力。

AI就像电力、互联网一样，会逐步渗透到各行各业，推动全要素生产率提升。

但这里有个J曲线效应：

• 第一阶段是投入期：企业要大量投入设备、培训员工、重构流程，短期生产力可能还会下滑，就像1990年代互联网早期那样。

• 第二阶段是爆发期：企业完成适配后，生产力会迅速上扬，拐点大概率出现在2028-2030年。

情境一：AI带来变革（概率45%-55%）AI成为通用技术，全球GDP年均增长2.5%-3.5%，通胀维持在1.5%-2.0%的低水平。这种情况下，价值股会跑赢科技股——真正受益的是使用AI的传统行业（医疗、金融、制造），而不是早期的科技巨头。就像电力普及后，真正受益的是制造业，而不是电厂。

情境二：AI令人失望（概率30%-40%）技术进展偏慢，全球GDP年均增长只有0.5%-1.5%，财政赤字主导局面，通胀可能升到2.0%-3.4%。这种情况下，国债等固定收益资产会有超额回报。

无需精准预测未来，两手准备，才能搭建更有韧性的组合：

投资的本质不是猜市场，而是确保市场无论怎么走，你都能抵达自己想去的地方。

告别躺平式长期主义，主动关注超级趋势带来的投资变化；摒弃极端乐观或悲观情绪，用概率思维构建投资组合。

这才是AI时代，一个理性投资者该有的样子。