巴菲特团队看AI：长期改变规则，短期仅作工具
各位好，我是秦明。近期留意到巴菲特2026年股东大会，此前未曾深入研读过伯克希尔及其对AI等前沿科技的见解，故撰写此文，既为自我学习，亦作分享。
首先来看伯克希尔团队对AI技术的整体观点：AI至关重要，但不可被情绪左右；当下能做的虽不多，却需着手实际操作。
阿贝尔（Greg Abel，新任CEO），一位务实的实干家。其主基调为：不盲目跟风，但确有应用。他在会上坦言，技术涵盖人工智能已渗透至伯克希尔的所有业务领域。然而，核心原则仅有一句：绝不为了AI而搞AI。
伯克希尔正从单纯采购技术，转向自主研发与构建技术能力，此乃最大的战略转型。阿贝尔以BNSF铁路为例，原话如下：我们要自行构建所需技术，随后交付给客户，这挑战巨大，绝非一蹴而就。在能源与数据中心方面，伯克希尔拥有确切的AI红利。他们拥有为数据中心供电的能源企业，故而有机会直接得益于AI基础设施的扩张。
2026年大会问答环节伊始，阿贝尔播放了一段AI生成的巴菲特影像，随即揭露这是深度伪造，并强调仅靠公开信息便足以复刻任何公众人物的形象与声音。他借此将AI的风险面直接展示给全场：这对我们团队是重要警示。这是我们每日都在应对的重大风险。一位股东会后的评价极好地诠释了阿贝尔的风格：格雷格·阿贝尔正将伯克希尔引向真正的参与者，而非仅仅是旁观者。
贾恩（Ajit Jain，保险业务副董事长），是此次会上谈论AI最为具体、最具分量的人物。他直接回应了股东关于AI如何影响保险业的提问。长期来看：AI是真正的规则颠覆者。但短期而言：仅是个降本工具，复杂决策尚需等待。针对AI能否处理保险核心决策，他直截了当地划出红线：AI短期内不太可能达到在定价、理赔结算等方面做出权衡的水平。那还需多年时日。对于AI炒股，他的态度更为干脆：若你指望AI告知你买卖哪只股票，我认为那不会成真。
巴菲特此次未登台，但在场边接受CNBC专访时，谈及了AI，言辞较以往更为深刻：核武器的魔鬼已出瓶，酿成诸多可怕之事，令我惊恐不已。AI亦然，已出来一半，至关重要，定会有人去做——我们或许会后悔，亦可能受益。他将AI与核武器并列：当约九国拥有核武、且有人持续研发时，这尤为令人恐惧。我们不知未来会发生什么。
巴菲特明确表示，当下并非伯克希尔大规模动用现金的理想时机。其逻辑在于——世上到处有人向你推销东西。问题在于，寻得一个你真懂、且真有意义的机会。或许有20个有意义的机会你不懂，便任其流逝。不过，行动上已有转变——伯克希尔在2025年第三季度购入了约40亿美元的Alphabet股票，此乃明显信号，显示公司对AI相关领域变得更为开放。
最后梳理一下伯克希尔这家公司的基本面：
一言以蔽之：伯克希尔是一台由保险浮存金驱动的资本配置机器，以长期主义视角持有横跨铁路、能源、制造、零售的实体经济资产，同时配置大量优质上市公司股权。巴菲特是其60年的灵魂，阿贝尔则是下一任掌舵人。
它非普通投资基金，亦非传统意义的企业集团。它更像一台精密设计的永动机——保险业务产生源源不断的「浮存金」（float），此资金被用于收购或投资优质企业，这些企业产生的现金流再回流总部，用于下一轮配置。60年来，这台机器始终在运转。
伯克希尔的商业模式融合了两种路径：一是全资收购子公司，获取完整的管理与运营控制权；二是对上市公司持有大额股权，不谋求控制，仅追求长期价值。伯克希尔采用高度去中心化的管理模式，赋予旗下子公司管理者极大的自主权。总部仅约25名员工，巴菲特本人从不干预子公司的日常运营。
2025年全年总营收达3714亿美元。此数字置于全球企业中，规模相当于一个中等国家的GDP。伯克希尔目前是一家市值超1.02万亿美元的巨型企业集团，旗下拥有数十家公司。
四大业务支柱
保险——最核心的引擎。2025年保险板块年营收约1042亿美元，占伯克希尔总营收的28.3%，系最大的单一业务板块。此业务的精妙之处在于「浮存金」机制。保险客户提前缴纳保费，伯克希尔在赔付前可自由投资此笔钱——这便是「浮存金」。截至2025年末，该浮存金规模约为1760亿美元。
BNSF铁路——美国供应链的动脉。BNSF（伯灵顿北方圣太菲铁路）是北美最大的货运铁路网络之一，负责在美国西部运输农产品、消费品、能源等各类货物。2010年伯克希尔以约440亿美元全资收购BNSF，系巴菲特史上最大的一笔收购。该铁路每日运行的货物量相当于美国经济的晴雨表——经济好，货运量便大。2025年BNSF营收约235亿美元。
伯克希尔能源（BHE）——美国的电网基础设施。BHE是一家全球性的能源集团，向超1200万客户提供电力和天然气，同时是可再生能源投资的重要参与者。此业务现与AI高度相关——数据中心的爆炸式增长带来了巨大的电力需求，BHE作为能源供应商直接受益。2025年BHE营收约263亿美元。
制造、服务与零售——一个庞大的杂货铺。此板块涵盖精密铸件（航空航天）、路博润（特种化学品）、Dairy Queen（冰淇淋）、喜诗糖果、金霸王电池（Duracell），以及NetJets（私人飞机）等。这些企业覆盖了从航空发动机叶片到冰淇淋甜筒的几乎所有物品。看似杂乱，但每一家均有一共同特点：强大的品牌护城河，或在细分行业里的垄断地位。制造业板块2025年营收约785亿美元。
除全资控股的子公司外，伯克希尔还持有大量上市公司的股权。阿贝尔将核心持仓称为「Core Four」——苹果、美国运通、穆迪、可口可乐——作为股票投资的基础，同时还持有日本五大商社的大额股权，另还有美国银行、雪佛龙、Alphabet等重要持仓。以可口可乐为例，伯克希尔自1988年开始买入，持有4亿股，约占可口可乐9%的股份，持有至今超35年从未卖出。
目前现金储备方面：伯克希尔的现金及美国国债储备达3974亿美元的历史最高水平。近4000亿美元的现金放置不动，本身便是一种判断——市场上无足够便宜的好标的。
伯克希尔的独特性可用三个词概括：永久持有、不干预、浮存金飞轮。巴菲特从不买入「打算卖出」的公司。阿贝尔亦延续了此理念，表示希望永久持有旗下投资，不会在未充分理解经济前景和风险的情况下贸然出手。