AI下半场格局初定：一方收获季，一方播种时

5月13日，中国两大科技巨头同日发布Q1财报，AI赛道格局分化已成定局——阿里开始收割果实，腾讯仍在购置入场券。

01 / 阿里亮剑：AI收入连续11个季度三位数狂飙

第一季度，阿里云对外部商业化收入增速达到40%，创近9个季度新高，标志着云业务成功走出低谷，重回增长快车道。更令人瞩目的是，AI相关产品收入在云外部商业化收入中的占比已升至30%，连续十一个季度实现三位数同比增长，单季收入达89.71亿元。

阿里还首次公布了一个核心指标：AI相关年化经常性收入（ARR）已超过358亿元。CEO吴泳铭表示，6月份季度AI模型与应用服务ARR将突破100亿元，年底剑指300亿元。这意味着，AI已不再是阿里的"叙事"，而是"账目"——真金白银正源源不断流入。

02 / 腾讯登船：88亿利润背后的豪赌

腾讯的态势截然不同。Q1营收1965亿元，同比增长9%，略低于市场预期；毛利1113亿元，增长11%。但真正引人关注的数字隐藏在利润中——剔除新AI产品影响，腾讯Non-IFRS经营利润应为844亿元，实际仅为756亿元。元宝、CodeBuddy、WorkBuddy及QClaw等AI新产品，一个季度就吞噬了约88亿元利润。

更为激进的是投入仍在加码：Q1资本开支319.36亿元，环比激增63%，同比增长16%，几乎全部投向算力和基础设施。刘炽平3月明确表示，2025年腾讯在AI新产品上投入180亿，2026年计划至少翻倍。马化腾的比喻更为直接——

—— 马化腾

03 / 中场战事：收割者与播种者的各自焦虑

表面看，阿里在AI变现上领先一步，但不可忽视其也有短板——一季度经营亏损8.48亿元，去年同期经营利润还是284.65亿元，经调整EBITA同比下降84%至51.02亿元。从盈利到亏损，重仓AI的代价，阿里同样在承担，只是它选择用收入增速来抵消利润下滑。

腾讯的优势在于生态：微信13亿月活、游戏帝国、内容矩阵，这些是AI分发最稀缺的渠道。企业服务收入同比增长20%，表明AI能力正通过这些渠道渗透至商业场景。当下不亏，未来有票——腾讯的逻辑简单直接，也足够清醒。

AI竞赛进入下半场，收割者要证明增速可持续，播种者要证明投入没白费。两巨头路径不同，但焦虑异曲同工——谁都不想在下半场落伍。这场正面交锋，才刚刚拉开序幕。

"AI竞赛没有赢家通吃， 只有先收账和后收账的区别。"