AI浪潮下印度成输家？与中国的差距仍在扩大

彭博社指出，人工智能（AI）贸易正在重塑全球资本流向，印度已成为主要受损方之一。

该媒体5月17日报道称，印度股市急剧下滑，三年来首次面临跌出全球五大股市的风险。由于缺乏AI驱动的上涨动力，印度不仅难以收复失地，甚至可能进一步落后。

印度股市的下跌，并非仅因前期估值过高或企业盈利放缓所致。

不久前，全球投资者还大力推崇印度在新兴市场组合中与中国并驾齐驱，如今却转向追逐印度严重缺失的领域：芯片制造、计算基础设施和AI模型。尽管印度拥有人才储备、市场需求和数字化规模，但其头部企业中鲜有直接涉足这些领域的公司。这使得印度市场愈发依赖国内消费。

今年2月，印度主办2026年全球AI峰会印媒

“当前并非抄底（印度股市）的良机，”全球首席投资官办公室首席执行官加里·杜根表示，“市场尚未充分意识到，这并非印度企业盈利未达预期的问题，而是企业价值终结的危机。必须改变人们对这些印度企业未来十年发展前景的预期。”

彭博社提及，印度在MSCI指数中的权重已从去年的19%降至约12%，该指数用于衡量新兴市场股市表现。据M&G投资公司数据，过去12至18个月，从印度流出的资金中，约三分之二反映了对AI布局的缺失。

根据高盛测算，随着基金经理削减敞口，外国投资者正加速撤离印度，将其持股比例推至14年低点。二十多年来，外国投资者在印度的持股比例首次低于印度国内机构投资者。

印度股市的命运发生了剧变。其市值从疫情低点飙升至2024年9月创纪录的5.73万亿美元，当时印度NSE Nifty 50指数是全球表现最佳的主要市场。但随着对估值过高的担忧加剧，外资流入波动性增大，这一辉煌局面开始动摇。紧接着，AI热潮兴起，投资者加速离场。

报道指出，自峰值以来，印度股市已有9240亿美元的市值蒸发。

今年，油价飙升加剧了通胀风险，卢比面临冲击，各种压力进一步累积。外国投资者正争相离场——自2024年底以来，他们已净撤出420亿美元。

彭博社观察到，印度的基准指数下跌了9%以上，在连续十年上涨后，将迎来首次年度下跌。

“当世界围绕AI重新定价时，印度的主要指数仍停留在过去，全球资本已注意到这一点，”新加坡Klay Group股票集团主管阿迪尔·易卜拉欣表示，除非印度股市“发展到能反映新一代创新者水平，否则印度在全球AI交易中将始终是结构性低配。”

这种差异的核心在于印度投资逻辑的基础。几十年来，人们假设印度将遵循东亚剧本，从制造业转向服务业，再迈向创新技术，逐步攀升价值链。但最后一步往往最难实现。

彭博社制图

报道称，投资者对印度失去信心的最显著指标是卢比。近期，卢比对美元汇率跌至历史低点。这迫使印度总理莫迪呼吁公民减少燃料使用并避免不必要的旅行，试图支撑汇率。

“印度正接近真正的战略拐点，”Vantage Global Prime分析师赫柏·陈（Hebe Chen）表示，“全球增长的下一阶段正由AI基础设施、算力和技术所有权塑造，但印度未能搭上这艘船。”

据报道，那些曾经推动印度成功的公司，如今看起来更像负担。印度股市严重偏向IT服务业。该行业价值3150亿美元，商业模式依赖于为全球客户构建和维护系统。但随着生成式AI工具自动化编码、测试和后台功能，这种结构日益脆弱。

NSE Nifty IT指数今年已下跌超过26%，跌至2023年以来的最低点附近，成为受AI颠覆影响的全球服务和旧经济股抛售潮的一部分。

当然，部分投资者认为，在长期下跌之后，最糟糕的时期已过。印度IT行业在Nifty指数中的权重已从2022年初的17%以上降至约8%。印度阿达尼集团正投入大量资源推动数据中心建设。

然而，这种增长的可持续性存疑。多达1500万印度人在IT服务和全球能力中心工作，其中许多是印度薪酬最高的私营部门岗位。招聘的结构性放缓，以及全球对IT服务需求的根本性转变，将波及整个经济，影响房地产、消费、贷款和更广泛的金融部门。

尽管对整体经济的影响尚待显现，但增长预测已放缓，这对印度作为高增长经济体的叙事构成了挑战。

国际货币基金组织（IMF）预测，在过去四年平均年增长率8.3%之后，印度在2027年和2028年国内生产总值可能各增长6.5%。投资组合经理基娅拉·萨尔吉尼表示，自今年年初以来，对基准Nifty 50指数中公司2027年盈利增长的预期大约减半。

全球首席投资官办公室首席执行官杜根提醒：“印度当前最危险之处在于，市场叙事仍过于乐观，以至于人们尚未意识到重新思考的紧迫性。”