AI 投资风向转变，台积电龙头光环渐退

彭博社报道——在作为英伟达在亚洲的得力助手经历数年腾飞后，台湾积体电路制造公司正逐渐面临来自其他人工智能相关股票的竞争，争夺投资者的目光。

随着人工智能的普及催生了超越台积电为英伟达代工的最先进芯片之外的硬件需求，股市交易员开始追逐更广泛的受益者。从日益严峻的存储芯片短缺到机器人技术的进步等细分领域，也吸引了大量买盘。

与此同时，个股持仓限制正迫使基金进行多元化配置，而长期以来通过美国存托凭证熟悉台积电的散户投资者，如今拥有了更多亚洲科技替代标的可供选择。

其结果是，台积电的股价表现落后于本土芯片设计巨头联发科，这是自 2009 年以来两者相对差距最大的一次。与此同时，全球最大存储芯片制造商三星电子缩小了与台积电的市值差距，成功跻身万亿美元市值俱乐部。

锐联全球顾问公司驻波士顿的首席投资官许仲翔指出，市场存在“结构性背离台积电的分散化趋势”。新募集的资金“不成比例地流向了其他同样受益于创纪录人工智能资本开支的科技企业”。

凭借出色的营收和利润表现，台积电股价今年已上涨 44%，但这与联发科和三星分别接近 150% 的涨幅相比显得黯然失色。这反映出尽管英伟达仍保持强劲增长，但其股价表现相对疲软。

毫无疑问，台积电在未来一段时间内仍将从人工智能需求中获益，毕竟它实际上是英伟达所有尖端图形处理单元的唯一制造商。尽管如此，随着人工智能进入专注于特定任务的推理阶段，其他参与者正逐渐成为赢家。

像联发科这样的芯片设计公司（正协助 Alphabet 旗下的谷歌制造特定应用集成电路）已显现出有趣的交易机会。对复杂度较低的中央处理单元的需求也在增长，这些芯片既可在三星、英特尔生产，也可在台积电的晶圆厂制造。

瑞士亚洲金融服务公司投资组合经理布莱恩·奥伊表示：“代理式人工智能正推动人工智能交易范围的扩大，因为智能代理将需要更多的 CPU。随着我们看到人工智能支出从训练转向推理，预计这种扩大趋势将持续，并将成为人工智能交易的下一个支柱。”

鉴于台积电专注于逻辑芯片，它缺乏对存储和存储芯片繁荣的直接敞口。这导致其错失了三星及其同行的巨大股价涨幅。

全球投资者即将获得进入此类存储芯片交易的更优渠道，因为韩国的 SK 海力士公司和日本的铠侠控股公司均计划于今年发行美国存托凭证。在新兴且备受追捧的 Roundhill 存储 ETF 中，亚洲公司也占据了重要席位，美国散户交易员甚至已可直接在线交易韩国股票。

台积电表现相对落后的另一部分原因，在于许多主动型基金对单一股票设有 10% 的权重上限。由于台积电目前占台湾加权指数权重的 40% 以上，这些基金不得不购买其他证券以追踪指数表现。

苏黎世 Gam 投资管理公司的基金经理 Jian Shi Cortesi 表示：“我持有近 10% 的台积电，并在过去几个月里增持了更多受人工智能需求驱动的台湾科技股。”她补充道，这些标的包括从事芯片封装、电源管理、散热及印刷电路板业务的公司。

台湾正采取行动，拟在类似台积电的极端情况下将持仓上限提高至 25%，但这仍远低于实际持股比例。

法国 Echiquier 基金亚洲股票主管凯文·内特表示，考虑到 10% 的限制，其基金“在结构上低配”台积电，但与人工智能非台积电相关的敞口相比年初增加了 5%。他表示已投资于联发科和三星，以及台湾的日月光投资控股公司和致茂电子作为替代标的，因为这些公司受益于台积电的资本开支。