AI 服务器霸主，五年利润翻八番，增长动能强劲

开篇

今日深入剖析工业富联。

作为全球 AI 算力基建的关键供应商，工业富联专注于 AI 服务器与高速交换机，本质上是英伟达最核心的硬件制造伙伴，为全球云巨头构建训练与推理所需的“算力基石”。

工业富联近期为何备受瞩目？核心动力源于一份超出预期的 2026 年第一季度财报。

当季公司营收达 2510.78 亿元，同比劲增 56.52%；归母净利润攀升至 105.95 亿元，同比飙升 102.55%，已连续三季净利破百亿，盈利表现远超市场预估。

这份亮眼业绩的坚实后盾，源于其在 AI 服务器及高速网络设备领域的绝对领军地位。

细看数据，公司与全球 AI 芯片霸主英伟达深度捆绑，在英伟达当前主力 GB300 系列 AI 服务器中占比超 70%，且作为首发供应商，预计下一代 Rubin 平台早期份额将占据 80% 至 90%。

与此同时，公司斩获谷歌 TPU 相关订单，合作模式由 OEM 代工升级为 JDM 联合设计，深度介入核心产品定义。

此外，国际层面，英伟达 5 月 21 日财报显示其数据中心营收同比增长 92%，印证全球 AI 算力需求持续井喷，作为核心供应商，工业富联直接获益。

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企业概况

工业富联在 AI 服务器与高速交换机两大赛道均稳居全球龙头。

2025 年，其云计算业务营收已占公司总营收的 67%，其中云服务商的 AI 服务器收入占比逾 70%。

在 800G 以上高速交换机市场，市占率持续霸榜全球第一。

更关键的是，它是业内唯一能同时覆盖 GB200 关键组件、服务器整机及机柜系统的厂商。

他人仅能涉足部分环节，它却提供全套方案——从 GPU 模组、主板到液冷整机柜，皆可自主完成。

那么，它究竟凭借何物构筑如此深厚的护城河？

核心在于与英伟达的深度绑定及全栈制造实力。自 2017 年合作推出全球首款 AI 服务器起，工业富联便一直是英伟达高端 GPU 服务器板卡及整机的核心 ODM。

2023 年独家量产 H100 板卡，2024 年又率先推出 GB200 NVL72 机柜级系统。

在 GB300 及下一代 Rubin 平台的代工份额中，它始终位列第一梯队。母公司鸿海精密的全球制造网络，使其能在墨西哥、越南、美国迅速扩产，良率持续攀升。

竞争对手若想追赶，仅补产能规模与客户信任度，便非三五年之功。

财务数据方面，2025 年全年营收达 9029 亿元，同比增长 48.22%。

归母净利润 352.86 亿元，同比增长 51.99%。

其中，AI 服务器收入同比增超 3 倍，将云计算业务营收推至 6027 亿元，增速近 90%。

800G 以上高速交换机收入更是同比暴增 13 倍，市占率稳居全球首位。至 2026 年一季度，势头更盛。单季营收 2511 亿元，同比增 56.52%，归母净利润 106 亿元，同比翻倍增长 102.55%。

其中，AI GPU 机柜出货量同比增 3.8 倍，AI ASIC 服务器出货量增 3.2 倍；800G 及以上交换机出货量同比增 1.6 倍，环比亦增 46%。此类体量的增长，在整个行业中极为罕见。

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未来展望

首要看点在于下一代 AI 服务器平台的持续放量。

2026 年出货主力将由 GB200 切换至 GB300，全年乐观预估 8 万柜，微软一家需 2.8 万柜，谷歌 1.9 万柜。

更为关键的是，下一代 Rubin 平台预计 2026 年 6 月小批量出货，全年预估 1.5 万柜，Rubin Ultra 将于 2027 年推出。

从 GB200 到 GB300 再到 Rubin，每一代产品单柜价值量均提升，且代工厂商从十多家缩减至五六家，工业富联份额反而更集中。

公司在调研纪要中明确表示，订单能见度已延伸至 2027 年，业绩增长确定性极高。

第二看点在于高速交换机从 800G 向 1.6T 及 CPO 的跨越。

2026 年一季度 800G 及以上交换机出货量同比增 1.6 倍，环比增 46%，量价齐升。公司 CPO 全光交换机样机已启动出货，该技术能大幅降低功耗与延迟，是未来 AI 数据中心网络的关键。

1.6T 交换机已完成与多家客户联合开发并获在手订单，2026 年将实现规模化交付。

高速交换机市场正从百亿迈向千亿级，作为全球第一供应商，公司将充分受益。

第三看点在于 AI 终端带来的精密机构件增量。

AI 手机与智能终端换机潮将至，2025 年精密机构件出货量已实现双位数增长，2026 年一季度趋势延续。

该业务虽不如 AI 服务器那般 explosively，但胜在稳健，每年贡献近 300 亿营收及稳定现金流，为公司提供坚实的安全垫。

同时，公司正布局“灯塔工厂”工业互联网、半导体、机器人等新方向，长期成长空间进一步拓宽。

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