MiniMax加速A+H双重上市布局：年化收入两个月翻番至3亿美元

两地上市计划正在加速推进。

5月29日，证监会官网披露，AI大模型领域领先企业MiniMax已与中信证券签订辅导协议，正式启动A股IPO辅导备案流程。MiniMax于今年1月9日在港交所成功挂牌，上市后股价曾一度突破1330港元，荣登港股第一高价股宝座。此次启动A股辅导，标志着MiniMax正在积极构建“A+H”双市场融资的战略版图。截至5月29日收盘，MiniMax港股股价报840港元，总市值约2635亿港元，同时已被纳入恒生科技指数成分股，将于6月8日正式生效。

3亿美元ARR，信心从何而来？

MiniMax在短短五个月内便启动二次上市，其信心源于最新的业务表现——依托M2.7大模型的推出，MiniMax近两个月的年化经常性收入已翻番至3亿美元，企业客户数量超过百万，同时亏损显著收窄。对于一级市场动辄数百亿乃至千亿的估值而言，3亿美元的年化收入尚不算高，但高速增长曲线已得到充分验证。ARR从1.5亿到3亿美元仅用时两个月，复合增速远超传统SaaS企业，这正是AI大模型企业的独特魅力——每一次产品迭代，都可能推动收入曲线跃升一个层级。

A股会给AI怎样的估值溢价？

A股市场对AI的叙事逻辑更侧重于“给估值，看落地”，MiniMax能否在A股获得比港股更高的估值溢价，关键在于商业化落地进程在未来数月能否保持当前节奏。港股投资者对亏损的容忍度相对较高，而A股市场对盈利曲线的要求更为严格，MiniMax需要在两个市场讲述同一故事的不同侧面。

头部大模型企业上市潮正在到来。

值得关注的是，国内头部大模型企业正从“烧钱换规模”转向“加速上市”的新阶段。从智谱到MiniMax，资本的退出路径日益清晰，二级市场对AI资产的定价标准也在逐步建立。还有谁将成为下一家？百川、月之暗面、零一万物……赛道竞争格局正在加速分化。上市不是终点，而是商业化验证的起点——上市后的每一份财报，都将成为市场对AI赛道的集体审视。

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