为何PC时代的旧将能超越英伟达？

自2026年起，一批昔日PC领域的“老将”正迎来集体复兴。

年初至今，英特尔股价飙升234.74%；康宁涨幅达124.46%；诺基亚更是上涨156.22%。甚至包括戴尔、思科等曾被视作“旧时代遗物”的企业，也意外重返资本市场的聚光灯下。

这些涨幅不仅大幅跑赢纳斯达克指数，更远超英伟达、谷歌等AI核心标的。

那么，为何这些早已被贴上“过时”标签的老牌企业，如今又重新变得至关重要？

今天我们就来探讨，这群被重新请回牌桌的“老将”。

就在一年前，英特尔仍是华尔街口中“错失AI浪潮”的典型案例。

2025年4月，其股价曾跌至17.665美元，创下十年新低，市值一度缩水至不足700亿美元。

彼时，市场几乎已给英特尔下达了“死缓”判决。

彼时，所有人都在谈论GPU、英伟达与CUDA，而英特尔则像一位被时代遗忘的旧王。

但谁也没料到，仅仅一年后，英特尔股价便一路狂飙至120美元以上，涨幅超579%，市值重回6000亿美元大关。

而其翻盘的关键，恰恰源于一句许多人曾经不愿承认的话：AI发展得越深入，CPU的重要性就越凸显。

过去的大模型时代，本质仍处于“训练阶段”。

彼时，GPU是绝对主角，服务器中CPU更像辅助角色，CPU与GPU的比例一度高达1:8。

但到了2026年，AI开始从“聊天”转向真正“干活”。

尤其是AI Agent爆发后，模型不再仅用于回答问题，而是像人一样拆解任务、调用工具、搜索信息、运行代码、调度系统。

而这些任务，很多并非GPU擅长。

真正承担系统调度、工具链管理、任务编排的，恰恰是CPU。

佐治亚理工学院的一项研究指出，在Agent工作流中，CPU侧工具处理甚至可能占总延迟的50%-90%。

英特尔CEO陈立武甚至在财报会上直言：过去是1颗CPU配7-8颗GPU，如今已变为1:4，未来AI Agent普及后，甚至可能达到1:1，甚至CPU占优。

这为英特尔带来了巨大机遇。要知道，全球CPU市场中，英特尔市占率超70%。

更令人咋舌的是，自今年起，服务器CPU甚至出现供不应求。今年1月就有消息传出，Intel 2026年全年服务器CPU产能基本售罄。

从3月起，服务器CPU普遍涨价10%-20%，其中64核、96核等AI服务器高端产品尤为紧缺，部分渠道报价涨幅甚至超20%。

而这一缺货状态，市场预计可能持续至2027年。

与此同时，英特尔另一项曾被嘲讽多年的业务——晶圆代工，也开始迎来转机。

随着台积电3nm、5nm长期满载，叠加美国本土制造焦虑加剧，市场愈发相信：美国亟需一个“本土版台积电”。

而能接棒的，几乎只剩英特尔。

于是，苹果、谷歌、英伟达等巨头，开始陆续将部分订单转向英特尔。

5月9日，苹果宣布将部分芯片代工订单交由英特尔后，公司股价当日暴涨近14%。

市场由此意识到，英特尔或许是AI基础设施中最被低估的一环。

就这样，在掉队两年后，这家曾被视为“错失AI时代”的巨头，终于重新回到AI的核心舞台。

曾为爱迪生生产玻璃灯泡的康宁，近期突然成为AI圈最炙手可热的公司之一。

年初至今，康宁股价从87.39美元飙升至196.17美元，涨幅超120%。

康宁的暴涨，源于其特种玻璃拉制而成的光纤。这种材料直指AI算力扩张的物理瓶颈：数据传输。

简言之，GPU如同AI大脑中的神经元。

而康宁生产的光纤，则是连接这些神经元的“神经纤维”。GPU越多，AI集群越大，数据传输压力就越惊人。

据康宁数据显示，一台搭载32块算力芯片的AI服务器，所需光纤量是传统云服务器的4倍；而72块GPU的AI集群单元，光纤需求甚至达传统机架的16倍。

也就是说，AI越疯狂堆叠GPU，整个世界就越离不开光纤。

于是，康宁从一家“做玻璃的老公司”，一跃成为AI基础设施中的核心玩家。

2026年5月6日，英伟达宣布最多向康宁投资32亿美元，在美国新建三座光学制造工厂，专门用于AI“光连接”。

消息公布当日，康宁股价盘中一度暴涨超20%，最终收涨12%。

而在英伟达之前，Meta其实已提前布局。

Meta与康宁签署了一份价值60亿美元的长期协议，用于为其AI数据中心供应光纤电缆。

两大科技巨头同时疯狂扫货，让康宁的光通信业务彻底起飞。

根据4月底发布的财报，康宁已连续第八个季度实现销售额同比增长。

2026财年第一季度，公司营收同比增长20%至41.44亿美元，净利润同比暴涨136%至3.71亿美元，最核心的增长引擎，正是光通信。

这家公司最神奇之处在于：

100多年前，它为爱迪生提供灯泡玻璃；100多年后，它又成为AI世界里的“神经纤维供应商”。

有时你会发现，时代虽变，但总有一些公司，能在下一次技术革命中重新找到位置。

诺基亚此轮暴涨，实则是一件极具魔幻色彩的事。

从年初的6.47美元，到如今16.46美元，诺基亚股价半年翻了一倍多，涨幅达156.22%，甚至创下过去16年新高。

问题在于，其基本面其实并不亮眼。

2025年，诺基亚全年收入仅增3%，净利润甚至下滑近50%。

若放在过去，此类财报，市场大概率连多看一眼的兴趣都没有。

但AI时代最荒诞之处在于：有时决定股价的已非“当下赚多少”，而是“是否站在AI基础设施的主航道上”。

拆解诺基亚的业务，你会发现，其真正暴涨的核心，并非传统通信业务。

2025年，诺基亚传统移动网络业务收入77.06亿欧元，同比下滑4%，营业利润率仅2.8%。

几乎已被市场视为“夕阳业务”。

但另一边，其新业务却开始彻底腾飞。

2025年，诺基亚完成对美国光网络设备厂商Infinera的收购。并表后，光网络业务收入直接飙至30.19亿欧元，同比暴增85%。

而这，才是市场重新定价诺基亚的真正原因。

如果说康宁售卖的是AI世界里的“神经纤维”，那诺基亚售卖的，则是由这些纤维构成的整套“神经网络”。

因为AI发展到今天，一个越来越现实的问题浮出水面：

GPU已多到，一个数据中心根本容纳不下。

如今的大模型训练，已进入“万卡级”时代。但单一数据中心的供电与散热能力，正逼近物理极限。

一个由10万块H100组成的超级集群，年耗电量约达1.59太瓦时。

这数字有多离谱？几乎相当于一个中型地级市全年的用电量。

于是，AI算力不得不转向“分布式生存”。

训练不再局限于单个机房，而是多个区域、多个数据中心之间的大规模协同。而这背后最核心的，正是高速光网络。

恰好，这正是诺基亚最擅长的领域。

2025年第四季度，诺基亚光网络与IP网络远距离传输订单增长17%，AI与云客户需求快速攀升。

与此同时，还有一个更直接的催化剂。

2025年10月，英伟达宣布战略投资诺基亚10亿美元，持股约2.9%，双方共同推进AI-RAN与未来6G网络架构。

那个曾以“砸核桃”闻名的手机巨头，如今已开始编织AI世界的“神经网络”。

在这一轮老牌科技公司复苏行情中，戴尔的翻身同样极具戏剧性。

2026年尚未过半，戴尔股价已从124.95美元飙至305.08美元，涨幅达144.17%。

此前很多人对戴尔的印象，仍停留在“那个卖电脑的”。但实际上，戴尔如今已是全球最大的AI系统集成商之一。

要知道，GPU、CPU本身无法直接工作，它们需被组装成完整服务器，还需搭配内存、存储、电源、液冷、网络系统及复杂软件调度。

而戴尔所做的，正是将所有零部件整合为可直接部署的AI服务器。

2026财年，戴尔营收达1135亿美元，同比增长19%，创历史新高。

其中最惊人的是基础设施解决方案集团（ISG）。单季收入达196亿美元，同比增长73%；AI优化服务器收入更是直冲90亿美元，同比暴涨342%。

更令人震惊的是订单数据。2026财年，戴尔AI订单总额达641亿美元，期末积压订单高达430亿美元。

也就是说，它甚至已有点“做不过来”了。

对于2027财年，戴尔给出的AI优化服务器收入指引为500亿美元，同比增长103%。

但华尔街显然觉得它过于保守。美银直接给出600亿美元的预测。

如今全球每8美元AI服务器收入中，约有1美元流向戴尔。

就这样，那个曾被视为“PC时代遗产”的戴尔，到了AI时代，反而成为最重要的基础设施玩家之一。

许多年轻投资人或许已许久未认真关注思科。毕竟，过去多年里，它更像一家“互联网旧时代”的公司。

但开年以来，思科股价已从76.21美元飙至118.33美元，涨幅超55%。

真正点燃市场情绪的，是5月14日发布的那份财报。

财报公布当日，思科股价盘中一度暴涨17%，最终收涨13.41%，创下2011年以来最大单日涨幅，公司市值也重回4500亿美元大关。

思科之所以走红，是因为大家发现，AI越发展，仅有GPU还不够，GPU之间如何通信，才是真正的问题。

思科在AI产业链中的角色，其实特别像“算力世界里的交通指挥中心”。

在一个AI超级集群里，成千上万块GPU需同时处理海量数据(16.080, -0.57, -3.42%)，并实时交换信息。

而思科的交换机，本质上负责接收数据、分配数据，再将数据精准

送达正确位置。你可以将其理解为AI世界里的“高速公路调度系统”。

问题在于，如今AI集群规模愈发夸张。

从千卡到万卡，再到跨数据中心协同训练，整个数据流量正指数级爆炸。

于是，网络开始重新成为AI基础设施中最关键的瓶颈之一。

这也是为何思科这份财报如此震撼。

公司披露，2026财年至今，已从超大规模客户手中拿下53亿美元AI基础设施订单。随后，其将全年AI订单目标从50亿美元一口气上调80%至90亿美元。

与此同时，公司预计2026财年AI相关收入将达40亿美元，高于此前预期的30亿美元。

更直观的数据是，2026年第一季度，思科数据中心交换机订单同比暴涨超40%。

为全力押注AI，思科甚至开始主动“断尾求生”。

公司宣布裁员近4000人，将资源全面收缩至AI算力网络、自研高端芯片、高速光通信等方向。

CEO查克·罗宾斯甚至将这轮AI基础设施建设潮，比作90年代互联网大扩张。

他表示，科技行业正进入一个新的“网络超级周期”。

此类复苏行情，并非仅限于上述5家企业。

长期在英伟达阴影下的AMD股价已从年初214.16美元附近涨至503.89美元，年内涨幅达135.29%；

与戴尔同为PC时代代表的慧与，股价也从23.87美元涨至38.06美元，累计上涨59.47%；

与诺基亚同期落寞的爱立信，股价同样从9.54美元升至13.72美元，年内上涨43.81%。

今年这轮AI行情最有趣之处在于：AI并未只让“新贵”受益，反而将许多旧时代公司重新拉回牌桌。

因为资本开始意识到，真正的AI产业，绝非仅靠几个大模型。

其背后还需CPU、光纤、交换机、服务器、网络系统、代工厂，以及一整套庞大基础设施共同运转。

而那些曾被认为“过时”的老公司，也因此迎来了属于自己的第二春。

责任编辑 | 张博然