SpaceX 路演揭秘：星舰发射成本骤降 99%，AI 赛道瞄准 20 万亿市场

全球首富埃隆·马斯克执掌的太空探索技术公司（SpaceX）正式向投资者启动 IPO 推介活动。

于当地时间 6 月 4 日，SpaceX 官方公开了一段时长 17 分钟的路演影像。公司首席财务官布拉德・约翰逊在片中详细阐述了公司在火箭、卫星及人工智能等领域的布局，并再次强调 SpaceX 的创立初心在于“革新人类文明，助推人类成为多行星物种”。

“我们本质上是一家基础设施建设者，全球唯有我司在构建软硬一体的集成化基础设施，为多元业务提供核心动力。”约翰逊指出。

6 月 3 日，SpaceX 披露其首次公开募股定价为每股 135 美元，拟新发行约 5.56 亿股，预计募资总额约 750 亿美元。公司估值高达约 1.77 万亿美元，创下有史以来最大规模 IPO 纪录。

星舰成本优势“难以匹敌”

视频回顾道，SpaceX 自 2002 年创立以来，深耕航天领域，“完成了世人眼中的不可能，将幻想变为现实”。2008 年，SpaceX 成为首家自主研发并成功发射液体燃料火箭入轨的民企，代表作是猎鹰一号；2012 年，它成为首个实现航天器与国际空间站对接的私营实体；2015 年，全球首创火箭箭体从太空动力回收着陆；2017 年，率先实现轨道级火箭助推器的复用发射；2020 年，SpaceX 又成为首家将宇航员送入轨道并抵达国际空间站的私营企业。

当前，SpaceX 的复用技术已从猎鹰火箭的一子级回收，演进至星舰的全箭复用；猎鹰 9 号运力为 23 吨，重型猎鹰达 64 吨，而第三代星舰运力即将突破 100 吨。

“就火箭复用而言，回收技术是破局核心，能极大压缩发射成本、提升发射频次。我们拥有庞大的火箭队列供客户选择，仅去年猎鹰 9 号就完成了 165 次发射。如今星舰正迈向全复用阶段。从成本维度看，星舰的优势无可比拟。”约翰逊表示。

除了成本优势，星舰的运载能力也显著跃升：猎鹰 9 号与重型猎鹰分别为 23 吨和 64 吨，第三代星舰即将突破百吨大关，第四代星舰正处于设计阶段，规划运力将再翻一倍，达到 200 吨入轨能力。

SpaceX 公布的成本测算图表明，在近地轨道单位载荷发射成本上，1970 年至 2000 年全球航天业平均成本为每公斤 1.85 万美元；凭借一子级回收复用技术，猎鹰 9 号将成本降至 2700 美元/公斤，较历史均值降低 85%，重型猎鹰进一步下探至 1400 美元/公斤，降幅达 92%；而对于全箭可复用的星舰，其目标成本降幅更是超过 99%。

卫星业务方面，视频介绍称，星链拥有全球规模最大的卫星互联网集群，其可控机动在轨卫星数量占据全球同类总量的 75%。用户数呈现高速增长态势，2024 年末为 440 万户，去年增至 890 万户，今年一季度已突破 1030 万户，业务覆盖 164 个国家及地区，服务人口超 30 亿。

称人工智能业务“商业化路径清晰”

在人工智能板块，约翰逊表示，该业务沿用了航天与星链的成熟商业模式，依托顶尖发射能力打通全产业链，并通过自研大模型留存全链路收益。

SpaceX 已建成 Colossus 超算数据中心，批量部署英伟达 GB200、GB300 等高端 AI 芯片，落地全球首座吉瓦级 AI 训练集群，并配套吉瓦级 Megapack 储能电站，规模化硬件部署构筑了公司算力的核心壁垒。

公司计划在未来数年推进在轨太空 AI 算力项目：依托卫星太阳能(5.260, -0.33, -5.90%)发电、利用太空空间辐射自然散热，在轨算力可大幅降低日常运维成本，解决地面数据中心供电与散热资源受限的痛点。

凭借自研离子推进系统、星间激光互联链路、星载计算机、反作用飞轮等成熟的航天技术储备，SpaceX 成为业内短期内唯一具备落地太空分布式算力条件的企业。

约翰逊强调，公司 AI 商业化闭环清晰：依托自有航天基建搭建算力底座，持续迭代优化大模型、压缩单位算力成本，通过算力对外租赁实现营收变现，经营所得再反哺算力与自研模型研发投入。目前商业化落地已有实质进展：已与 Anthropic 签约，开放超算资源承接对方大模型托管；同步与 Cursor 展开合作，借助自有算力优化自研代码大模型。在对外出租算力的同时，公司持续加码自研通用大模型研发。

企业 AI 业务潜在市场空间超 20 万亿美元

展望未来，约翰逊称，公司锁定太空、算力、AI 三大赛道，合计可触达市场规模约 6 万亿美元；长远来看，企业 AI 业务潜在市场空间超 20 万亿美元。除现有主业外，公司中长期规划覆盖跨区域太空点对点运输、太空智能制造、小行星资源开采、月球产业化开发；按照项目节奏，计划未来数年实现载人登月，搭建月球长期可持续运营配套体系。

此前，SpaceX 在招股书中预估，其潜在市场规模高达 28.5 万亿美元，预计超九成市场来自 AI 领域，其中绝大部分可能来自企业 AI（Enterprise AI）。

他提到，近两年集团合计资本开支 210 亿美元，大部分资金投向 AI 业务。他强调，依托与 Anthropic 的算力托管合作，AI 板块已经产生收入。

招股书显示，2023 年至 2025 年，SpaceX 分别实现营收 103.87 亿美元、140.15 亿美元、186.74 亿美元，同期经营利润分别为 -35.05 亿美元、4.66 亿美元、-25.89 亿美元，净利润分别为 -46.28 亿美元、7.91 亿美元、-49.37 亿美元。2026 年前三个月，该公司实现营收 46.94 亿美元，同比增长 15.4%；同期经营亏损 19.43 亿美元，净亏损 42.76 亿美元，亏损额几乎等于去年全年水平。

约翰逊说，从长期预判来看，公司后续营收增速有望进一步抬升，远期毛利率预计可达 70%（去年为 49%），GAAP 口径净利润率约 45%。不过他并未对此目标给出详细的时间节点。

澎湃新闻记者 吴遇利