AI 泡沫谁接盘？

散户这个群体，总是在牛市中被埋没，直到熊市来临才被重新挖出。

这话我反复提过多次。每次总有人不乐意听，但随后却用真金白银一次次验证我的观点。

这一次，轮到AI了。

看看邻国韩国。过去一年，韩国股市堪称全球优等生，KOSPI指数几乎翻倍。支撑场面的仅有两只股票：三星电子和SK海力士，两者权重合计接近四成。

芯片价格飙升，AI概念点燃热情，全国上下形成共识：闭眼买入龙头股，就能赚钱。

信任到了什么地步？有钱就买，没钱就借。

今年5月初，韩国融资余额飙升至创纪录的36.3万亿韩元，较去年底增长三成。

一张广为流传的截图显示，有人动用近17亿韩元的信用融资，加上自有本金，凑出约22亿——折合人民币一千万，全仓押注SK海力士。

这还算相对克制的操作。

更令人震惊的是，新开户账户中未成年人数量同比增长近十倍。

为何韩国股市如此疯狂？一位首尔教授指出：常规投资路径已难以为继，只能转向投机性资产。

眼见他人靠加密货币一夜暴富，他们便将SK海力士视为下一张彩票。

但有趣的是，数据显示，今年以来韩国散户向本地股市投入约37.7万亿韩元；而同期外资净流出金额几乎是这一数字的两倍。

外资正有序撤离，散户却在疯狂涌入。入场券却越来越贵。

再看美国市场。

截至6月5日当周，美银客户成为其有记录以来最大规模的美股净卖家。单只个股净流出达142亿美元，创2008年以来单周新高；其中科技股被抛售约108亿美元，同样为历史最大规模。

该周标普500指数下跌2.6%，是2025年4月以来表现最差的一周。

谁在抛售？是机构，即市场中所谓的“聪明钱”，仅券商自营一周就抛售64亿美元个股。对冲基金也在减仓。

然而，同一周还有一股资金反向流动：股票ETF连续第十一周实现净流入。

将两者对比可见——愿意精选个股、独立判断的主动资金正在撤离；而盲目跟随指数、被动配置的资金仍在排队入场。

主动资金离场，被动资金接盘。

这与韩国的情景何其相似？只不过一边是外资与散户，另一边是机构与指数基金。演员换了，剧本未变。

AI前景可期，但市场不会让每个人都分到一块蛋糕。

故事刚起步时，只有少数人相信、少数人买入。那阶段称为机遇。

当所有人都相信，觉得“再不上车就晚了”——此时你冲进去承接的，不是机会，而是他人离场时留下的账单。

为何我说牛市埋人、熊市挖人？因为在上涨面前，大多数人毫无抵抗力。

起初你不信。随后它上涨。短暂回调后继续上涨。当身边人开始盈利、饭桌话题转向收益时，你的心态自然从“我不信”滑向“我看看”，再滑向“不能再等”。当你最终相信的那一刻，往往已是重仓之时。

散户正是这样被收割的。

还有人以为买入ETF就安全了，以为自己在分散风险。但打开底层资产一看，纳斯达克100指数前十权重合计近半。

标普500虽号称五百家公司，但前十大权重占比近四成——每投入100美元，就有40多美元流进那十家巨头。

仅英伟达一家，权重就达8%上下。整个科技板块占标普500近三分之一。

真正决定指数涨跌的，仍是那几家AI巨头。

你以为分散了风险。实则只是以“一篮子”名义，重仓同一个故事。

AI这块蛋糕，真能轮得到大多数人吗？

你看，最聪明的机构在大举抛售科技股；韩国散户加杠杆疯狂买入；美国依靠被动资金支撑的ETF仍在持续接盘。

这不就像一场舞会？最早到场、最清醒的那几位，已悄悄退至门口；

后来者却仍在抢购高价门票。舞会音乐终将停歇。停下的那一刻，手中紧攥门票的，是谁？

最后提醒那些有一定积蓄的家庭。

不必害怕错过某段行情。市场从不缺机会，这只走了，下一只已在路上。

真正稀缺的，是当全民狂热时，你仍能冷静自问——我是谁，我在做什么，我能做什么，又有哪些是我不该触碰的。

想透这几句，远比追逐任何一班车更有价值。毕竟，财不入急门。

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