流动性收紧下的资金腾挪

每期

要点

低风险年化收益10-30%可转债摊大饼组合

可转债配债及潜伏配债轮动组合策略

首日上市价值低估可转债交易策略

妖债组合条件单T+0买卖策略

交易日大A基本面复盘

今日市场风格切换信号愈发清晰，AI硬件领域甚至出现资金外流的迹象。央行货币政策正在收紧——从"大水漫灌"转向"细水长流"。

国际油价跌破90美元关口，中东局势可能迎来阶段性缓和。一旦能源供应忧虑缓解，市场资金将不再局限于AI赛道抱团。诸多理财产品采取双向配置策略，若两类资产同步下跌，集中赎回风险不容忽视。

一、从"丰水期"到"枯水期"，热门赛道首当其冲

DR001上月尚在1.3%附近，6月逐步攀升至1.4%，并出现期限倒挂现象——短期资金成本高于长期资金，这标志着央行态度发生转变。1年期存单利率也抬升至1.5%左右。需要明确的是，这并非货币政策全面收紧，而是从"过度充裕"回归"合理适度"。

半导体板块恰好也在上月底调头，成交量随流动性同步萎缩。今日借助海外消息放量，却呈现拉高派发特征，科创50与创业板波动率持续收窄。后续季末流动性本就趋紧，加之央行"粮草先行"刺激内需的政策导向，收紧态势大概率延续。此外，国内利率上行对今晚上市的SpaceX亦形成压力，全球科技股资金面均承压。

二、银行板块率先突围，但风格转换难以一蹴而就

各板块复苏节奏各异，关键在于微观流动性状况。当前银行板块最为强势，已突破无穷成本线，周线也穿越长期均线系统，多头格局已然形成。白酒、医药、恒生科技等仍在短期均线下方震荡，弱势明显。

银行板块率先启动是好征兆，但风格切换从来不是一帆风顺——强势板块会有护盘动作，弱势板块也会遇到阻力。真正的"天时"取决于央行政策倾向，若后续出台内需刺激政策，叙事层面的切换将更加顺畅。

三、特朗普"反复无常"，AI"避风港"逻辑生变

昨夜特朗普再度展现其TACO风格（先放狠话再软化），国际油价应声下跌，布伦特原油跌破90美元。油价目前处于窄幅震荡区间，而央行提前收紧流动性的动作，暗示中东局势可能迎来阶段性结果。一旦能源供应忧虑缓解，宏观经济叙事将不再只围绕AI展开，AI虹吸全部资金的现象将有所改观。

此前能源断供为何反而利好AI？原因在于能源受限导致经济活动放缓，市场对全球经济前景预期转弱，资金只能抱团确定性较高的板块，最终发现AI资本开支暂时不受影响——但这仅是权宜之计。特朗普反复无常已成常态，黄金也跌破年线，后市走向充满不确定性。

四、一荣俱荣一损俱损，理财产品暗藏隐患

与AI硬件同步回调的还有长期国债。早盘长债表现强劲，部分FOMO资金入场抄底，但资金利率持续维持在1.4%以上，十债利率上午10点开始上行，下午3点附近再度跳水，半导体板块也随之下探。

当前许多理财产品权益仓位配置了不少科技股，固收仓位则配置了较多长期国债，两面承压将导致净值压力剧增。一旦处理不当，集中赎回潮可能被触发，届时市场波动将进一步加剧。

总结：

央行收紧并非全面紧缩，而是从"大水漫灌"转向"精准滴灌"，但这足以令依赖流动性支撑的AI硬件承压。资金正从科技成长股向传统价值股迁移，银行打头阵、保险紧随其后、家电有所表现，白酒医药仍在筑底过程中。

油价跌破90美元、中东局势可能阶段性缓和，AI作为"唯一避风港"的逻辑正在松动。更需警惕的是，长期国债与科技股存在联动效应，理财产品双向配置，一旦共振下跌，赎回风险不容小觑。