AI竞赛格局深度演变

事件1：Anthropic Fable 5被禁。Anthropic 6月12日发布公告，已收到美国政府指令，被迫对旗下最先进的两款AI模型Fable 5和Mythos 5实施全面访问限制。美国商务部长Howard Lutnick致函Anthropic首席执行官Dario Amodei，将Fable 5和Mythos 5列入出口管制清单，限制范围覆盖美国境外的所有机构和个人，以及境内的所有外籍人士，包括Anthropic的外籍员工。

事件2：智谱GLM-5.2全量开放并开源。智谱 6月13日致开发者，在部分前沿模型突然变得不可用的时刻，我们选择相信另一条路：前沿智能不应只属于少数人，也不应被少数规则随时收回。它应该开放、可用、可构建，并服务于每一位开发者。GLM-5.2 将面向 GLM Coding Plan 全量用户开放，覆盖 Lite / Pro / Max / 团队版。GLM-5.2 API 将于下周上线，模型下周正式开源，遵循 MIT 协议。

结合Meta收购Manus至今仍有对外投资审查影响，在全球AI竞争层面，已经不是单纯企业市场化行为，正式上升至地缘政治与国家战略维度。

- 为何被禁？政府信件没有给 Anthropic 具体国家安全细节；Anthropic 的理解是，政府认为存在某种可以绕过安全机制的 “jailbreak”，让模型执行本应被限制的漏洞识别/修复类任务。

- 影响严重吗？其实还好，不算是核心模型能力泄露，公司解释该漏洞相对简单、其他模型也能做到、不能证明 Fable 5 安全系统失败。但是“叙事轮流转”，Anthropic最近被捧得是有点高了（但还是要承认，Anthropic的模型技术和ARR我们认为没有问题 ），OpenAI链可能会迎来好转。

- 更本质的原因？美国zf本来就对 Anthropic 的安全态度、军方用途、模型访问控制不放心，于是用出口管制做了强制干预。

- 利好什么？国产模型 ：闭源模型一旦被封，是没有任何手段再继续使用的，而国产模型既有开源也有API版本，是本地备份的首选 。智谱 GLM-5.2已经向 GLM Coding Plan 全量用户开放，API下周上线。目前从产业调研反馈看，Coding效果继续第一梯队 。算力租赁 ：GLM-5.2有望进一步带来算力短缺。

1、目前GLM-5.2在国产大模型中领先了一个身位，Fable引发的北美监管“红旗”又强行缩小了国模与北美SOTA的差距。当前智谱与北美所提供的模型能力差距已经缩小到了3个月以内，这可能是自25年初的DeepSeek R1时刻后中美顶尖模型能力差距最接近的一次。我们认为资本市场还尚未充分认知到GLM-5.2的重要性，并且伴随下半年算力供给的增加，智谱在ARR上的表现有望继续超预期。

2、国产模型将占据更多Token增量空间。一方面，GLM-5.1已经抢占了部分Opus 4.7和4.8在负优化质疑、高成本背景下的增量空间。另一方面，Fable 5的合规封禁叙事背景下将给GLM更多收入和份额空间。虽然Qwen 3.7 max综合表现不弱于GLM 5.2，但智谱计划开放权重并采用 MIT 许可证、进一步降低了企业级部署门槛，将在成本、性能和生态上的优势将进一步释放国产模型和算力的红利空间，保证开源模型的三方部署也能有较好的缓存命中率表现。

国产大模型份额已达到58.1%，已连续两周超越海外大模型，随着GLM5.2、K2.7 Code等国产大模型Coding能力进一步提升，份额有望进一步提升。

3、Fable 5/Mythos 5被列入出口管制范围，强有力印证了模型的能力边界还在提升。Fable/Mythos的参数规模有报道称达10万亿参数，远高于目前主流2万亿参数级别，侧面印证scaling law仍在延续。Fable/ Mythos 5最突出的能力方向在复杂代码库、长周期agentic coding等，执行与交付能力将是未来模型能力的核心差异。模型能力边界的提升，是所有AI硬件扩张的核心基础。

4、类比2019年HW被制裁，国产AI模型、芯片、制造、应用将又是一个举国建立的新产业体系。放弃幻想，面对现实，关关难过关关过。国产AI的质疑声从未中断，但放眼望去，能与硅谷最领先模型保持半年左右差距、芯片代差在1-2代、制造具备自主可控体系、经历完整互联网时代积累数字资产的国家体系也仅此一家。此次出口管制事件，类比2019年HW被制裁，将正式加速AI产业链走向全面国产化体系。

5、AI叙事处于由投入转向产出的过渡期，2026H2云端AI硬件仍是AI投资核心。Agent作为高效的生产力工具，是CSP厂商实现商业闭环的关键步骤（使用Agent后用户或企业生产力呈数倍或数十倍增长，倒逼B端与C端用户采用Agent）。目前海外企业端Agent渗透率尚不足20%，仍处于早期快速渗透阶段，各家CSP厂商会加大算力capex保障Agent商业化落地并满足用户Agent推理需求。目前外资行将2027年海外CSP capex同比增速上修至+45%。2026H2云端AI硬件仍然是业绩增速最快、业绩兑现度高的AI投资环节。

6、国产算力芯片产业趋势明确，需求、供给两端均迎来边际利好。

- 需求端：为匹配2027年爆发式增长的Agent推理需求，2027年国内CSP厂商预计Capex保持同比50%+的增速，国产算力芯片需求保持高速增长；

- 供给端：目前昇腾、HWJ以及部分二线厂商都已完成国产先进制程的适配，同时国内N+2产能预计自26H2开启新一轮的扩产，可有效匹配2027年旺盛的算力需求；

- 国产算力芯片已逐步度过国产先进制程适配、先进制程产能不足的阵痛期，预计头部厂商自2026H2、二线厂商自2027年正式进入业绩兑现期。

7、国产算力芯片已进入“击球区”，催化剂预计会出现在Q3。

- 自2026年5月中旬以来，国产算力板块已经历估值显著下修，头部算力芯片厂商基于2027年EPS的PE不足30倍；

- 国产算力芯片已进入“击球区”，催化剂：1）C端爆款Agent产品，类似26年初的Seedance 2.0，用户可直接感知，出圈效应强，关注微信Agent；2）业绩超预期兑现，关注头部算力厂商Q2业绩；3）头部FAB厂先进制程扩产节奏。

8、Anthropic被禁这个事怎么高度解读都不过，因为这实际上是AGI时代的“核不扩散”已经露出雏形。需要关注的是美国政府禁而非公司意愿（虽然老板公认反华），范围空前：只要非美国人哪怕claude 自己员工都全禁，本质上一个大模型率先到了临近AGI水平，战略地位其实已经类似“核威慑”，所以我们可以参照演绎后续机会：

- 每个国家未来最有机会潜力达到AGI水平的几个大模型将会获得空前战略支持甚至举国之力支持，这个模型和支撑他发展的产业链是投资最佳选择。

- 每个国家都要拼命想尽办法有自己的主权AI，不然就如Claude 老板所说“一个拥有超级 AI 的国家，打一个没有 AI 的国家，就像 '二战陆战队打中世纪剑客'。”最受利益的是各国追求自己主权AI必然会重复建设各自的最大公约数：能在海外覆盖全球（尤其是美国以外市场）上游AI Infra的龙头公司。