代币经济学：AI浪潮背后的经济逻辑

出品机构：iCapital

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https://icapital.com/insights/investment-market-strategy/icapital-market-pulse-tokenomics-the-economics-of-the-ai-boom/

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长期以来，人工智能领域的投资逻辑都建立在一个前提之上：模型、数据中心、能源、芯片以及算力等环节的开支将持续走高。

不过，前沿模型代币价格的回落或许会对这一前提构成冲击。

代币价格的走低有可能加快人工智能的整体落地速度，并拓展其在商业上可行的应用边界。

然而，AI的广泛普及并不意味着所有环节都能享受更高的回报。

市场参与者的关注点在于，人工智能应用量的增长能否对冲价格下行带来的冲击。

这一问题的答案将有助于厘清价值在AI生态系统中的分配路径，明确哪些环节能够获益，哪些环节可能承压。

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若想弄清代币价格走低对哪些领域冲击最大，跟踪资金在人工智能价值链中的流转轨迹是一种有效的方法。

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图表 2 展示了 1 美元的基础模型 AI 支出如何在模型企业、云服务商、数据中心、电力、芯片、内存及制造等环节中流动。

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从资金在价值链中的走向可以清晰看出，并非每个层级都以同等程度参与到AI经济中来。

基础模型层虽然距离终端用户最近，却处于运营亏损的境地——其资金