黑芝麻智能并购亿智电子：AI芯片赛道由算力比拼迈向生态博弈

导 语

2025年12月2日，港股市场传出消息——黑芝麻智能公布计划以4亿至5.5亿元人民币收购珠海亿智电子科技有限公司（Eeasy Tech）。仅一个月后，双方正式落笔签约，交易总额确定为约4.78亿元。2026年7月14日，随着各项交割程序的圆满完成，这场跨越七个月的并购尘埃落定。

这笔交易引发行业热议，不仅因其涉及金额，更在于它映射出我国AI芯片企业战略思维的深层转向：从聚焦单一赛道的算力比拼，迈向覆盖多元场景的整体生态构建。作为国内车规级AI芯片领域的领跑者，同时也是智慧出行产业促进会的核心成员，黑芝麻智能此次拿下亿智电子，为我们洞察整个行业的演进路径提供了一个生动的参照。

一、从一桩并购，看两家厂商

要把握这桩收购的战略价值，不妨先厘清交易的架构细节。本次并购采取"股权受让+增资入股"的复合方案：黑芝麻智能借助武汉SPV以4.578亿元接手亿智电子原股东共计32.84%的存量股份，再以约2022万元认购目标企业新增的注册资本份额。交易结束后，黑芝麻智能合计间接掌控亿智电子60%的股权，后者归入其非全资附属公司行列，财务数据纳入合并报表。

值得关注的是，本轮交易同步设置了明确的业绩对赌机制。亿智电子核心管理层承诺2026至2028年，含税营收分别不低于3亿、4亿、5亿元，三年累计不少于12亿元；剔除公允价值变动等非经常性损益后的经调整净利润分别不低于500万元、3500万元、5000万元，三年累计不少于9000万元。此举既彰显了卖方团队对业务前景的笃定，也为收购方的收益预期筑牢了制度防线。

那么，交易双方各自具备怎样的底色？这桩联姻又出于怎样的战略盘算？

二、两家公司素描：高算力领跑者与端侧深耕者

黑芝麻智能：车规级AI芯片的国产探路者

黑芝麻智能的征程始于2016年。公司内地运营总部坐落于武汉，上市主体注册于开曼群岛，在香港、上海、深圳、硅谷等地设有研发与办公据点。创始人单记章在豪威科技积累了近20年的深厚经验，总裁刘卫红则出自通用汽车和博世等汽车电子名门——这样的核心团队组合，本身就预示了公司在"技术+汽车"交叉领域的扎根方向。

公司创立伊始便锚定自动驾驶AI芯片的研发，逐步搭建起三大核心产品矩阵：华山系列SoC瞄准L2-L4级自动驾驶场景，涵盖A2000N、A2000L、A2000U、A2000X四款芯片，等效算力横跨200-1000 TOPS区间；武当系列聚焦舱驾融合方案；2025年11月问世的SesameX平台则将视野拓展至人形机器人具身智能计算范畴。

资本布局上，黑芝麻智能赢得了腾讯、小米、吉利、蔚来、SK集团、北极光创投等知名机构的青睐。2024年8月8日，公司登陆港交所挂牌交易，成为港股史上第二家依循18C规则（特专科技公司）叩开资本市场大门的企业，募集资金约10.4亿港元。黑芝麻智能近年在车规级AI芯片赛道持续深耕，技术底蕴与产业号召力与日俱增。

亿智电子：低调潜行的端侧AI践行者

与黑芝麻智能在车规芯片领域的声名显赫不同，亿智电子在端侧AI市场显得格外低调。这家成立于2016年的厂商，是国家级专精特新"小巨人"企业，总部坐落珠海，专注于高性价比、低功耗AI SoC芯片及配套方案。

亿智电子的产品版图覆盖三大终端方向：SV系列深耕智能车载、SH系列布局智能硬件、SA系列聚焦智能安防。技术底蕴层面，公司自主研发NPU和ISP等核心IP，在端侧AI市场积淀了扎实的技术根基和客户口碑。

两家公司，一个钻研车规高算力，一个深耕端侧低功耗；一个在资本市场聚光灯下风生水起，一个在终端市场静水深流。正是这种高度的互补性，为双方的并购联姻铺平了道路。

三、战略脉络：一次精心谋划的"双赢"联手

如果说两家厂商的互补性是这笔交易的根基，那么交易背后更为深邃的战略谋略，则展现在产品组合、市场版图和技术协同等多个层面。

产品组合互补：贯通从端侧到云端的全梯度算力

此次收购最关键的战略意义，在于产品线的相互补强。整合后的黑芝麻智能，构建了从0.5T到1000T+的全梯度算力版图——这在国内AI芯片厂商中并不多见。

此前，黑芝麻智能的产品线主要聚焦在高算力区间，对低功耗端侧市场存在明显的"断层"。亿智电子的加盟，恰好弥合了这一缺口。

市场多元化：从"汽车单极"到"双轮并驱"

汽车芯片赛道前景光明，但认证周期漫长、客户集中度高的行业特征，也让企业承压一定的周期性波动。亿智电子在智能安防、智能家居、智能硬件等领域积累的客户资源，为黑芝麻智能开辟了第二增长曲线。这种"车规+消费"双轮并进的布局，有助于企业更从容地应对行业起伏，迈向更为稳健的发展轨道。

技术协同：底层IP的复用与放大

亿智电子自研的NPU和ISP已在海量终端场景中获得广泛验证。这些底层IP能够直接迁移至黑芝麻智能的中低端产品线，显著压降研发开支；同时与华山系列的高算力方案形成"大小核"配搭，加速SesameX机器人平台的商业落地进程。

前瞻卡位：在具身智能赛道抢占先机

2025年11月，黑芝麻智能推出SesameX机器人计算平台，正式切入人形机器人赛道。而亿智电子的端侧低功耗芯片与该战略高度契合——人形机器人既需要高算力的"中央大脑"，也离不开散布于关节、传感器上的边缘推理芯片。此次收购，相当于在具身智能的"神经系统"层面完成了一次前瞻性的战略落子。

四、行业大势：AI芯片的下半场

将视线从这笔交易本身抽离，我们会发现，黑芝麻智能拿下亿智电子并非孤立个案，而是整个AI芯片行业逻辑嬗变的写照。

回溯过去五年，AI芯片行业的主旋律是"算力比拼"——厂商竞逐TOPS、竞逐制程、竞逐参数量。然而，随着大模型推理向端侧迁移、自动驾驶从L2向L4进阶、具身智能的崛起，行业竞争的底层逻辑正经历深刻转型：上半场（2019-2024）算力为王，谁能造出更高算力的芯片谁就胜出；而下半场（2025年起）则切换为场景为王，谁能覆盖更广应用场景、提供完整解决方案，谁才能主宰未来。

在这一浪潮下，国内AI芯片厂商各显神通，呈现出差异化竞争的格局：

黑芝麻智能在自动驾驶SoC赛道持续发力，拿下亿智电子后，其在端侧AI市场的站位进一步抬升，全场景服务能力显著跃升。

五、未来图景：全场景AI芯片的广阔征途

若整合进程顺利推进，黑芝麻智能有望跻身国内少数覆盖"云-边-端"全场景推理算力的AI芯片厂商之列。我们可以描绘出一幅清晰的业务全景：

车端：华山A2000支撑L3-L4自动驾驶中央运算

舱端：武当系列实现智能座舱与舱驾一体化

端侧：亿智电子赋能安防、家居、机器人关节等低功耗场景

具身智能：SesameX面向人形机器人提供全域计算方案

2026年以来，黑芝麻智能已稳步推进舱驾一体方案的量产落地，并依托SesameX平台拓展机器人计算场景的商业合作。这些进展，将成为市场检验此次收购价值的核心标尺。

AI芯片的下半场，不再是单芯片的孤军奋战，而是生态体系的系统协同。黑芝麻智能并购亿智电子，是中国AI芯片厂商从"单点突围"迈向"生态化竞争"的积极尝试。我们期待黑芝麻智能借助此次战略整合，进一步释放技术潜能，为智能出行和人工智能产业的繁荣注入更多动力。

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