AI盈利了吗：三大厂的分化答卷

千问App，每入账1元，就要倒贴4.2元——这是阿里最新财报透露出的真实状况。

大厂AI盈利了吗？如今这个问题有了初步解答，但答案并不统一。

先聚焦阿里。阿里账目清晰，需要分两个层面审视。盈利的部分在云计算板块，阿里云外部商业化收入增长45%，创下22个季度以来的峰值，AI相关产品单季度营收达到123.76亿元，连续12个季度实现三位数攀升，年度经常性收入已突破358亿元，该板块利润率攀升至12%。

亏损的部分集中在千问App一侧，单季度营收33亿元，亏损高达138亿元。吴泳铭宣称阿里已步入商业化回报周期，但这番话仅适用于云业务和API，App业务仍在亏损中争夺入口流量。

财报电话会议上，腾讯总裁刘炽平坦率指出，因新AI产品投入导致的利润拖累从一季度88亿元扩大至二季度105亿元，致使腾讯归母净利润连续三年的双位数增长收窄至9%，呈现显著的结构性分化：剔除AI新增投入后，公司核心经营利润同比增长19%，主营业务增长动力依然强劲；而受AI投入影响，Non-IFRS经营利润增速降至9%，105亿元的利润缺口，正是腾讯为AI战略布局做出的主动抉择。

但腾讯敢于如此投入有其自身底气，算力订单转售利润率超过30%，最不利情况下单纯出租算力也能盈利。加之它手中握有最贴近"AI实际盈利"的凭证，WorkBuddy的付费用户毛利率已能与云业务比肩。

处境最艰难的当属百度。营收负增长4%，净利润大幅下滑68%，资本开支达113.9亿元，自由现金流为负。搜索广告持续萎缩，AI新引擎仍在高投入阶段，两端承压。

它既缺乏腾讯的社交基本盘，也缺少阿里的云生态，没有能够反哺的业务支撑。

三家梳理完毕，问题随之浮现，为何C端盈利如此艰难。

腾讯研究院的调研数据显示，95.6%的用户在近三个月内使用过AI大模型，82.3%属于高频用户，但愿意付费的仅有9.8%。移动互联网时代烧钱换流量、流量换广告的逻辑，在AI领域已经失效。

原因很现实，大模型每次调用都消耗真实算力，用户规模越大，成本越高，缺乏网络效应来分摊成本。

C端的账目，怎么算都难以平衡。

反观B端，字节、智谱、DeepSeek的模型收入，九成来自企业客户。企业愿意为替代重复性劳动买单，个人用户则不愿。

为争夺这一入口，大厂投入不菲。元宝曾发放10亿红包，豆包登上春晚舞台，千问春节营销豪掷30亿。最终结果是DAU冲高又迅速回落，资金投入了，声量也有了，用户却没留住。这或许是大厂集体转向办公场景的最直接原因。

因此大厂集体调整方向，将资源集中到办公场景。

阿里将若干工具整合为千问办公，交由钉钉新任CEO负责；

腾讯把QClaw纳入WorkBuddy体系；

字节近日正式推出豆包工作，飞书团队整合其中。

底层逻辑一致，办公场景的文档处理、数据分析、代码生成需求高频发生，交付标准清晰明确，企业愿意为之付费。

大厂战略从争夺C端流量，转向争夺B端数字员工市场。

且慢说仅中国公司激进，全球范围内都在如此布局！

微软、亚马逊、谷歌、Meta四家，2026年的资本开支计划逼近7500亿美元。谷歌二季度自由现金流转负，这是上市22年来的首次，Meta同比暴跌91%。各家选择趋同，用短期利润换取长期卡位。差异仅在于谁的家底更厚实，谁能更快回血。

所以大厂AI盈利了吗？

B端已实现盈利，C端仍在亏损。分界线是盈亏平衡，谁能率先跨越，谁就是最终的胜者。

投入资金最多者，未必是最终留在场上的人