SpaceX极速IPO引效仿，OpenAI与Anthropic上市提速

SpaceX 首周股价表现强劲，有力证明了快速推进 IPO 并未带来负面影响。申报文件显示，该企业从秘密递交申请到正式挂牌仅用了 74 天，远快于 CoreWeave、Figma、爱彼迎等科技公司的上市周期。

IPO 领域的律师和顾问指出，这种高效的审核速度得益于本届特朗普政府时期美国证券交易委员会（SEC）更为宽松的监管态度。企业上市材料需经 SEC 批准，加上本次市场认购需求旺盛，企业免去了漫长的投资者推介期。

本月早些时候，OpenAI 和 Anthropic 均透露已向 SEC 保密递交了 IPO 申请。若 SEC 保持当前的高效节奏，两家公司预计可在 7 月中下旬发布招股说明书。通常招股书披露后，还需约三周时间才能正式上市。

据此推算，两家公司最快有望在 8 月中旬完成 IPO，但大概率会小幅推迟上市进程，以避开机构投资者 8 月的暑期休假。

对于需要大量融资的企业来说，缩短 IPO 周期至关重要。一旦流程拖沓，手握闲置资金的大型公募机构可能会将资金投向其他标的。提供资本市场法律咨询的朱利安・佩尔穆特表示：“许多手握数十亿现金的机构投资者资金早已备好，企业必须在资金待命时顺利完成发行。”

他补充说，快速上市还有另一个优势：“上市筹备时间越长，持怀疑态度的市场各方就越有充足时间去深挖、挑错企业的商业叙事漏洞。”

企业 IPO 主要分为两个阶段：

第一阶段：从递交注册说明书草案到招股书正式公开。在此期间，企业需要与 SEC 监管人员多轮往返沟通，针对经营风险、非通用会计准则指标、营销性质的披露内容进行修改。申报文件显示，SpaceX 在此阶段仅耗时 51 天，远快于雪花、爱彼迎、色拉布等大型科技企业 70 至 95 天的审核周期。去年完成 IPO 的 Figma 和 CoreWeave 该阶段耗时 77 天。2021 年完成 IPO 的里维安是唯一审核速度快于 SpaceX 的企业，但当时该公司尚未产生收入，披露内容更为简单。

第二阶段：招股书公开至正式挂牌，包含法定静默等待期，外加面向大型机构投资者的路演推介。SpaceX 在此阶段仅耗时 23 天，创下了近年来大型科技企业 IPO 的最快纪录。

全球顶尖律所礼德律师事务所的数据显示，企业从递交草案到挂牌的常规 IPO 周期为 117 天，SpaceX 将整体上市时长压缩了约 37%。

温斯顿・泰勒律所资本市场主席迈克・布兰肯希普表示，SpaceX 的极速上市并不令人意外，“本届政府大幅加快了 SEC 的问询批复效率。”“本届 SEC 和以往最大的不同在于，监管层大力鼓励资本形成，因此不会在信息披露上过度深挖，希望这些头部明星企业尽快上市。”

目前 SEC 针对 SpaceX 的问询意见尚未完全公开，相关函件通常在企业 IPO 结束一个月后，通过美国证监会官网公示。

回顾以往，SpaceX 此次上市本存在诸多可能拉长审核周期的风险：今年 2 月收购了埃隆・马斯克旗下的 xAI 公司，导致从盈利转为大幅亏损；在秘密递交 IPO 三周后，又敲定以 600 亿美元收购 AI 代码初创公司 Cursor；IPO 路演期间，接连与 Anthropic、谷歌签下百亿美元级云计算大单。此外，高额债务、大量关联交易、以及高度集中于马斯克个人的治理结构，通常都会引发监管和投资者的重点核查。

极速的上市进程让 SpaceX 收益颇丰：公司按既定价格成功募资 750 亿美元，上市后股价累计上涨 37%，市值一度短暂超越亚马逊（因流通股本较少，市值出现阶段性高估）。

本次高效的 IPO 审核风向出现了明显转向。此前数年间 SEC 会对企业会计披露、商业模式进行严苛审查，前主席加里・詹斯勒任职期间曾刻意放缓加密货币企业的上市审批。

IPO 律师布兰肯希普认为当前的审核氛围让人联想到 25 年前互联网泡沫时代：“当时企业 IPO 审批同样十分高效。”而彼时频发的财务丑闻，催生了 2002 年《萨班斯 - 奥克斯利法案》的落地，强化了高管和董事会的法律责任。

责任编辑：郭明煜

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