淡季难阻锌价：矿端紧缺成关键支撑

来源：华泰期货

作者： 封帆

核心数据

现货表现：LME 锌现货升水报-2.91 美元/吨。SMM 上海锌现货价较前一日下跌 180 元/吨，收于 24530 元/吨，升贴水为-50 元/吨；SMM 广东锌现货价较前一日下跌 195 元/吨，收于 24535 元/吨，升贴水为-90 元/吨；天津锌现货价较前一日下跌 180 元/吨，收于 24490 元/吨，升贴水为-90 元/吨。

期货走势：2026-06-22 沪锌主力合约（代码 23735，跌幅 2.59%，跌 630 点）开盘于 24800 元/吨，收盘于 24770 元/吨，较前一交易日下跌 80 元/吨，全天成交 70666 手，持仓量 96553 手，日内最高触及 24870 元/吨，最低下探至 24590 元/吨。

库存动态：截至 2026-06-22，SMM 统计七地锌锭库存总计 27.52 万吨，较上期增加 0.72 万吨。截至同日，LME 锌库存为 123450 吨，较上一交易日减少 325 吨。

策略研判

正值传统消费淡季，下游开工率环比下滑，社会库存呈缓慢累积态势，但在矿端支撑下，锌价展现出较强抗跌性。海内外矿端加工费（TC）持续下滑趋势未变，Dugald River 最新中标价低至 120 至 130 美元/干吨，玻利维亚政局不稳导致锌精矿运输受阻，尽管青海地震暂未波及当地矿山，但原料端扰动依然存在。国内冶炼厂原料库存偏低，对矿产采购意愿依然强烈。6 月虽有部分冶炼厂常规检修，目前评估规模有限，但随着综合冶炼亏损加剧，检修范围扩大的可能性上升，矿端对价格的支撑效应逐渐凸显。当前淡季缺乏明显上涨动力，但回调阶段买入保值的性价比依然较高。

风险提示

1、海外矿产出现意外扰动。2、国内消费需求不及预期。3、市场流动性变化超出预期。

投资咨询资格：证监许可【2011】1289 号

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责任编辑：朱赫楠

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