金价失守4000美元大关 通胀预期降温成主因
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6月25日，ATFX：美伊紧张局势期间，黄金不升反降；冲突过后，金价跌幅领先。3月2日，美伊争端爆发后首个交易日，黄金开盘报5374美元；6月17日，美伊双方签署谅解备忘录，黄金收盘价落至4257美元。整个争端过程中，黄金累跌1117美元，大大超出市场预料。
黄金素来具备避险功能，但在应对中东危机时却逆向走低，这表明4000美元价位以上的黄金已过度消耗了市场乐观情绪。美伊签署备忘录后，金价跌势加剧。昨日，黄金再度重挫，最低下探3959美元，失守4000美元关口。这既源于避险情绪消散对金价的打压，也与美联储加息预期未随国际油价回落而明显减弱有关。
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上图是美联储6月议息会议点阵图。尽管美联储主席沃什和财长贝森特对点阵图的实用价值存疑，但其对利率指引仍具重要意义。2026年利率展望显示，9位委员支持3.75%以上利率，即至少一次加息。总投票人数18人，加息支持比例较高。2027年利率展望中，8人倾向利率在3.75%以上，较2026年少一人，表明美国加息仅为临时性举措，非长期策略。2027年和2028年利率重心显著下移，预示未来长期趋势偏向宽松货币环境。
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上图是美国核心PCE物价指数年率柱形。自2025年12月起，PCE年率呈现快速攀升态势，推手是美伊在中东的争端。高企原油价格不仅推升了消费者能源开销，还间接抬高了多数消费品的运输成本。尽管美伊已于6月17日签署备忘录，但霍尔木兹海峡商业油轮通行状况未达预期。国际油价虽已滑落至70美元以下，但美国汽柴油价格降幅仍有限。特朗普甚至动用美国司法部对柴油供应商进行定向审查。这意味着即便美伊冲突收尾，美国潜在高通胀问题也不会迅速消散。这是市场参与者预期美联储将在今年底加息一次的核心缘由。
黄金具备避险特性，但因价位偏高而有所削弱。美元指数(101.3714, -0.2031, -0.20%)大概率受益于美联储加息预期，今年下半年可能走强。黄金下破4000美元整数关口，市场报价较今年上半年已大幅回落，但这并不代表抄底时机到来。货币政策和避险属性层面均未释放反转迹象。现阶段基于技术面走势，维持看空观点更为妥当。
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责任编辑：陈平
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