大摩等机构质疑美元看涨共识

法国农业信贷银行、摩根士丹利及道明证券的外汇策略师，均背离市场普遍看法，不看好美元后续走强。

彭博美元现货指数在6月攀升2%，创下自伊朗战争爆发以来单月最佳战绩。推动此轮上涨的核心动力之一，在于市场预判美联储将维持高利率，甚至进一步加息。此前，美联储新任主席凯文·沃什在6月17日发布会上强调，央行将全力对抗通胀。

美元本轮涨势极为迅猛，致使投机者对美元的看涨仓位飙升至一年半来的极端水平。在此背景下，包括Stephen Jen的Eurizon SLJ Capital在内的众多分析师开始认为，投资者通过押注美元上涨所能获取的利润空间，目前基本已被耗尽。

法国农业信贷银行G-10外汇研究与策略主管Valentin Marinov指出：“美元似乎已处于超买且估值偏高的区间。美联储的鹰派立场未必会如美国利率市场预期的那般强硬。”

华尔街多数机构依旧对美元持乐观看法。在周四美国就业数据发布前出炉的报告中，摩根大通、美国银行及高盛集团均认为美元仍有进一步上行空间。汇丰控股则警示，美元大幅上涨可能成为今年下半年最令投资者痛苦的“交易”之一。

若美元涨势停滞或放缓，将对包括日本在内的多国官员产生深远影响，因为这会降低输入型通胀的威胁。随着美元普遍走强，日元本周跌至40年来低位，令日本当局干预汇市的风险加剧。

周四公布的就业数据佐证了看空美元人士的判断。报告显示，美国6月招聘活动明显减速，削弱了市场对美联储加息的押注。美元在数据出炉后应声下跌。

交易员目前预期，美联储将在12月前将借贷成本上调25个基点，而此前的预期时间点是10月。尽管如此，这与2月下旬战争爆发前的状况相比，仍是一次显著逆转。彼时交易员还预计美联储将在2026年降息。此后，油价飙升及通胀预期升温打消了这一预期，加之近几个月美国经济展现韧性，共同为美元走强铺平了道路。

澳大利亚联邦银行策略师Samara Hammoud表示：“随着美国经济持续跑赢其他主要经济体，预计美国利差将进一步向有利于美元的方向移动。”

市场观察人士还指出，另一个支撑因素源自人工智能基础设施的大规模投资。此类投资提振了企业盈利，并吸引国际资金流入美国股市。

持怀疑态度者并非断言这一逻辑即将崩溃。他们仅认为，在外界普遍预计美联储未来数月将按兵不动之际，这些利多因素大多已计入美元汇率之中。

富国银行宏观策略师Erik Nelson周四表示，美元若要延续涨势，前提将是美联储在7月加息，而这是一个“极高的门槛”。法国外贸银行亦持相同观点，摩根士丹利也是如此。后者上周表示，不愿“追高”美元。

Eurizon SLJ Capital的Stephen Jen及其同事Joana Freire本周写道：“市场对美联储政策预期的摆动可能有些过度：我们不认为美联储会在本轮周期中加息。若市场重新朝鸽派方向定价美联储政策，或有助于抑制美元升值。”

责任编辑：丁文武

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