五粮液深陷泥潭！两任董事长均落马，股价跌至七年低点，机构为何大举出逃？

来源：盛华观察

2026年7月3日，五粮液(73.210, -0.29, -0.39%)收报73.21元，市值缩水至2842亿元。回溯至6月29日，股价一度探底71.75元，创下自2019年6月以来的七年新低。相较于2026年初115元的高点，五粮液市值蒸发高达37%，约1611亿元。

作为四川省内市值最大的酒企，2026年上半年对五粮液而言可谓多灾多难。

一、两任董事长相继被查

2026年2月28日，“廉洁四川”通报，时任五粮液集团及股份公司党委书记、董事长曾从钦涉嫌严重违纪违法，正接受审查调查。同日，公司公告确认收到《立案通知书》及《留置通知书》，正式实施留置。曾从钦生于1968年，2019年从政转企出任董事长，2022年执掌集团。在春节讲话后不久便被查，经历三个月“董事长真空期”。

更令人咋舌的是，其前任李曙光也因严重违纪违法被查处。短短数月内两任董事长先后落马，在A股市场实属罕见。

直至6月26日股东大会，免去曾从钦董事职务，选举邓敏接任。随后董事会上，邓敏当选第七届董事长。邓敏生于1970年，四川合江人，研究生学历，拥有丰富的国企管理经验。

市场人士分析指出，连续两任董事长因经销体系利益输送问题落马，折射出五粮液内部治理存在深层漏洞。

二、财报修正戳破“泡沫”

董事长被查的同时，财务报表也爆出惊人雷点。

2026年4月28日深夜，五粮液宣布延期年报。4月30日，在截止日前一刻发布2025年报及《前期会计差错更正公告》。公告推翻了此前披露的核心业绩。一季报营收从369.4亿砍至170.86亿，半年报从527.71亿砍至235.1亿，三季报从609.45亿砍至306.38亿。全年营收405.29亿，同比降54.55%；净利润89.54亿，同比暴跌71.89%。这是五粮液十年来的首次营收净利双降。

五粮液解释为基于业务模式梳理及谨慎性原则，调整收入确认核算。简言之，过去货发即算收入，现在需终端动销才算。

这一调整揭开了白酒行业“压货冲业绩”的遮羞布。过去靠渠道蓄水撑增长，如今标准转向真实消费。库存堆积，全转化为报表、现金流和股价的压力。

三、谁在抛售？

面对密集利空，资本反应激烈。谁在抛售五粮液？

经济观察报记者梳理发现，除前两大股东持股不变外，机构资金集中离场。北向资金是主要抛售方。香港中央结算持股从8157万股减至7079万股，降幅13.22%。持仓成本118-125元区间，深套其中。

证金公司大幅减仓12.76%。

明星白酒基金集体减仓。鹏华中证酒、易方达蓝筹精选均有减持。

此外，主力资金持续净流出。数据显示，五粮液曾连续13天净流出22.64亿元，7月3日再净流出1.43亿元。

四、百亿回购难“托底”

针对股价下跌，公司推出80至100亿回购计划。截至6月30日，仅回购253.58万股，支付2亿元。对万亿级市值而言，杯水车薪。

新董事长邓敏在股东大会首秀，红地毯欢迎、高管列队、乐队奏乐。邓敏称行业在调整，但机遇大于挑战。提出“五个坚守”。

然而，市场信心修复非靠仪式和表态。股价从334.81元跌至73元，跌去近八成。两任董事长落马、财报修正、资金出逃引发信任危机。新掌门面临的不止是“长期主义”。

责任编辑：杨红卜

新浪财经声明：此消息系转载自合作媒体，新浪财经登载此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。

郑重声明：1.根据《证券法》规定，禁止编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场；2.用户在本社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。