锂电巨头加速套现，国轩高科、亿纬锂能抛售股权驰援扩产

作者： 贺梨萍 来源： 澎湃新闻

表面风光、暗藏隐忧，这已成为当下锂电产业的真实写照。行业历经去年下半年的缓慢复苏，既要直面愈演愈烈的价格厮杀，又要投身新一轮产能扩张竞赛，企业资金链条的紧绷程度不言而喻。

能见度注意到，7月3日，两家龙头企业国轩高科(27.050, 0.32, 1.20%)（002074.SZ）与亿纬锂能(61.160, -0.11, -0.18%)（维权）（300014.SZ）同日披露资产处置公告，分别通过出售、计划减持所持上市公司股份回收资金。两家企业均强调优化资产布局、缓解资金压力。

"卖股"回收资金

国轩高科公告披露，其全资子公司合肥国轩于2026年上半年借助集中竞价方式，累计出售铜冠铜箔(154.630, -3.29, -2.08%)（301217.SZ）839.95万股，累计成交金额8.29亿元（含交易费用）。该笔交易产生的收益占国轩高科上一会计年度净利润10%以上。

然而，国轩高科并未彻底离场。截至公告发布日，合肥国轩仍持有铜冠铜箔1053.16万股，对应持股比例1.27%。

铜冠铜箔系安徽省国资委通过铜陵有色(6.470, 0.26, 4.19%)金属集团控股的国资平台。截至2026年一季度，铜陵有色直接持有该公司72.38%股份，为绝对控股股东，实际控制人为安徽省国资委；合肥国轩2020年晋升为战略二股东，初始持股3.5%。铜冠铜箔亦是锂电铜箔核心供货商，属于国轩高科产业链上游协作企业。

值得注意的是，对国轩高科而言，今年上半年其抛售股票的时点抉择或许并非最优，甚至原本有机会实现收益翻倍。

受AI算力概念提振、新能源车与储能需求回升等多重因素驱动，铜冠铜箔今年步入连续飙涨的主升浪。公司股价6月中旬最高攀升至202.15元，年内最大涨幅逼近400%。截至7月3日收盘，公司股价报154.63元，最新市值达1281.91亿元。而合肥国轩抛售股票的平均成交价不足99元/股。

同一日，亿纬锂能发布减持参股公司预案。公司董事会审议批准，授权董事长在十二个月内择机减持全资孙公司EBIL持有的思摩尔国际（06969.HK）不超过3.5%股份，对应股份数量约2.17亿股，减持手段包括集中竞价交易、大宗交易等。

思摩尔国际依托海外电子烟OEM/ODM代工业务起家，现主营雾化设备。亿纬锂能为其第二大股东，该笔投资始于2014年，当年亿纬锂能投入4.39亿元取得思摩尔前身麦克韦尔50.1%股权，后续历经多轮稀释、减持后仍维持较大持仓。

思摩尔国际同步公告该事项。截至7月3日，EBIL为公司约18.74亿股股份的持有人，占公司已发行股份总数约30.25%。思摩尔国际非执行董事江敏为亿纬锂能的董事会董事、董事会秘书、副总裁及首席财务官。思摩尔国际公告中称，假设亿纬锂能完成上述的3.5%抛售，则此后其将不再为公司的控股股东。

颇具意味的是，思摩尔国际2020年7月港股挂牌，发行价12.4港元，2021年年中股价一度冲高至89.06 港元历史顶点，总市值突破5000亿港元。随后受国内电子烟监管趋严、消费税实施、海外市场竞争白热化冲击，业绩持续低迷，股价连续三年单边下挫，2024年初最低跌至4.5港元附近，市值较巅峰缩水逾九成。

目前仍在缓慢修复中，截至7月3日收盘，思摩尔国际股价报7.87港元。按最新股价测算，亿纬锂能手握思摩尔国际市值约147.50亿港元。若以7月3日收盘价粗略估算，本次3.5%股份减持对应市值约17.07亿港元。

备战新一轮竞争

就处置资产的目的，国轩高科在公告中表示，本次交易主要系公司对资产结构进行优化，提升资产流动性及使用效率，契合公司经营发展的资金需求，不存在损害公司及全体股东特别是中小股东权益的情形。

亿纬锂能亦指出，本次交易是基于公司自身经营发展需要做出的审慎决策，有助于公司聚焦主业，优化资产布局，满足公司研发平台建设及研发投入的资金需求。目前尚无法准确预估本次减持事项对公司业绩的影响程度，具体影响金额须以审计机构年度审计确认后的结果为准。

亿纬锂能同日还披露，子公司亿纬动力、荆门创能分别在惠州设立研发分公司。公告中提到，这有利于高效吸纳华南区域顶尖科研人才、技术专家，实现资源共享与优势互补；能够更贴近客户与市场前沿，推动研发成果的快速转化与应用，驱动公司产品与服务持续迭代升级。

值得关注的是，两家头部电池企业同步处置存量股权，核心动因应源于自身大规模扩产带来的持续巨额资本支出。

对国轩高科而言，2024年12月，公司同日公布了两项海外投资计划，拟在斯洛伐克投资建设年产20GWh高性能锂电池及配套项目，以及拟在摩洛哥投资建设年产20GWh高性能锂电池及配套项目。据当时披露，两个项目总投资不超过25.14亿欧元。

2025年8月，国轩高科再次同日公布了两项国内的投资计划，拟在安徽芜湖和南京六合区分别建设年产20GWh新能源电池基地项目、新型锂离子电池（20GWh）智造基地项目。这两个项目预计总投资不超过80亿元。

激进扩张背后是庞大的资本开支。2026年一季度末，国轩高科投资活动现金流净额为-46.57亿元，净流出额同比扩大425.14%，主要系本期长期资产投入增加所致。截至2026年一季度末，国轩高科的资产负债率高达71.97%，仅短期借款就高达179.87亿元，一年内到期的非流动负债为109.39亿元，但同期账面货币资金仅167.14亿元，短期资金缺口达122亿元。

事实上，今年2月，国轩高科已推出50亿元定增预案。在扣除发行费用后拟全部用于年产20GWh动力电池项目、20GWh新能源电池基地项目和20GWh新型锂离子电池智造基地项目，并用于补充流动资金。三个项目分别拟投入20亿元、10亿元、10亿元，其余10亿元则用于流动资金。

亿纬锂能的资金压力则同样源于庞大的产能规划。该公司在2025年年度报告中即"预告"，基于市场需求，公司规划新增约260GWh大铁锂产能，计划在广东省、湖北省、江苏省、福建省、浙江省等地进行考察，结合市场需求逐步落地。而在3月28日至4月7日短短11天内，亿纬锂能就已集中发布了四份国内基地投资公告，四大项目合计总投资230亿元，规划新增230GWh动力+储能电池产能，全部以大容量磷酸铁锂大方形电芯为主。

截至2026年一季度末，亿纬锂能资产负债率达64.89%，短期借款加一年内到期非流动负债合计98.83亿元，账面货币资金113.25亿元，静态现金可覆盖一年内到期债务，无即时偿债缺口。不过，2026年一季报显示公司正面临经营现金流失血，由正转负的主要原因为支付供应商货款。

事实上，在宁德时代(380.000, -2.35, -0.61%)（300750.SZ/03750.HK）和比亚迪(88.470, 4.90, 5.86%)（002594.SZ/01211.HK）两大"霸主"面前，亿纬锂能等二线厂商长期面临着规模成本、研发资金、优质整车订单被挤压的生存压力，行业价格内卷持续压缩盈利空间。抢抓车企二供、全力加码储能等成为这些企业全力突围的路径。

然而，规模差距又直接长期体现在盈利能力和融资能力上。在新一轮扩产硬仗中，弹药越充足意味着企业越有可能守住生存与突围的底线。