四年亏损仍领310万薪酬，奈雪茶饮扩张受阻跌出头部梯队

从茶饮龙头沦为仙股：奈雪茶饮没落的原因与深层症结

身为2021年港股上市的“新茶饮第一股”，奈雪茶饮曾处于行业资本顶点，发行价19.8港元，备受资本热捧。然而短短五年，昔日标杆一落千丈，股价跌破1港元沦为仙股，较发行价狂跌超96%，市值仅余11.36亿港元。上市五年来四度亏损，2025财年依然未见盈利，在所有上市茶企中垫底，彻底被踢出行业第一阵营。

业绩持续低迷与资本市场的溃败，让奈雪管理层备受舆论质疑。近期股东大会上，一名00后股东尖锐发问：公司年年亏损，创始人夫妇为何不效仿其他企业家拿1元年薪，将薪酬与业绩挂钩？数据显示，2025年奈雪董事长赵林、总经理彭心夫妇合计薪酬高达310万元。

奈雪回应称，创始人自上市未减持，未套现获利，仅靠工资维持，1元年薪不切实际。对比港股五家茶饮上市公司，差距明显。蜜雪、古茗、茶百道、沪上阿姨均盈利且创始人主动降薪，唯有持续亏损的奈雪维持高薪，引发更大争议。尽管奈雪多次回购，2026年6月密集回购数千万港元，仍难阻股价暴跌。

如今新茶饮格局巨变，头部壁垒高筑，奈雪被边缘化。市值上，蜜雪、古茗领跑，分别达870亿、516亿港元，沪上阿姨、茶百道紧随，奈雪不足12亿港元，差距巨大。门店规模上，2025年末蜜雪超5.5万家，古茗超1.3万家，靠加盟抢占下沉市场，奈雪仅两千余家，加盟年增仅13家，扩张严重滞后。

奈雪由盛转衰的主因，是商业模式与行业趋势严重脱节。早期靠43元左右高价和一二线城市大店直营模式，打造高端形象和“第三空间”出圈。但风口变了，市场从增量转存量内卷，增速放缓，性价比成核心。数据显示，超七成消费者偏好11-25元中端茶饮，高端市场受众太少。

为适应市场，奈雪被迫卷入价格战，推平价产品，但重资产直营的隐患爆发。单店投入超百万，远高于行业30-50万均值，房租人工设备成本高。同时消费习惯变，茶饮成快消品，2025年外卖占比超52.6%，消费者不再为大店体验买单，成本无法分摊，陷入“降价不盈利、高价丢客流”的困局。

在行业靠加盟下沉扩张时，奈雪转型滞后。长期坚持纯直营错失下沉窗口，后期仓促加盟已失先机。为扭颓势，奈雪频繁改标识、跟风轻食瓶装茶等，多为被动自救，无核心竞争力。叠加食品安全投诉、高管离职、供应链不完善等问题，品牌颓势难挽。

如今奈雪深陷高端定位与性价比挤压的困局。昔日引以为傲的高端大店模式成业绩包袱，战略调整滞后、经营僵化，错失行业红利。未来能否优化成本、补齐规模、找准定位，是奈雪能否走出亏损泥沼、重回主流的关键。