黄金市场情绪逆转：从恐慌抛售到谨慎积累

尽管黄金价格(4137.45, -30.05, -0.72%)还未突破4200美元上方的初步阻力，但盛宝银行大宗商品策略主管汉森指出，持续多月的调整中最剧烈的卖出压力可能已消退。

白银方面，50美元中段的关键支撑位成功守住，随后回升至60美元以上，但同样面临显著的技术和心理修复挑战。

盛宝银行大宗商品策略主管汉森在周一发布的贵金属分析中，提出了一个核心观点：黄金市场的价格动态正从“抛售”转向“整理与筑底”。

这一转变的重要性不容忽视。此前数月，金价从1月高点持续下滑，最大跌幅约1650美元/盎司（约28%），市场一度陷入恐慌性卖出。而当前，“该板块已从被激进抛售转为被选择性积累”——这标志着市场情绪的底层逻辑正在转变。

汉森指出，黄金的下一步走势将取决于宏观条件是否继续改善，还是再度恶化。这一定性准确描述了黄金当前所处的“等待确认”状态：最剧烈的卖出已过，但新的买入动力尚未完全主导市场。

黄金近期的稳定得益于宏观面的边际好转，具体表现为两个方面：

第一，就业数据削弱了激进加息预期。 6月非农就业仅新增5.7万个岗位，这一远低于预期的数据使市场对年内加息的激进预测显著回落。虽然市场仍预期美联储年内会有加息动作，但“加息的次数和幅度”这一核心因素已发生实质变化。

第二，沃什的言论提供了政策转向的想象空间。 美联储主席沃什强调了对价格稳定的承诺以及使通胀回归目标的方向，但同时也明确表示，自接掌美联储以来，通胀风险已在近几周缓解。这一表态在边际上发出了偏温和的信号。

汉森表示，在通胀压力持续缓解、能源价格暴跌的背景下，美联储年内加息“不合逻辑”。一旦市场普遍接受这一观点，美元将因当前处于高位的大量多头持仓被挤压而走弱，短端债券收益率将向联邦基金利率水平回归。这意味着黄金将迎来宏观层面的系统性利好。

尽管基本面背景在改善，但汉森强调黄金在技术面上仍有大量修复工作要做——当前价格仍比1月高点低约26%。

技术结构的关键节点如下：

4000美元下方支撑已守住，这是本轮修正中多头最重要的防线。

但4200美元附近的反弹遭遇了新一轮卖压。这表明部分投资者仍在利用反弹降低敞口——这正是深度修正后的典型价格行为，也解释了为何构筑可持续的市场底部需要时间。

前方的关键阻力位于：

200日均线（约4485美元/盎司） ——这是黄金多头需要突破的第一道主要障碍。

当前白银价格在60美元/盎司上方，但更值得关注的是其底部的韧性：

50美元中段的“关键支撑”成功阻止了跌势——这一技术位在此轮回调中经受住了考验。

随后反弹重回60美元上方，显示出银价的弹性。

汉森指出了白银的双重属性：一方面，白银具备黄金的宏观敏感性（利率、美元、避险情绪）；另一方面，它拥有更紧的基本面背景——多年的供应赤字和持续增长的工业需求提供了结构性支撑。

但这一特性也是双刃剑：白银市场远小于黄金，对资金流向更为敏感。这意味着在条件改善时，白银对趋势追踪型投资者具有极强的吸引力；但在情绪逆转时，也面临更剧烈的清算风险。对于白银而言，当前同样面临“技术修复与心理修复”的双重任务，但其基本面的结构性支撑使其在底部确认后的上行弹性可能超过黄金。

综合来看，黄金与白银正处于从“抛售”向“整理筑底”转换的关键阶段。这一转换能否顺利完成，取决于以下三大变量的演进方向：

第一，美联储政策路径的清晰化。若未来数周的通胀数据继续回落，市场对年内加息的定价将从当前的“仍有预期”进一步弱化，美元与收益率的下行将为黄金突破4200-4500美元阻力区提供宏观驱动力。

第二，ETF持仓流向的验证。黄金ETF长线资金是否开始回流，将是验证“从抛售到积累”转换能否成立的关键观测指标。

第三，技术阻力的攻克节奏。4200美元附近的卖压消化需要时间，若能以时间换空间——即价格在4000-4200美元区间内反复测试而不破前低，则底部结构的可信度将持续提升。反之，若快速上冲4200美元却再度遭遇大规模抛售，则筑底过程可能比预期更为漫长。

汉森的结论为当前的市场定位提供了清晰的框架：最剧烈的卖出可能已经过去，但可持续的底部需要时间才能建成。在宏观背景正在改善但技术面尚未确认的当下，黄金与白银正处在“方向选择的蓄力阶段”——耐心等待确认信号，比急于判断趋势反转更为审慎。

北京时间7月7日13：51，现货黄金报4124.10美元/盎司，现货白银报60.52美元/盎司。