外资巨头加仓中国股市，AI成下半年核心赛道

7 月上旬，A 股与港股走势呈现显著差异，沪指在 4000 点附近反复震荡，而港股则借助低估值优势展开脉冲式反弹，但两地市场的核心驱动逻辑均指向 AI 领域。

与此同时，多家国际金融机构近期释放积极信号，纷纷上调中国股票配置等级。渣打银行给予 A 股超配评级；摩根士丹利指出海外资金目前仍处于低配状态，后续将逐步增加持仓；高盛直接建议投资者将资金从韩国 AI 股切换至中国相关标的；瑞银则预判存款转移、融资融券及外资回流等多路资金将持续入场。头部外资机构一致认定 AI 产业为下半年投资的核心主线。

A 股与港股走势大相径庭

截至本周五，7 月行程已走过三分之一，7 月上旬，同根同源的 A 股与港股走势反差极大，一个内敛纠结反复震荡，一个外向积极爆发力强劲，两者演绎了截然不同的行情剧本。

A 股市场，堪称 4000 点拉锯战的“重度患者”，指数上下反复波动，7 月 6 日至 8 日连续回调，沪指一度跌破 3970 点，直到 7 月 9 日在硬科技板块的强力拉升下才重新收复失地，7 月 10 日再次失守（见图 1）。

港股市场，则是沉寂许久后的绝地反击，月初恒生指数在 23000 点附近盘整多日，7 月 8 日迎来高光时刻，单日暴涨 2.99% 后重返 24000 点（见图 2），恒生科技指数当日更是飙升 4.97%，创下近三个月最大单日涨幅。

当前，两地市场呈现明显的“内稳外弹”格局，A 股走稳健修复路线，震荡洗盘后科技主线轮番发力；港股则凭借低估值优势迎来抄底反弹，但高波动特性未变，且两者的底层主线依然围绕 AI 产业展开。

在此背景下，近日多家外资机构集体发声，坚定看好中国股市“下半场”，渣打、高盛对 A 股给出超配评级，摩根士丹利、瑞银则表态看好中国股票后市表现。

外资维持对中国股票超配评级

摩根士丹利在 7 月 9 日最新发布的研报中称，近期全球路演反馈显示，国际投资者对中国股票的兴趣正在升温，预计未来数月将出现资金逐步重新配置的趋势。当前行情为“渐进建仓”而非“激进追涨”，全球投资者对中国资产仍处于“极端低配”状态，后续加仓空间充足。

渣打银行在其发布的 2026 年下半年中国市场展望中表示，下半年中国市场临近动能切换窗口，政策托底支撑，下行空间有限。上半年受出口强劲与工业生产支撑，整体增长动能超出预期；进入下半年，增长动能有所减弱，提振内需成为首要挑战，但政策合力有望为内需修复提供有效托底。维持中国股票超配评级，核心逻辑在于相对全球主要市场依然存在显著估值折让，叠加人工智能主线贯穿与产业升级趋势深化。

过去一年多一直持有韩国股票的高盛，近日建议客户将资金从韩国人工智能股票转向中国同类股票。

瑞银也观察到，多路资金有望流入 A 股，包括居民“存款搬家”、两融、私募及 ETF 等多渠道资金。“海外投资者将逐步回归中国股市。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊称。

做多中国 AI 产业链

集体看好中国资产下半年表现的同时，哪条主线确定性最高？外资机构也是英雄所见略同，不约而同都指向了 AI 产业链。

摩根士丹利表示，AI 商业化加速落地，腾讯混元 3 模型已率先引入免费 AI 智能体功能；阿里巴巴业绩预览显示，云业务与整体 EBITDA（息税折旧摊销前利润）均有望超越市场一致预期，AI 从“概念叙事”走向“收入兑现”的趋势正在提速。

高盛称，中国 AI 行业已正式进入其视野之中。其原因在于大规模国家支持、激增的全球需求以及结构性资本轮动的空前结合，使得中国 AI 成为当今科技领域最引人注目的增长故事之一。

瑞银财富管理投资总监办公室近日发布机构观点，鉴于市场需求依然良好，维持对 AI 主题的积极观点。

渣打财富管理团队也对 AI 产业链保持高度关注，渣打认为，当前产业政策导向将明显倾斜 AI 产业，“十五五”规划对新兴产业提出战略性部署，明确人工智能为培育新质生产力的核心引擎。

华尔街的多家机构一致认为，聚焦于供应链本土化与极致性价比的中国 AI 生态，正成为全球资本重新锚定的新绿洲。

外资机构 7 月最新调研公司

结合 7 月以来外资机构的最新调研情况，上述观点也得到了充分的验证，外资们的注意力基本都放在了 AI 产业链。天孚通信(271.120, -0.38, -0.14%)、超颖电子(81.020, -1.53, -1.85%)、沪电股份(129.440, -7.86, -5.72%)、联动科技(221.390, -20.38, -8.43%)、思源电气(151.730, -7.57, -4.75%)、京东方 A(7.590, -0.56, -6.87%)等公司成为了外资机构近期关注度最高的标的（见附表）。

例如，被外资机构参与调研频次颇高的天孚通信，公司作为全球领先的光器件一站式解决方案提供商，前瞻性布局 CPO 技术路线。随着 CPO 产业在 2026 年加速从技术验证走向规模商用，公司作为核心上游供应商，有望率先受益于该增量市场带来的弹性。

7 月 9 日的调研中，外资机构们对天孚通信 CPO 配套产品的产能准备情况、自动化程度，未来几年的交付量等问题提出了疑问。天孚通信表示，公司为 CPO 产品配套 FAU 和 ELS 产品，目前在场地、关键设备、人员、工艺等方面已做了较为充分的准备，可以满足客户持续提产的需求。公司拥有外部成熟的自动化设备供应商和内部自动化团队，会在产品设计定型后，持续推进各个关键工序的自动化开发。CPO 是行业长期深度解决方案，AI 应用将催生海量需求。

（文中提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）