港股成资金新宠！AI高波下外储加码或成驱动

近期，拥挤度较高的美股存储、韩股及A股科技板块均出现显著回调，美韩主要科技指数同步跌入技术性熊市，促使全球资金重新平衡配置。

多家私募机构已明确表示，近期正推动基金组合进行调仓，采取主动防御策略以应对高波动环境。港股市场凭借相对低位的估值优势，以及互联网龙头在AI应用与云服务领域的价值重估逻辑，有望承接资金再平衡带来的增量流入。

值得关注的是，中国央行表态将增加在港资产配置比例。继上一轮外储配置港股表态后，港股迎来了“9·24”以来的第二轮上涨，恒生指数在45个交易日内涨幅接近30%。中信证券(28.400, -0.28, -0.98%)测算显示，当前港股未平仓卖空金额占总市值比重已达2.43%的历史高位，预计随着增量资金入场，将引发空头回补平仓，从而推动市场反弹。

“我们的基金组合仓位近期已降至两年来的低位，采取主动防御策略应对高波动。”磐耀资本创始人辜若飞指出，虽然长期看好AI产业红利，但绝不可忽视抱团末端的回撤风险。在保留核心科技底仓以维持对主线跟踪能力的同时，大幅削减高位细分赛道的暴露，并积极挖掘底部品种，当前阶段将兑现收益与控制回撤置于操作首位。

自6月下旬起，全球AI科技在持续上涨后步入高波动期，投资者在获利中感到焦虑，阶段性资产组合调仓已成现实。美国道琼斯市场统计显示：标普500信息科技板块中，高达69%的个股较52周盘中高点跌幅超过20%，按市场通用标准已步入熊市区间。大型半导体龙头表现低迷：美光科技较高点回撤25%，博通下跌21%，迈威尔科技跌幅达30%。而韩国综合股价指数（KOSPI），从上月的历史高点累计回撤约20%，也正式进入技术性熊市。

尽管仍有不少分析师认为，这是前期大涨后的正常修复行情。然而多家私募机构表示，资金组合需更加均衡配置，以对冲市场高波动风险。特别是，科技股财报披露后次月普遍承压的规律，使得资金对冲风险的需求上升。

淡水泉在最新月度报告中指出，面对当前极致分化的市场环境，公司不会盲目跟风，而是通过适度均衡配置来平衡收益与风险。随着半年报业绩披露窗口临近，市场有望从“情绪驱动”转向“业绩验证”阶段，将聚焦于企业基本面的深度跟踪，全力挖掘那些能经受市场波动检验、具备长期定价权与核心壁垒的头部企业。

资金流向已说明一切。在上半年下跌近19%、成为同期全球表现落后的主流科技指数后，恒生科技指数自7月至今，已成为全球表现最好的科技指数之一，而韩国KOSPI已下跌近14%，费城半导体指数下跌12%。

高盛主题研究团队最新发布报告，建议客户将仓位从韩国AI交易切换至“中国AI价值链”。7月8日，资金加速从韩国芯片股撤出，转向港股科技板块，恒生科技指数单日涨幅达4.97%，阿里巴巴港股涨幅超过13%。

其中，南向资金全天净流入港股市场141.9亿港元，这也是南向资金连续第四日净流入。而跟踪恒生科技指数的恒生科技ETF华夏（513180），近一周规模增长13.60亿元，实现显著增长，日均成交额达38.66亿元，成交活跃。

“市场呈现较为明显的跷跷板效应。”雪球金融与产品研究部负责人姜玉婷指出，7月份市场将进入半年报业绩验证周期，结构化分化行情依旧会持续演绎。科技产业趋势并未结束，但在高位股价、利好钝化、成本传导和流动性环境并不十分宽松的共同作用下，科技主线已从单边上行进入需要更谨慎应对的阶段。

7月7日，中国人民银行行长潘功胜在香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛上致辞表示，将继续增加国家外汇储备在港的资产配置比例。

值得注意的是，外储配置港股的表态是在2025年第18届亚洲金融论坛上首次提及。随后港股迎来了9.24以来的第二轮上涨，恒生指数在45个交易日内涨幅接近30%。

根据国家外汇管理局年报，中国外汇储备的货币结构相较于全球平均水平呈现出更高的多元化和分散化特点；从收益率角度看，2010年至2019年间，中国外汇储备投资的平均收益率达到3.2%。港股市场中，恒生高股息率指数的TTM股息率高达6.02%，明显具备较强的收益优势。

中信证券测算，今年5月8日以来，外资累计流入港股市场达750亿港元，逆转了5月份以前的持续流出趋势。与此同时，港股市场未平仓卖空金额占总市值的比重持续走高，目前已达2.43%的历史高位，预计增量资金入场将触发空头回补平仓，驱动市场反弹。而本周港股领涨的方向也主要为前期未平仓卖空占市值比例最大的行业。整体看，目前港股市场未平仓卖空占市值比例已飙升至历史高位，在内外部扰动因素逐步缓和下，预计未来将有较大的回落空间。