资金撤离亚洲芯片股，历史暴涨恐迎回调

消息显示，在经历约1.8万亿美元的迅猛拉升后，投资者正逐步减仓亚洲芯片制造企业。富达国际、贝莱德(1036.11, 16.43, 1.61%)等全球顶级资管机构，对台积电(434.11, -2.85, -0.65%)、SK海力士及三星电子等核心AI供应链企业的股价持续性表示忧虑。这三家公司在过去半年内市值几乎翻倍，即便近期SK海力士与三星电子股价有所回落，它们在MSCI新兴市场指数中的合计权重仍攀升至约29%，超越了多数单一国家的权重占比。

富达国际多资产组合经理卡罗琳·肖强调，指数集中度过高叠加韩国芯片股杠杆头寸的急剧增加，已成为判断市场是否过热的关键信号。她透露已削减成长股风险敞口，转而布局新兴市场中估值相对合理的标的。贝莱德全球首席投资策略师魏丽表示，鉴于部分芯片及存储个股波动加剧，该机构倾向于在此时获利了结，并降低对新兴市场股票的超配比例。

统计表明，2026年以来，上述三家芯片巨头借助芯片供应短缺引发涨价，主导了新兴市场的主要涨幅。它们在MSCI新兴市场指数中的权重总和接近印度股市全部成分股权重的三倍，仅SK海力士一家的权重就超过了巴西与南非之和。尽管该指数年初至今累计上涨约19%，但已从高点回落，部分投资者开始止盈并转向与传统AI交易关联度较低的成熟市场。

韩国综合指数较6月高点已下跌超过五分之一。上周SK海力士在纳斯达克(26281.6069, 74.72, 0.29%)融资265亿美元，并与三星电子均创下季度利润新高。然而，外资年内已累计抛售韩国股票约1000亿美元，导致韩元兑美元汇率承压下行。部分主动管理基金经理已触及单一股票持仓不超过基金净值10%的内部风控线，或为满足美国税务监管要求而调整仓位。

芯片股在新兴市场指数中的统治地位令基金经理陷入两难：若行业遭遇竞争激化或头部云厂商资本开支缩减等突发冲击，过度跟踪基准指数可能严重拖累业绩；但与此同时，AI数据存储需求的持续增长预期意味着相关股价上涨周期或许尚未终结。今年一季度，三星电子与SK海力士合计利润超500亿美元，远超上年同期不足100亿美元的水平。

瑞银(52.08, 0.22, 0.42%)新兴市场股票策略主管苏尼尔·蒂鲁马莱指出，上述企业已形成寡头垄断格局，这是科技行业的固有属性，垄断企业通常能持续创造丰厚利润并成为优质投资标的。但也有分析人士警示风险。安本亚洲股票投资总监基伦·普恩表示，台积电今年股价表现相对落后于另外两家，部分原因在于美国竞争对手英特尔(109.84, -2.70, -2.40%)在新任首席执行官带领下推进芯片代工业务复苏。

部分投资者认为，新兴市场指数当前被与美国市场高度重合的科技巨头主导，削弱了配置新兴市场以分散风险的传统逻辑。红轮资本新兴及前沿市场联席主管詹姆斯·约翰斯通指出，新兴市场历来被视为风险与业绩的双重分散工具，但半导体板块目前在美国和新兴市场指数中均占据较大权重。他进一步强调，如此高的集中度往往意味着接近周期顶部，而周期终结通常有两种路径：需求下滑引发价格崩盘，或供应激增导致价格崩盘。

责任编辑：李安桐

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