地缘局势加剧通胀担忧，美伊角力抬升加息预期

市场货币政策定价出现显著调整，美联储7月加息可能性不断攀升，完全颠覆此前宽松预期，利率曲线交易策略整体转向，由此形成对金价的结构性牵制行情。

地缘冲突触发的通胀回弹预期，是本轮美债利率上行的主要推动力。

目前美债长短端收益率同步攀升，10年期美债收益率冲破4.6%关口，2年期收益率站稳4.25%上方，不过由于远期油价处于低位，通胀预期始终维持在低位，致使实际利率短期内持续走高。

实际利率作为全球大类资产的核心定价基准，其持续上行意味着美元无风险真实收益增加，全球流动性趋于收紧。

尽管长周期通胀预期仍保持温和可控，但短期地缘通胀冲击的不确定性，足以支撑利率维持高位运行，高利率环境的延续性显著增强。

在地缘通胀扰动、实际利率上行的背景下，市场美联储加息定价迎来大幅修正。

此前近乎归零的7月加息可能性持续攀升，目前已接近40%，成为当前利率市场的核心交易主线，同时9月议息会议已完全计入25bp加息幅度，市场确认美联储下次政策动作大概率是加息，彻底告别此前的宽松降息叙事。

值得关注的是，当前市场呈现典型的结构性预期分化：短期受地缘通胀冲击，加息恐慌情绪升温；但长周期通胀预期依旧锚定温和区间，市场普遍计入即便美联储落地加息，后续仍存在降息空间，整体政策周期依旧是降息幅度大于加息幅度。

在此背景下，美债收益率曲线两端同步走陡，成为未来数月核心交易逻辑。

周二即将公布的美国6月通胀数据以及美联储主席沃什国会听证会表态，将成为短期加息预期强弱的重要指引。

若通胀数据超预期回暖，将进一步强化7月加息预期，推动实际利率延续上行态势。

本轮美伊地缘升级行情中，核心主导因素为实际利率与加息预期。

黄金作为无息资产，价格与实际利率呈现强负相关关系，当前持续上行的实际利率、不断攀升的7月加息可能性，大幅抬高了黄金的持有机会成本，目前继续关注CPI是否回落，以及全球经增速下滑是否带来的就业下滑。

与此同时，美伊无期限军事冲突持续发酵将会使悲观预期快速兑现在金价上，从而带来利空出尽的反弹走势。

技术面金价又回调到4000点的重要关口得到了支撑，如果不配合今晚的CPI以及国会山质询快速反弹，则有继续走弱的风险，也在继续定价地缘风险的不确定性。

支撑在通道下轨，压力在4043附近的下降压力线上。

（现货黄金日线图，来源：易汇通）北京时间17：36，现货黄金现报4016美元/盎司。