央行加码中长期流动性，6个月期逆回购净投放5000亿

自3月份起，央行初次实现了6个月期买断式逆回购的净投放。

从等额续作转为超额续作，央行加大了对中长期流动性的投放力度。

为确保银行体系流动性充裕，中国人民银行发布公告，将于7月15日，采取固定数量、利率招标、多重价位中标的方式开展14000亿元买断式逆回购操作，期限设定为6个月（184天），到期日为2027年1月15日（遇节假日顺延）。

据Wind数据显示，当日将有9000亿元6个月期买断式逆回购到期。这意味着，此次操作后将实现净投放5000亿元。这也是自3月份以来，央行首次净投放6个月期买断式逆回购。

6个月期买断式逆回购净投放5000亿元

综合市场研判，本月缴税截止日为15日，其后2~3个工作日集中资金回笼，或对下周资金面产生一定“抽水”效应。然而，本月3个月期、6个月期买断式逆回购两大中期流动性工具协同发力，累计实现净投放7000亿元，将有效稳定跨季资金面预期。

中信证券(28.000, -0.12, -0.43%)首席经济学家明明指出，7月税期较早，中旬资金整体呈现边际收紧态势。从央行操作来看，近期公开市场操作转为净投放，且6个月期买断式逆回购从上月的等额续做转向5000亿元的大幅净投放。这既能对冲近期的流动性波动，也能起到稳定市场信心的作用。

招联首席经济学家董希淼也认为，加量续做6个月期买断式逆回购，旨在应对年中及跨季资金面波动，保障银行体系流动性合理充裕。14000亿元的投放规模不仅覆盖了到期量，更通过净投放补充了中长期基础货币，有效缓解税期缴款、政府债券发行加速以及季节性因素带来的资金缺口。

明明预测，7月中期借贷便利（MLF）和国债买卖等长期流动性工具投放或将维持相对积极的操作。

资金面预计仍维持中性

董希淼表示，6个月的期限跨度至2027年初，既可避免短期工具频繁操作干扰市场预期，又能为下半年经济复苏提供更稳定的资金环境，体现了央行对宏观经济基本面及金融稳定的重视。

央行二季度货币政策委员会会议延续适度宽松基调，在要求“继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度”的同时，强调“增强政策前瞻性灵活性针对性”。

此前，央行于7月6日开展了10000亿元3个月期买断式逆回购操作，在抵消到期的8000亿元3个月期买断式逆回购后，实现了净投放2000亿元。

光大证券(14.780, -0.07, -0.47%)金融业首席分析师王一峰判断，7月资金面预计仍保持中性，信用活动景气度难有显著提升，短期内流动性自发收紧的压力较小；综合考量税收回笼、政府债供给放量、理财负债扩容等因素，预计月内资金利率难以大幅突破政策利率，整体将围绕政策中枢窄幅波动。

天风证券(3.840, 0.03, 0.79%)（维权）固收首席分析师谭逸鸣分析，总体而言，当前资金状况显示资金利率不具备大幅偏离政策利率的条件，结构性分化决定了央行呵护的必要性依然存在。短期内，货币政策不存在收紧的基本面基础，实体经济对货币进一步宽松的承接空间可能有限。就当前资金宽松程度而言，或许刚刚好，进一步宽松的空间有限，再度收紧的概率也偏低。