光大期货：7.15 有色金属市场日报
铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜内外铜价波动上行，沪铜(78500, -860.00, -1.08%)VIX 微升至 18.5 左右，国内精炼铜现货进口窗口持续敞开。美国 6 月 CPI 同比增 3.5%，较 5 月 4.2% 的涨幅显著放缓；6 月核心 CPI 同比涨 2.6%，低于市场预期的 2.8% 及前值 2.9%，受此影响市场推迟了美联储加息预期，美元走弱，推动铜价上涨。然而美伊冲突未见缓和，霍尔木兹海峡通航风险依旧，原油(607, -8.60, -1.40%)价格及通胀粘性可能使 7 月数据反复。昨晚沃什在国会听证会首秀表示，即便特朗普批评也将依据数据行事，6 月 CPI 降温不代表通胀“任务结束”。库存方面，LME 库存减少 1675 吨至 303525 吨；Comex 库存增加 2502 吨至 617621 吨；SHFE 铜仓单减少 2461 吨至 44697 吨，BC 仓单减少 300 吨至 8207 吨。需求方面，下游维持刚需采购，高价备货意愿不足。随着特朗普就霍尔木兹海峡通航问题表态以及美国通胀数据下行，宏观边际转松，加上铜近期出现的供应端扰动风险，铜价维持偏强运行，但在宏观反复性及潜在流动性风险下，本轮上行空间存疑，建议谨慎乐观。
镍 & 不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜 LME 镍涨 0.06% 报 16750 美元/吨，沪镍(131810, -1740.00, -1.30%)跌 0.21% 报 129160 元/吨。库存方面，LME 库存持平至 274704 吨，SHFE 仓单增加 6 吨至 98088 吨。升贴水方面，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持 -50 元/吨。消息面，印尼 Eramet 透露，PT Weda Bay Nickel（WBN）正持续与印尼能源矿产资源部对接配合，并遵照该部门指引推进 2026 年度工作计划与预算生产配额调整流程。7 月 10 日，印尼能矿部矿产煤炭总司司长特里·维纳诺在雅加达表示：不会对镍矿配额进行全面增补，只给原料缺的本土冶炼厂做有限追加，增量不会很大。出口和配额相关政策成为镍价格修复的驱动，一级镍需求好转，周度库存去化成为支撑，短期价格小幅走强，但当前镍产业链来看，库存压力仍然是核心矛盾，同时，镍矿价格或有望继续走弱，成本支撑或将下滑。
氧化铝 & 电解铝 & 铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609 收于 2713 元/吨，涨幅 1.08%。持仓减仓 8304 手至 38.1 万手。隔夜 LME 收于 3177 美元/吨，涨幅 0.24%，库存减少 1625 吨至 28.46 万吨。AL2608 收于 23165 元/吨，跌幅 1.09%，持仓减仓 830 手至 19.2 万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力 AD2609 收于 22945 元/吨，跌幅 0.11%。持仓增仓 16 手至 19385 手；现货方面，SMM 氧化铝价格回落至 2736 元/吨。铝锭现货升水收至 20 元/吨。佛山 A00 报价回升至 23260 元/吨，对无锡 A00 报平水。铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡下调 70-100 元/吨；铝杆 1A60 系加工费下调 50 元/吨，6 系加工费持稳，8 系加工费下调 100 元/吨，低碳 6/8 系上调 165-265 元/吨。受广西汛情影响当地氧化铝发运阶段性受限，防城港新投项目或将推迟，供应端再现边际扰动。但天气扰动不存在持续性，且并未对当地生产形成实质性影响，随着山西贵州检修产能回归，叠加注销仓单和在途库存积压，现货增压态势明显。盘面对于几内亚矿端政策情绪溢价基本出清，且氧化铝价格临近低成本产能的盈亏线，进一步回调阻力加大，短期氧化铝低位企稳，警惕汛情明朗前短期脉冲式反弹。美伊临时协议生变、地缘风险溢价重新回归，市场驱动再度切换，给予铝价新的支撑。同时 LME 库存再创新低，铝价回落后国内社库消化速度远超预期，与宏观扰动形成阶段共振。但海外复产叠加消费淡季下终端订单走弱计价比重较高，上方空间暂不开阔，铝价延续窄幅修复。
工业硅 & 多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
14 日工业硅震荡偏强，主力 2609 收于 8490 元/吨，日内涨幅 0.71%，持仓减仓 23788 手至 25.9 万手。百川工业硅现货参考价 9074 元/吨，较上一个交易日上调 10 元/吨。最低交割品价格回落至 8550 元/吨，现货升水扩至 295 元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力 2609 收于 35810 元/吨，日内跌幅 1.62%，持仓减仓 2859 手至 11.5 万手；最低交割品价格回落至 36080 元/吨，现货升水扩至 970 元/吨。北方大厂封盘惜售、个别产能转产以及新疆伊犁集中检修等消息助力盘面回暖，但实际影响较为有限。伊犁停工尚未大面积落地，北方整体延续高开工。西南丰水期复产基本完成，有机硅新一轮控产扩张，供需剪刀差持续走扩，工业硅短期难见趋势反转。最新传闻启动针对多晶硅企业实际能耗水平的查验，政策端在持续提振市场情绪。基本面上高库存压力未解，7 月以后龙头复产爬坡引发新的边际增量。短期市场尚未出现拐点，关注并购消息和终端项目推进节奏，等待基本面与政策面的真正共振，谨防盘面反复波动。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货 2609 涨 1.08% 至 153180 元/吨，日内减仓 1071 手至 41.44 万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价维持至 154000 元/吨，工业级碳酸锂平均价维持至 150000 元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持至 141500 元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加 497 吨至 42903 吨。供给端，周度产量环比下降 860 吨至 24855 吨；7 月碳酸锂产量环比增加 90 吨至 115410 吨，其中锂辉石提锂环比下降 4500 吨，锂云母提锂环比增加 2700 吨，盐湖提锂环比增加 1390 吨，回收提锂环比增加 500 吨。需求端，7 月三元材料排产环比增 3% 至 89690 吨，磷酸铁锂环比增加 7% 至 536850 吨，钴酸锂环比增加 3% 至 7740 吨，锰酸锂排产环比降 1% 至 10770 吨；锂电池端排产环比增加 7%，其中国内环比增加 7%，海外环比增加 4%。国内方面，三元动力电池排产环比增加 7%，磷酸铁锂动力电池环比增加 9%，磷酸铁锂储能电池环比增加 4%。库存端，大样本库存周环比下降 3423 吨至 124381 吨，小样本库存周环比下降 2337 吨至 92236 吨；按照大样本口径来看，其他环节库存环比下降 1135 吨至 61627 吨，冶炼厂库存环比减少 1175 吨至 12415 吨，下游库存环比减少 1113 吨至 50339 吨。根据排产来看，7 月有望去库 1.4 万吨左右，短期去库速度或逐步加快，但中期需要警惕枧下窝复产进度快慢和津巴布韦锂矿集中到港带来的供应增量，从而可能导致三季度月度去库水平或逐月递减，建议关注现货市场是否能够给出进一步的正反馈对下方的支撑。
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责任编辑：赵思远
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